天然橡胶：沪胶反弹遇阻 现货交投迟缓

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.6.20-2014.6.26），沪胶的主力合约1409大幅反弹后在5日均线上方区间震荡整理，震荡范围14530-15450，反弹动能减弱，15000点位获得支撑，收盘周均价15230元/吨，环比上涨860元/吨。宏观面转暖，橡胶供应量有限，基本面稳中向好，当然轮胎出口仍面临美国轮胎特保案调查风险，投资者已经把目光聚焦到1501合约与1409合约间的跨期套利上来，目前合约移仓不明显，持仓量略有增加，沪胶区间整理，成交量萎缩。

美国经济数据多数向好，显示经济持续回暖。近期国内宏观面的利好集中体现，国内实体经济处于缓慢复苏期，国务院正在通过产业转移和布局优化促进中国经济提质升级。工业品的需求有望逐步增加，并且油价坚挺、厄尔尼诺现象发生概率极大、股市走强以及日圆走软，外盘行情持续上扬。美国上周原油库存意外增长，成品油库存亦增，地缘政治的局部炒作也接近尾声，短期内没有炒作原油因素。央行表示将在上海市试点开放小额外汇存款利率，自贸区的存款利率开放并未导致资金流加大。周四央行四个月来首次暂停公开市场操作，本周净投放120亿元，创下了6月份以来的最低水平。橡胶基本面方面，东南亚产胶国产量下滑并且推出政策拉动橡胶消费，对提高割胶进度有利。海外大型轮胎厂逢低吸货，也起到一定提振作用，外盘现货行情上涨。6月国内汽车和轮胎生产处于淡季，汽车市场销量预计环比略低，国内汽车库存指数偏高。目前美国对我国乘用车及轻卡轮胎双反悬而未决，轮胎工厂出口及内销均面临压力，成品库存偏高，原料采购意愿较弱。前5个月国内橡胶消费同比小幅增长，随着新胶持续上市，橡胶供需面再度承压，现货价格上涨阻力较大，成交难以改善。沪胶大幅反弹后动能不足，有修正迹象。预计沪胶短期内震荡整理、有回调风险，15000点位有支撑。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货震荡上扬，亚洲现货橡胶价格攀高后震荡收窄，轮胎级标准胶环比上涨70-80美元/吨，烟片胶价格调整幅度20美元/吨，报价均收窄。7月/8月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2110-2130美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1830-1840美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1790-1800美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1810-1820美元/吨。前期价格较低，抑制割胶积极性，原材料产量同比减少15-20%，贸易商对现货合约关注较少，买家逢低买入近期船货的积极性提高。随着价格反弹、上涨动能减弱，卖家出货意愿增加，但是轮胎制造商暂缓逢低补货，离场观望价格能否修正，交投迟缓。中国5月进口量增加显示现货需求持坚，但是高库存仍令多数贸易商保持观望，橡胶价格反弹难以得到实质需求的支撑，市场仍持谨慎态度。9月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价为每吨1,820-1,850美元，FOB基准。泰国政府计划采取提高国内橡胶消费的措施支持市场橡胶价格，三大橡胶主产国并未形成支撑价格的共识，但是目前期货上涨，橡胶供应量依然有限，起到支撑胶价的作用，本周泰国合艾市场生胶价格攀高后小幅回落，环比小涨0.15泰铢/公斤报64.30泰铢/公斤。短期内新胶供应量有限，限制橡胶价格下行空间，同样供需基本面也难以明显改善，预计下周亚洲市场行情区间震荡整理、调整幅度有限，小涨概率略大。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区天气利于割胶，胶价试探性反弹，企业加工意愿仍较弱，新胶产量温和增加。目前少量干胶新胶上市，青岛保税区库存持续下降，虽然目前需求无明显改善，但是经济利好提振信心，短期内国产胶供应压力不会明显增大限。本周云南农垦全乳胶挂单1240吨，环比减少12.7%，挂单均价14580元/吨，价格环比上涨4.2%，无成交，协商成交量较大。受期货突破反弹提振，本周国内现货行情继续走高，环比涨幅超过4.0%，但是缺乏成交支撑，并且沪胶面临震荡调整，现货上涨遇阻。13年及国产全乳胶新胶报价14300-14900元/吨，云南全乳胶新胶价格较高。进口胶货源有限，报价稀少，越南3L胶17%报价14100-14500元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15600-16000元/吨。进口桶装乳胶17%报价12800-13100元/吨。贸易商报价随行就市，下游轮胎企业开工率稳定，淡季内外销不振，库存承压，按需少量采购，交投气氛平淡，成交量较少。青岛保税区库存继续回落，融资骗贷调查削弱了作为贷款抵押品的橡胶的需求，但是也可能造成市场抛售增多，但是随着新胶上市量的增加，供需面再度承压，或脱离胶价下行。目前国内全乳胶价格较复合胶价格缺乏优势，企业逢低补充复合胶，不利于国产全乳胶的消耗，保税区泰国3#烟片报价2000-2080美元/吨，泰国20号标胶报1700-1740美元/吨，工厂按需采购，压价明显，成交困难。本周丁二烯内外盘价格形成支撑，石化企业丁苯橡胶报价部分上调、部分区域限制开单，贸易商惜售提交观望后市，1502报价在12700-13100元/吨，1712报价12000-12200元/吨，下游企业需求较弱，交投迟缓。合成胶与天然橡胶价差有限，需求均疲弱，天然橡胶相对占据优势。

