天然橡胶：技术性反弹 沪胶后期延续弱势

本周天然橡胶期货价格表
交易所	价格分项	4月	5月	5月	5月	5月	周涨跌	备注
		9日	12日	13日	14日	15日
SHFE	9月合约收盘价	13770	14070	14140	14305	14100	+185	元/吨
	当日涨跌	-1.78	1.63	0.60	1.71	-1.16	1.33	%
TOCOM	10月合约结算价	198.3	202.9	204.9	206.1	205.0	+5.7	日圆/公斤
	当日涨跌	-0.50	2.32	0.99	0.59	-0.53	2.86	%
SICOM	6月合约结算价	2026	2057	-	2098	2080	+80	美元/吨
	当日涨跌	1.30	1.53	-	-	-0.86	4.00	%

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。周二卫塞节假期休市新加坡商品交易所。

本周（2014.5.9-2014.5.15）沪胶的主力合约1409震幅反弹，逐渐从5日均线下方回到上方，震荡范围13755-14440，上行阻力增大，收盘周均价14077元/吨，环比下滑80元/吨。目前宏观经济和橡胶基本面仍存变数，成交量先增后减，持仓量持稳。

欧元区经济数据喜忧参半，欧洲央行5月不会实施QE，但是6月可能调降三大指标利率。美国经济总体仍保持强劲增长，PPI 4月环比增幅创18个月最高，同比增幅创25个月新高，通胀压力上升会，或影响到美联储货币政策。全球经济总体表现外强内弱，近期国内出台多项措施维稳经济，国务院工作强调向结构调整要动力、促进经济稳定增长的重大措施，发布稳定外贸增长意见，有效激发内需潜力、带动扩大社会就业、推动经济提质增效升级。央行为完成金融服务实体经济、确保直接融资市场的融资功能得到发展扩大的要求，将在5、6月的传统资金敏感期力保货币市场利率不会大幅上行，中国央行公开市场本周净投放440亿元人民币，二季度后期资金面仍有趋紧预期。政策维稳意图明显，沪胶在宏观面的带动下呈现技术性反弹，修复前期过深的跌幅。但是橡胶基本面难以提供有效支撑，新胶上市将加大橡胶供应压力，而下游需求没有改善，国内中小企业需求疲软，过剩库存消化缓慢，老胶的库存面临抛售，现货追涨动力不足，市场交投气氛不佳。厄尔尼诺天气带来远期利多，泰国抛储预期却成为期胶行情的近忧。当然，乌克兰局势、中越局势再度升级、云南部分产区遭遇干旱侵袭短暂停割等题材，投资市场避险情绪较重，风险资产遭遇抛售，也将作用于多空双方的较量。预计反弹缺乏实质支撑，沪胶仍难摆脱弱势格局。关注泰国割胶及抛储计划进展。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周期货行情阶段性反弹，泰国抛储尚无下文，生产商抱怨当前市场形势欠佳，导致种植户不愿割胶，不愿以当前低价进行销售，亚洲现货橡胶价格震荡整理、多数上涨，涨幅在30-70美元/吨，烟片胶跌幅最大，轮胎级标准胶SIR20价差缩小。6月/7月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2030-2090美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1750-1760美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1680-1690美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1740-1750美元/吨。中国橡胶库存继续走高、需求有限，产胶国出口放缓。在当前的较低价位，贸易商出货意愿较弱，观望为主，市场处于僵持状态，交投缓慢。周二卫塞节假期休市无报价。7月/8月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,710-1,720美元，FOB基准。目前泰国割胶产胶量仍有限，市场供应较少，泰国合艾市场生胶价格跟随期货行情上涨4.14泰铢/公斤至61.35泰铢/公斤。产量增加和抛储预期，仍是制约橡胶上涨的不利因素。目前泰国政局动荡加剧，对橡胶供应尚无影响，目前价位形成一定支撑，预计下周亚洲市场行情震荡整理、或有小幅回落。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	5月8日	5月9日	5月12日	5月13日	5月14日	5月15日	周涨跌	备注
云南	14675	14300	14270	15000	14660	14600	-75,-0.5%	挂单均价
衡水	13700	13600	13700	13600	13900	13900	+200,1.5%	元/吨
上海	13600	13400	13600	13600	13800	13700	+100,0.7%	元/吨
广州	13600	13500	13600	13600	13700	13700	+100,0.7%	元/吨

