天然橡胶：沪胶窄幅反弹 难以摆脱震荡格局

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.7.11-2014.7.17），沪胶的主力合约1409在5日均线附近13800-14000区间窄幅整理，再创两个月以来新低13800；因利好数据及产区台风登陆等因素影响，沪胶周四午后突然飙涨至14265，收盘周均价14040元/吨，环比小降70元/吨。轮胎“双反”调查加重橡胶疲弱预期，多头承压，成交量、持仓量急剧减少。预计下周沪胶震荡整理、或有阶段性回升，总体上涨空间较窄。

欧元区经济复苏依然疲弱，加大货币宽松政策的可能性增大。美国经济向好趋势稳健，美联储彻底退出QE时间临近，预计最早秋季公布加息退出政策，加息的预期升温。截止本周，6月份及二季度宏观经济数据已经全部公布，数据表明国内宏观经济持续回暖，财政收入延续低增长态势，政府频发稳增长信号，预计下半年经济仍将有所好转，但是力度受限。本周央行连续十周净投放，净投放量大幅收窄，市场资金面乐观的预期有所减弱。基本面方面，橡胶受到供应旺季带来的过剩以及下游产业淡季的需求不足的挤压，并且美国正式对中国产轮胎展开“双反”调查，增大输美轮胎征收惩罚性关税的概率，轮胎企业将面临更大的销售压力，抑制企业备货采购意愿，这一潜在利空不容忽视。处于淡季的汽车库存压力较大，也不利于配套轮胎及橡胶的需求。下游唯一利好是国家免征新能源汽车车辆购置税，推动新能源汽车销售及轮胎配套的需求。虽然目前青岛保税区库存持续季节性下降，橡胶进口量减少，台风登陆国内产区令产量增加不确定性，国产新胶上市量稀少，短期内橡胶供应压力变化不大。但是，季节性供应高峰的到来，未来供应过剩的问题将凸显，而需求不振难以拉动去库存化，商用车销量预期也较差，预计后期供需矛盾再度加剧，打压市场信心，现货交投低迷。政策利好难掩基本面疲态，但是成本下方形成一定支撑，预计下周沪胶延续14000一线争夺的震荡整理局面，相对小幅上行概率较大。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

美国2014年7月15日正式对中国产乘用车、轻卡车胎及拖车胎等轮胎进行反倾销反补贴调查的立案，市场担忧情绪加重。但是穆斯林斋月期间的橡胶生产迟缓，而且橡胶主产区普遍降雨、价格疲软导致原材料供应紧俏，支撑橡胶价格。因此，本周亚洲现货橡胶价格报价先抑后扬，总体窄幅走高，涨幅20-30美元/吨，报价持窄。8月/9月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2020-2040美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1730-1740美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1680-1690美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1710-1720美元/吨。上周周末前后适逢泰国公共假日休市，贸易商退市观望，需求温和，价格走低，市场交投迟缓。受惠于期胶走高，周中现货价格再度回升，买涨不买跌心理引发轮胎制造商进场逢低采购，中国买家对马来西亚轮胎级标准胶SMR20的买兴提高，交投趋于活跃，成交量攀升。8月船期的印尼轮胎级标准胶SIR20换手于每吨1,660-1,670美元，9月从巴拉望发货的印尼轮胎级标准胶SIR20换手于每吨1,695美元，离岸价(FOB)基准。10月从巴拉望发货的SIR20橡胶也成交于每吨1,680美元，均为FOB基准。泰国合艾市场供应量仍然有限，生胶价格下滑0.48泰铢/公斤至58.40泰铢/公斤。不利天气、斋月和橡胶低价影响胶农割胶进度，市场现货供应紧俏，虽然需求不振，但是短期内橡胶供需格局变化较小，市场行情适度承压，现货价格维持窄幅整理，等待明确指引。预计下周亚洲橡胶市场行情延续窄幅整理、总体涨跌幅度受限。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	7月11日	7月14日	7月15日	7月16日	7月17日	周涨跌	备注
云南	14600	14840	14700	14700	14700	+100,0.7%	挂单均价
衡水	13700	13800	13800	13800	13800	→	元/吨
上海	13600	13800	13700	13700	13700	+100,0.7%	元/吨
广州	13600	13700	13600	13600	13600	→	元/吨

近日强台风“威马逊”过境国内橡胶产区，降雨量增大，影响割胶，强台风仍存在重创海南橡胶产业的可能。胶价偏低也抑制胶农割胶及企业生产的积极性，干胶产量温和增加，虽然国储基本结束，但是新胶上市量仍较少，短期内不会对市场造成较大压力。青岛保税区橡胶库存季节性持续下降，消费需求有限，经济利好提振作用有限，国产胶价格窄幅整理、下行幅度较小。