中国6月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值达到50.8，创七个月新高,也是今年首度升回荣枯线上方。宏观经济企稳转暖，经济刺激政策频出，工业品普遍反弹，也利好橡胶需求。国内天胶库存下降、天胶主产国产量预期减少、海外大型轮胎厂逢低补，泰国及马来西亚补贴政策、不利天气炒作等因素共同作用，提振橡胶需求预期，并且目前橡胶价格较低，本周橡胶现货价格跟随橡胶期货反弹走势上涨。但是天胶进口维持较高增速，下游橡胶需求无明显改善，美国对我国乘用车及轻卡轮胎双反悬而未决，橡胶基本面仍需要消费的实质性改善。青岛港保税仓库的橡胶库存从5月份高点下降约十分之一，库存中约有14%为复合胶。融资骗贷调查削弱了作为贷款抵押品的橡胶的需求。目前轮胎企业仍以按需少量补充橡胶原料为主，新胶上市，可能引发部分旧胶抛售，价格仍有回落风险，当然橡胶成本对当前天胶价格形成支撑，市场交投难以拉动，天然橡胶价格维持震荡整理，交投清淡。预计下周现货行情区间整理、涨跌受限，小幅回落概率略大。

本周消息如下：

6月越南橡胶出口量预计为86,000吨，同比小涨3.6%；上半年累计橡胶出口料同比下降12%至337,000吨。5月越南橡胶出口量为63,000吨，预估值为50,000吨。

中国2014年5月天然橡胶进口量为192,209吨，同比增加8.97%；1-5月进口约125万吨，同比增加20.82%。5月合成橡胶进口122,558吨，同比降9.1%；5月合成橡胶出口量为19,230吨，同比降14.23%。

中国工信部日前发布2014年1-5月汽车工业经济运行情况统计，其中5月国内新能源汽车销量呈现井喷态势。数据显示，5月新能源汽车生产3770辆，同比增长98.32%。

最新的汽车经销商库存预警指数显示，6月经销商综合库存系数为1.53，环比上升1%，这是自4月经销商库存预警指数超警戒线以来，连续第二个月超过警戒线。

截至6月10日日本港口橡胶库存较10日前减少2.5%至21627吨。符合季节性规律，但同比仍高出55%，库存压力仍较大。

马来西亚政府已向本国42,250橡胶小园主（占26万橡胶小园主的16.59%）发放专项补助，开斋节之前，所有小园主都能收到500令吉补助，帮助他们应对胶价下跌带来的不利影响。

泰国5月橡胶出口量同比增长9.1%，至240,112吨；出口额下降23.1%至4.33亿美元。1-5月橡胶出口量同比增9.5%，至146万吨；出口额下降18.8%，至29.3亿美元。

泰国橡胶产业组织主席表示，政府将减少对出口的依赖，希望通过国内基础建设将国内每年橡胶消费提高至20%，当前比例为14%左右。该计划将在未来几周递交给国家和平与秩序委员会进行审批。泰国军政府不会采用高成本买入计划来干预市场。泰国是全球最大的产胶国，预计今年橡胶产量为400万吨，高于去年的380万吨。

由于泰国首次购车激励政策的效应逐步消退，泰国车市已经持续了13个月下滑。今年5月份，泰国市场新车销量跌至69,681辆，同比下跌37.6%。今年前五个月中，泰国累计新车销量达到了367,112辆，同比锐减42.2%。泰国5月的汽车产量略高于14.8万辆，同比骤跌36%；其中大约9.2万辆汽车被用于出口，余下5.6万辆则供应泰国本土市场。

美国钢铁工人联合会（USW）本月初提出对进口自中国的轮胎征收反倾销与反补贴税，而美国轮胎工业协会（TIA）日前对此再次提出了反对。ITA指出，如果“双反”措施得到执行，并导致中国轮胎进口量下滑，那么美国的轮胎市场将被扰乱，并会对消费者和TIA的成员企业造成巨大损害。

ITC于6月24日举行了一次初步听证会，USW及中国轮胎制造商的代表都出席了现场。TIC计划于7月18日作出决定，判断是否有充足的证据表明中国轮胎的进口对美国轮胎企业造成了实质损害，以及是否需要进行进一步的调查。

美国公路交通安全管理局（NHTSA）一名工程师表示，该机构目前正在对美国联邦卡、客车轮胎安全标准进行更新，而一项针对消费市场的轮胎信息与老化标准也处于制定当中，并有可能于今夏付诸实施。美国的卡、客车轮胎安全标准已经实施了41年，而第一套乘用车轮胎安全标准仅在11年前开始实施，此次针对乘用车轮胎老化标准的制定则属于对上述标准的升级。

四、 天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡偏弱，现货行情窄幅调整。