近期国内产区晴、雨天气交替，产区割胶进度良好，少量新胶上市，后市供应压力将增大。本周云南农垦全乳胶挂单1740吨，环比增长1.9倍，挂单价14000-15800元/吨，均价14460元/吨，环比下跌3.9%，无成交。本周国内现货行情窄幅震荡上扬，环比小涨1.0%左右：13年国产全乳胶报价13600-13900元/吨，云南全乳胶价格略高。进口胶货源有限，报价较少，越南3L胶17%报价14200-14500元/吨，泰国3#烟片胶17%报价14900-15200元/吨。进口桶装乳胶17%报价12000元/吨左右。期货行情阶段性反弹，泰国抛储计划仍有实施可能，贸易商低价出货意愿较差，但是对于价格反弹仍无信心，谨慎观望为主，报价接近期货近月合约行情。下游轮胎企业开工率基本稳定，按需采购，需求无改善，交投清淡。保税区库存再度增加位。供需失衡的格局难以打破。随着新胶陆续上市，供应压力可能进一步打压市场信心。国内全乳胶价格较复合胶价格无优势，去库存难度较大。本周青岛保税区报价依然震荡走低，泰国3#烟片报价19400-1950美元/吨，泰国20号标胶报1630-1650美元/吨，工厂需求较少，交投清淡。本周丁二烯外盘价格小幅下滑，石化企业丁苯橡胶报价稳定，天胶价格低位盘整，贸易商信心不足，报价基本与石化企业报价持平，1502报价在12400-12800元/吨，1712报价11600-11700元/吨，成交小幅倒挂，下游企业需求较弱，交投青岛，成交困难。合成胶与天然橡胶价差收窄，需求疲软，天然橡胶占据优势。

4月国内PPI已经很长时间为负增长，表明产能过剩问题依旧相对突出，中国经济增速承压，继国九条之后，国务院再度出台政策维持经济稳定发展。中央政策维稳意图明显，宏观面利好橡胶及下游产品的产销。但是，青岛保税区库存再度上行，老胶的库存面临抛售，随着新胶逐步上市，新年度供应过剩超预期。目前国内轮胎企业开工率下滑，轮胎新一轮降价开始，利润压缩，中小企业需求疲软，市场交投气氛不佳，过剩库存消化缓慢。泰国抛储预期将加快国内外橡胶价差的缩小，贸易商将积极消货为主，国内现货追涨动力似乎不高。短期内橡胶供需失衡的局面将持续甚至深化，现货市场行情趋稳难涨，天胶价格仍将经受季节性弱势考验。预计下周行情震荡整理偏弱。

本周消息如下：

2014年4月，国内汽车生产206.75万辆，环比下降6.10%；销售200.42万辆，环比下降7.60%。4月产销下降属于正常的季节性波动。产销量仍保持了200万辆以上水平，与上年同期相比保持增长态势。

青岛保税区橡胶总库存再度增加至36.22万吨左右，逼近记录，复合胶库存较上月底减少5000多吨，但是难以抵消天胶入库增量，增幅依然较低。

截至5月10日日本港口橡胶库存微增0.1%至21880吨，日本橡胶库存仍处于高位。

越南农业部数据显示，今年一季度越南橡胶出口额2.92亿美元，较上年同期下降42%。橡胶价格大幅下跌，国际市场需求萎缩，促使越南橡胶协会在本周呼吁取消3%的橡胶出口关税。

2014年3月马来西亚天然橡胶出口量为69,767吨，环比减少了6.3%，同比下降了5.4%。

印度4月国内天胶产量和消费量均下降。天胶产量下降3.8%至51,000吨，消费量也下降至81,500吨，由于国外橡胶价格对依赖橡胶的制造商极具吸引力，四月橡胶进口量剧增。据橡胶局预估，今年四月印度橡胶进口量料增加84%至26,445吨，出口量仅为28吨，去年同期为1,538吨。

2013-2014年度，印度橡胶进口总量为325,190吨，创历史以来最高记录。有关专家透漏，如果按当前趋势，本财年（2014-2015年度）橡胶进口量将创新高。

欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）表示，今年第一季度欧洲轮胎业所有部门的出货量均强劲增长。乘用轮胎出货量比2013年第一季度的4660万条增长10%，增至5110万条。卡车轮胎的增长尤为强劲，比去年第一季度的190万条增长16%，增加到220万条。该季度农用轮胎出货量同比增长了7%，由46.4万条增长至49.9万条。摩托车/轻便摩托车轮胎由270万条上升12%，升至300万条。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡偏弱，现货行情窄幅整理、或有小幅下滑。

(关键字：橡胶 库存 橡胶基本面)