本周云南农垦全乳胶挂单1320吨，环比增加4.8%，挂单均价14730元/吨，价格环比下滑2.9%，无成交，协议成交量增多。本周国内现货行情窄幅整理、环比基本稳定，市场多持观望心态，无下游需求启动，供应预期增大，交投清淡，成交迟缓。国产全乳胶新胶报价13600-14000元/吨，新胶资源偏少鲜有报价。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价13500-13800元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15000-15100元/吨。进口桶装乳胶17%报价12500-12900元/吨。贸易商报价随行就市，下游轮胎企业开工率稳中有降，美国正式对中国轮胎展开“双反”调查，制裁概率增大，对处于产品结构调整的轮胎企业经营可无“雪上加霜”，市场心态悲观，淡季采购更加审慎，随用随采为主，交投清淡。青岛保税区库存持续回落，贸易商低价出货意愿不强，报价窄幅盘整。目前国内全乳胶价格较复合胶价格缺乏优势，企业逢低少量补货，国产全乳胶库存幅度增大。保税区泰国3#烟片胶报价1960-1980美元/吨，泰国20号标胶报1630-1640美元/吨，工厂按需逢低采购，成交略有增加。本周丁二烯外盘价格上涨，成本支撑明显，石化企业丁苯橡胶报价上调，库存无压力，部分区域限制开单，但是下游需求不振，贸易商看涨后市，无意低价出货，报价坚挺，1502报价在12800-13400元/吨，交投有限改善，很快转淡。合成胶与天然橡胶价差有限，需求不振，天然橡胶相对占据优势。 

最新经济数据显示，国内宏观经济继续企稳向好，下半年微刺激政策有望持续。当前下游产业均处于产销淡季，轮胎和汽车库存承压，国内汽车市场走势显示出稳中有升的态势，但下半年的销售走势并不乐观，中汽协下调全年汽车销售增速至8%。橡胶需求不振，美国轮胎“双反”调查增大后续轮胎输美难度。近期保税区入库量下降，库存季节性下降，台风登陆国内产区令产量增加不确定性，形成短期利好。但是橡胶供给过剩局面将随着新胶的大量上市再度凸显，国内收储橡胶政策已经结束，新胶将大规模流入市场，旧胶面临抛售，贸易商出货承压，成本形成一定支撑，现货交投清淡。预计下周沪胶延续窄幅整理为主，或有小涨。 

美国商务部于2014年7月15日正式对中国产轮胎进行反倾销反补贴调查的立案，产品包括乘用车、轻卡车胎和拖车胎。根据中国海关税则号统计，2013年，我国输美涉案产品金额33.4亿美元，涉案企业1000余家。其中，山东省输美涉案产品17.1亿美元，涉案企业70家，出口额占了全国的51.3%。预计山东省出口量将下滑1个百分点。此次美国申请人指控税率超过85%，即使初裁税率有所降低，但只要高于40%，就将给中国轮胎企业带来重大打击，这将是有史以来遭受的涉案金额最大的贸易救济调查案件，而且持续时间将比特保案更长。预计美国贸易部于今年9月和12月就反补贴税和反倾销税作出裁决。

本周消息如下：

海南天然橡胶产业集团股份有限公司（下称“海南橡胶”）已在中国（上海）自由贸易试验区成立了全资子公司东橡投资控股（上海）有限公司，类型为一人有限责任公司（法人独资），注册资本1亿元。公司旨在通过建立橡胶平准基金等新动作，打造服务型业务模式，探索金融贸易新途径。

截至7月15日，青岛保税区橡胶总库存持续下滑，较6月底下降5%至28.98万吨。各橡胶品种库存均有下降，其中，天胶库存23.9万吨，下降最多，降幅达5%。合成胶、复合胶库存分别为1.8万吨和3.28万吨，环比均有小幅下滑。

美国商务部于2014年7月15日正式对中国产轮胎进行反倾销反补贴调查的立案，产品范围和7月7日申请人修改后的范围保持一致，除了乘用车和轻卡车胎外，还包括了拖车胎。美国国际贸易委员会预计将于今年8月作出初步裁决。如果该委员会裁定从中国进口的上述产品对美国相关产业造成实质性损害，美国商务部将继续调查，计划分别于今年9月和12月就反补贴税和反倾销税作出初步裁决。

上周，山东地区全钢胎开工率72.13%，环比下降1.54个百分点，部分企业下调出厂价格。半钢胎开工率为83.39%，环比基本持平，目前半钢胎企业价格暂无调整。

中国汽车整车企业出口统计数据：6月汽车企业出口为8.10万辆，环比增长6.1%，同比下降4.5%。乘用车本月出口4.73万辆，环比增长10.3%，同比下降2.2%；商用车出口3.37万辆，环比出口增长0.8%，同比下降7.6%。

上半年汽车累计出口44.49万辆，同比下降8.8%。5月全国汽车进口13.37万辆，同比增长21.2%；汽车出口8.55万辆，同比下降1.0%。1-5月汽车累计进口57.28万辆，同比增长35.1%；汽车累计出口36.73万辆，同比下降6.5%。

截至7月10日日本港口橡胶库存续降6.1%至19,599吨，其中天然乳胶库存从602吨升至653吨。

6月份俄罗斯市场轻型车新车销量同比下跌17%,中国车企在俄罗斯依然未能走出下跌趋势，销量集体滑坡。

6月日本新车注册量（包括排量660cc以下的微型车）达到了452,555辆，较去年同期上涨了0.4%，在4月、5月分别下滑5.5%和1.2%之后再次返回增长。日本新车销量返回增长态势，表明当地车市成功抵御了消费税上调的负面影响。

6月越南橡胶出口量环比增加49%，至93,733吨，同比增长14.6%。上半年橡胶出口量为348,607吨，同比下滑8.7%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡或涨，现货行情窄幅整理，上行涨乏力。

(关键字：橡胶 库存 轮胎 双反)