天然橡胶：沪胶小幅反弹 现货试探性跟着涨

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.6.13-2014.6.19），沪胶的主力合约1409围绕30日均线窄幅震荡整理，震荡范围14040-1450，随后消息利好，周四跳空高开冲击前期高点未果，最高上探至14775，14800点位受阻，反弹缺乏动力，收盘周均价14369元/吨，环比上涨140元/吨。宏观面和基本面变化较小，美联储继续缩减购债规模形成利好，国内市场面临美国轮胎特保案调查及新胶上市的压力，投资者已经把目光聚焦到1501合约与1409合约间的跨期套利上来，合约逐步移仓，持仓量回落，成交量波动较大。

美联储议息会议后表示，近几个月美国经济增长速度加快，对经济前景持乐观态度，财政政策对经济的负面影响减弱，重申资产购买计划结束后超低利率水平保持较长时间，宣布自7月份起削减每月资产购买规模100亿美元，符合市场预期，李克强总理表示今年经济增长7.5%的目标能够实现，表示必要情况下政策将进行预调、微调。在政策面偏暖、资金面整体宽松情况下，带动沪胶震荡上扬。由地缘政治引起的原油价格上涨、日胶期货走高也起到带动作用。然而沪胶上行阻力已较明显，没能突破前期高位。橡胶现货市场报盘试探性调高，没有下游产业的有效跟进，轮胎企业继续下调出厂价，成品库存较大，企业销售压力不减，对原料需求产生拖累。产胶国产量下滑形成一定支持，全球橡胶供应过剩数量预估下修至51.4万吨，橡胶进口量放缓。目前市场信心不足，谨慎观望情绪明显，交投气氛依旧平淡。短期内沪胶震荡中心逐渐走高，预计下周沪胶震荡上扬。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货震荡上涨，亚洲现货橡胶价格持续攀高，涨幅幅度40-70美元/吨，泰国烟片胶价格涨幅最大，报价区间继续拉大。7月/8月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2090-2140美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1760-1770美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1710-1720美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1750-1760美元/吨。期货点位突破，市场预计价格处于低位，出口商预期价格或已触底，在供应紧俏之际持货观望，买家逢低吸纳、多寻求近月船货，市场交投多清淡，周四交易活动改善。8月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,720美元，FOB基准，自巴邻旁发运。9月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20成交在每吨1,740-1,750美元，FOB基准。轮胎生产商有补货意愿，市场上的大多数买家来自美国和欧洲，一家轮胎制造商对7月装船的泰国3号烟片胶RSS3的还价为每吨2,110美元，FOB基准。泰国和马来西亚均采取措施提供国内橡胶消费，橡胶供需过剩量预期有所下降，利好基本面，本周泰国合艾市场生胶价格继续上涨1.31泰铢/公斤至64.15泰铢/公斤。供应量有限，橡胶价格有底部支撑，但是供需基本面仍旧疲弱，上行空间也受限，预计下周亚洲市场行情区间整理、上涨乏力。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区天气利于割胶，胶价偏低抑制企业加工积极性，在当前价格水平下，供应端惜售情绪比较浓，天胶产量温和增加。目前少量干胶新胶上市，青岛保税区库存下降，短期内国产胶供应压力有限。本周云南农垦全乳胶挂单1420吨，环比增加20.3%，挂单均价14950元/吨，环比基本持平，无成交吨，协商成交量较大。受期货涨势行情影响，本周国内现货行情窄幅震荡整理后上扬，环比上涨2.5%左右，基本填补上周跌幅，现货涨价阻力较大。13年及国产全乳胶新胶报价13900-14300元/吨，云南全乳胶新胶价格较高。进口胶货源有限，报价稀少，越南3L胶17%报价13900-14200元/吨，泰国3#烟片胶17%报价14800-15400元/吨。进口桶装乳胶17%报价12400-12900元/吨。贸易商报价随行就市，下游轮胎企业开工率稳定，淡季库存承压，按需少量采购，交投气氛平淡，成交量较少。青岛保税区库存回落，但是随着新胶上市量的增加，供需面仍就承压，国内全乳胶价格较复合胶价格缺乏优势，企业少量补充复合胶，不利于国产全乳胶的消耗，泰国3#烟片报价1950-1980美元/吨，泰国20号标胶报1630-1650美元/吨，工厂按需采购，出价较低，交投有限。本周丁二烯内外盘价格形成支撑，石化企业丁苯橡胶报价稳定、部分区域限制开单，贸易商控制现货量，无意低价出货，报价坚挺，1502报价在12600-13000元/吨，1712报价11800-12000元/吨，下游企业需求较弱，交投迟缓。合成胶与天然橡胶价差有限，需求均疲弱，天然橡胶相对占据优势。

