天然橡胶：上行未果 沪胶承压回落

本周（2014.4.4-2014.4.10）沪胶的主力合约1409短暂攀高后持续下跌，总体在30日均线上方区延续区震荡整理，周四跌破15000点位，收盘价重回15000点位上涨，体现该点位的支撑。经济数据不佳的大背景下，市场信心不足，泰国抛储消息打压行情，本周最高上探至15860，最低下跌至14830，震荡区间再度拓宽，收盘周均价15333元/吨，环比下跌300元/吨。多空双方转换，成交量、持仓量双双放大。

IMF预测今明两年全球经济复苏步伐将加快，但是新兴市场经济增长风险增加，并将中国今年经济增速预估下调至7.6%。美联储3月FOMC会议纪要显示继续缩减购债计划，但是短期内加息预期减弱。今年一季度我国进出口总值同比下降3.7%，贸易顺差金额收窄60.9%，虽然贸易数据令投资者失望，但是国务院指出通过优化宏观调控政策组合，守住经济增长底线，构建中长期内在稳定增长机制，经济政策红利对期价的后续支撑作用有限，影响市场多空格局。基本面方面，虽然低产季、干旱影响橡胶产量、上期所库存持续下降等因素仍有利于助推沪胶上涨，保税区库存增长放缓，日本橡胶库存开始表现出季节性回落态势，也缓解库存压力。但是国内橡胶开割、越南橡胶产量激增、库存持高及泰国抛储消息，下游轮胎企业采购意愿不强，汽车和轮胎库存承压，橡胶基本面短期内难以改善，市场利空预期增大，空头增仓明显。预计沪胶维持了箱体震荡、总体偏弱走势。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

中国经济增速预期回落，国内政策以微调整为主，不利于橡胶及下游行业消费，宏观面支撑受限。橡胶基本面难有改善，橡胶期货上行受阻，受中国、日本及泰国抛储等利空因素打压市场信心，再度下跌。当然，目前低产季橡胶现货供应压力有限，国内胶农因橡胶行情较差，割胶进展迟缓，而且现货价格已处于较低价位，产胶国贸易商低价出货意愿较低，部分惜售。因此亚洲现货橡胶价格受期货及抛储消息影响攀高回落、多数环比小幅下跌10-70美元/吨，泰国烟片胶相对抗跌。5月/6月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2210-2250美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1880-1910美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1790-1820美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1870-1900美元/吨。期货先扬后抑，部分轮胎制造商进行采购，随着沪胶和TOCOM期胶跌破支撑位，贸易商离场观望，市场交投清淡。6月从巴拉望装船的印尼轮胎级标准胶SIR20价格为每吨1,780-1,800美元，FOB基准。低产季泰国合艾市场到货量较少，小长假后生胶价格持续回落，较节前下跌1.93泰铢/公斤至66.77泰铢/公斤。受严重旱灾影响，泰国橡胶产量预计将降低，3月产胶国橡胶产量下降5.5%。考虑到泰国目前是看守政府，收储橡胶成本价格，短期内抛储行为受限，预计下周亚洲市场行情窄幅整理、仍有一定下行空间。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周天气适合割胶，国内云南产区胶园生产状况良好，海南也将进入开割期，但是胶价走跌，胶农积极性不高，预计新胶大量上市仍需时日，目前供应以库存为主。本周云南农垦全乳胶挂单360吨，挂单价15100-15800元/吨，均价15560元/吨，无成交。本周国内现货行情区间震荡收窄，环比基本持平：13年国产全乳胶报价14800-15100元/吨，云南全乳胶价格略高。进口胶货源有限，报价坚挺，越南3L胶17%报价15200-15500元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15600-15800元/吨。进口桶装乳胶17%报价12300元/吨，市场交投平淡。芒街-东兴边贸市场继续封关，老街边贸市场报价暂稳，越南3L无税报12500-12700元/吨，业者观望为主，成交受限。本周青岛保税区库存量增速放缓，受期货下跌抛储传闻影响，贸易商报价小幅调整，报价环比略有涨跌，泰国3#烟片报价2120-2150美元/吨，泰国20号标胶报1820-1830美元/吨，下游工厂谨慎采购，部分贸易商少量补仓，交投平淡。本周丁二烯价格小幅上涨，石化企业丁苯橡胶定价平稳，部分限制开单，市场现货量有限，需求疲软，贸易商信心不足，报价下行收窄，1502报价在12000-12400元/吨，1712报价10900-11100元/吨，下游企业需求有限，交投气氛一般，成交较少。合成胶行情回落并且交投有限，合成胶与天然橡胶价差拉大，对天然橡胶不利。

国内制造业及贸易数据均不理想，新政策更倾向于保底线增长的措施，货币政策无宽松迹象，整体宏观面中长期将利好橡胶走势。国内保税区库存持高，但是增幅放缓。4月下游轮胎企业开工率稳定，采购意愿有限，汽车产销旺盛，但是库存压力较大，短期难以拉动橡胶现货需求。虽然3月东南亚产区受低产期及干旱影响，橡胶产量出现下滑，随着国内外产区陆续开割，天胶供应压力持续。期货震荡偏弱行情下，下游采购更加谨慎，天然橡胶现货市场交投清淡，橡胶内外盘倒挂，对国内价格形成拉动作用，预计下周行情窄幅整理偏弱。

本周消息如下：

截至3月31日日本港口橡胶库存下降1.71%，为去年10月以来首次减少。

今年胶农将开始在新种植园收割成材的橡胶树，越南不断暴增的产量可能在胶价已处于数年低点之时引发价格战。国际橡胶研究组织(IRSG)表示，今年越南天然橡胶产出预计将接近100万吨。

泰国2013年全年橡胶产量417万吨，同比增长10%；其中出口366万吨，占全部产量的88%，同比增幅17%；国内消费52吨，年底库存50万吨。主要出口市场为中国，共208万吨，占其总出口量的57%，同比增长27%。

至3月31日的2013/2014年度，印度天然橡胶进口量同比跳增49.3%至创纪录的324,467吨，因过多的季风雨损及该国产量。2013/2014年度橡胶产量减少7.6%至84.4万吨。当年天然橡胶消费量大体持稳于977,400吨，上一年度为972,705吨。

ANRPC成员国3月橡胶产量或下滑5.5%至749,200吨。

上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.5%，较前周持稳。国内半钢胎开工率82%，较前周持稳。本周部分全钢胎轮胎企业下调出厂价格，幅度在1.5-2%左右。半钢胎价格持稳。

国内重卡行业3月份共约销车9.4万辆，同比增长9%，环比增长了72%。今年1-3月，重卡市场累计销车19.98万辆，同比增长18%。

今年3月份日本车市延续了稳健增长，连续增长态势已经保持了七个月。3月日本整体汽车销量提升到481,039辆，同比增幅为14.5%；今年第一季度日本汽车销量累计达到1,109,661辆，同比增长17.8%。日本3月乘用车销量同比增长了12.8%，达到417,136辆；商用车销量同比骤增27.2%至61,437辆。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货震荡整理筑底、总体偏弱，现货行情弱势窄幅整理。

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