美国经济持续向好，货币政策继续调整。国内经济稳中仍显脆弱，但是货币流行性尚可，近期连续扩容的定向降准政策对实体经济的提振也将逐步体现。在国内“微刺激”持续发挥作用的预期下，橡胶及下游产品的消费仍可期，不过目前是产胶旺季，新增供应压力开始显现，而汽车行业处于传统淡季，轮胎企业可能面临美国双反调查，出口预期受到不利影响，国内轮胎价格也面临库存及价格下调的压力，总体不利于橡胶去库存化。目前轮胎企业仍以按需少量补充橡胶原料为主。房地产和基建投资仍有下行压力，也将继续拖累橡胶需求。后期轮胎和汽车运输行业稳步增长，预计能够带动天胶的消费增长。进口压力减弱有利于稳定后期国内胶价。泰国和马来西亚试图增加国内橡胶需求，东南亚橡胶产量增速放缓，也是短期利好消息，橡胶成本对当前天胶价格形成支撑，市场交投难以拉动，天然橡胶价格维持区间整理，交投清淡。预计下周行情仍以窄幅整理为主、上涨乏力。

本周消息如下：

上海期货交易所将积极探索进口20号标准胶上市交易的可行性，同时将研究探索价差交易等形式，轮胎企业用量最大的则是20号标胶，绝大多数需要进口，20号标准胶期货品种上市将为其提供应对市场价格波动风险的工具。

ANRPC最新报告显示，今年前5个月天胶产量同比增1.8%。5月份产量同比增4.3%至86.1万吨；其中泰国增6%，马来西亚增20%，越南增7.7%，中国增10%，印尼降1.4%。今年1-5月出口量同比降2.2%。截至5月，泰国、马来西亚天胶出口量同比有所增加，而印尼、越南则是减少。

截至5月31日日本港口橡胶库存减少1.5%至22,174吨。

今年5月份，日本新车注册量跌至206,906辆，同比下滑了5.6%；前五个月累计销量达到1,505,431辆，同比仍上涨9.6%。前五个月中，日本新车销量（包括微型车）总计达到了2,553,251辆，同比依然增长12.9%。

受国际橡胶价格影响，越南橡胶公司的生存面临很多压力，他们不得不以低于成本价出售，带来了严重的亏损。越南橡胶协会5月时表示，SVR3L天胶价格售价为每吨646美元，下跌24.2%。一些分析师认为当前的橡胶价格给越南的轮胎制造商创造了良好的条件。

马来西亚衍生品交易所目前正在研究推出橡胶期货合约的可能性，这将使马成为东南亚首个推出橡胶期货合约的国家。通过科学手段，到2020年马来西亚希望提升橡胶平均单产至每公顷2,000公斤。单产达到该水平意味着马来西亚每年将生产200万吨橡胶。该国政府鼓励小型胶农改种高品质克隆橡胶树。

为应对国际橡胶市场因供过于求导致胶价下跌问题，马来西亚将与印尼和泰国两大橡胶生产国协商，通过合作稳定橡胶价格。此外，马还需研究开发更多橡胶新产品以开拓国内市场，扩大内需规模。

全印度橡胶工业协会（AIRIA）表示，印度橡胶业原材料进口关税最高而制成品关税最低，这种倒转关税结构抑制了橡胶行业增长。在向财政部提交的意见中，AIRIA表示，橡胶产品关税仅0-10%，而原材料关税达5-70%，中国等其他国家的低税及出口激励措施使得这些国家的产品低价涌入印度市场。包括6000余家制造企业的印度橡胶行业希望联邦预算修正倒转关税结构，印橡胶业已要求对橡胶制品征收保障措施包括6000余家制造企业的印度橡胶行业希望联邦预算修正倒转关税结构，终结中国橡胶制品在印市场享有的不公平竞争优势。

5月份欧盟地区乘用车注册量保持增长，达到109.3万辆，其中除了意大利之外的主要单一市场都出现增长。今年5月份，欧盟28国（除马耳他）乘用车注册量达到1,046,681辆，同比提升了4.5%，保持连续九个月同比增长；今年前五个月欧盟乘用车累计注册量达到了5,431,921辆，较去年同期上涨6.9%。将欧洲自由贸易联盟（EFTA）包含在内，这一地区5月份乘用车销量达到了1,133,727辆，同比上涨4.3%；前五个月累计销量同比攀升6.6%至5,619,263辆。 

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡、小幅上扬，现货行情窄幅整理，或有小涨。

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