天然橡胶：沪胶阶段性反弹 后市阻力增大

一、本周天然橡胶期货市场行情

 

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所，周一公假休市。

本周（2014.7.25-2014.7.31），沪胶1409合约继续移仓，主力合约1501先抑后扬，反弹接近一个月内高点16340，随后在5日均线附近震荡整理，重心上移，15900点位遇阻。震荡区间1350-16145，均价15795元/吨，环比上涨300元/吨。周初胶价大幅波动，对应成交量放大，持仓量有限增加。预计下周沪胶延续区间震荡整理、上涨受阻。

美国经济保持强劲增长，美联储8月起继续削减购债规模至每月250亿美元，并维持利率不变，后期加息的预期仍升温。欧盟对俄罗斯出台新的制裁，可能影响欧盟经济复苏步伐，或增大欧盟出台宽松货币策的可能性。IMF表示，全球利率升高，新兴市场经济增长减弱，可能导致未来五年全球经济成长率最多减少2个百分点。中央政治局会议定调，下半年要保持宏观政策连续性、更加注重定向调控，下半年宏观基本面偏暖。宏观利好刺激国内股指盘面的连续上涨，央行"定向降准+定向降息"联袂登场，竭力降低实体经济的融资成本,提振市场风险偏好，拉动本周沪胶大幅上涨，修复前期利空造成的下跌，基本抵消月内跌幅。橡胶基本面方面，今年欧洲轮胎市场呈现积极的稳定态势，有利于分散美国“双反”调查对国内轮胎出口的影响。目前下游汽车和轮胎产销偏淡，成品库存压力增大，轮胎企业开工率下降，橡胶需求增长潜力匮乏。而处于旺季的橡胶供应过剩局面将逐步凸显。东南亚国家开斋节假期，供应及交投放缓，形成短线支撑。基本面并不支持橡胶大幅反弹，目前1501合约反弹至较高的价位，橡胶期现价差拉大，同样制约反弹力度。预计下周沪胶震荡整理、反弹势头受到遏制，市场等待后期消费旺季的利好提振。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

上周末为产区开斋节长周末，周初亚洲市场休市。周三开市后，亚洲现货橡胶价格上扬，环比上涨10-40美元/吨，烟片胶涨幅最小，报价持窄。8月/9月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2000-2010美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1750-1760美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1710-1720美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1730-1740美元/吨，仍有一些贸易商处于开斋节假期，市场交投缓慢。因买家逢低吸纳，7月末青岛保税区库存环比下降16%，但是库存仍处于高位，中国买家需求低迷，抑制海外采购意愿。印度买家较为活跃，但出价偏低元、难以成交。9月发运的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价格为每吨1,715美元，FOB基准。近期泰国合艾市场生胶价格在58泰铢/公斤上下震荡，周四环比下跌0.80泰铢/公斤降至57.75泰铢/公斤。产胶旺季，市场将面临新胶上市压力，加之主要消费国库存较高而需求不振，难以有效支撑胶价，因此预计下周亚洲橡胶市场行情延续窄幅整理、或有小幅回落。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区降雨较多，对割胶进展有一定影响，原料供应不足，新胶上市量较小，青岛保税区橡胶库存下降明显，虽然需求无实质改善，但料想短期现货供应压力有限。本周云南农垦全乳胶挂单720吨，环比增加71.4%，挂单均价14600元/吨，环比略降1.0%，无成交。

本周国内现货行情窄幅调整，报价收窄，环比窄幅走高，市场交投无明显改善。汽车库存承压，轮胎产销处于淡季，开工率有所下降，美国“双反”调查最早将从8月增大轮胎输美成本，加重后期轮胎出口受阻的悲观情绪，企业采购谨慎，逢低按需采购，橡胶需求无起色。虽然进入产胶旺季，但是不利天气和成本因素抑制割胶及加工进度，国内供应压力暂未增大，橡胶现货交投清淡，成交迟缓。国产全乳胶报价13700-14100元/吨，新胶资源偏少鲜有报价。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价13700-13900元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15200-15400元/吨。进口桶装乳胶17%报价12200-12600元/吨。青岛保税区库存持续回落，天胶库存降速加快。贸易商低价出货意愿不强，报价谨慎，总体窄幅调整。保税区泰国3#烟片胶报价1990-2000美元/吨，泰国20号标胶报1670-1680美元/吨，工厂按需少量采购，成交不理想。本周丁二烯价格上涨，成本持续形成支撑，但是丁苯橡胶供需情况不及顺丁橡胶，石化企业对丁苯橡胶报价持稳，下游企业开工率稳中有降，美国轮胎双反调查加重轮胎出口企业的压力，丁苯橡胶价格优势减弱，备货需求较弱，贸易商报价随行就市，报价窄幅调涨，1502报价在12900-13500元/吨，询盘较弱，交投受阻。合成胶与天然橡胶价差缩小，天然橡胶相对占据优势。

外部经济环境总体向好，中央政治局定调，下半年要保持宏观政策连续性、更加注重定向调控，政策效应预期继续显现，下半年宏观基本面偏暖。中国社科院预计今年国内经济增速为7.4%，增长动力依然要依赖投资和进出口拉动，中国经济增长已步入结构调整关键时期。央行“定向降准+定向降息”联袂登场，竭力降低实体经济的融资成本，国内加大基建等刺激措施逐步落实，有利于下游行业利润的增加，拉动橡胶需求。青岛保税区库存增速下降，随着新胶上市量的增加，后期下降速度或放缓。但是过年新胶上市迟缓，短期内橡胶供应压力无增加，当然，相对处于淡季的轮胎及汽车产业而言，供应仍属充裕，轮胎“双反”调查加大后市悲观情绪，轮胎企业备货更加谨慎。在全球橡胶供给过剩的大背景下，橡胶基本面依然疲弱承压，橡胶现货价格涨跌两难，维持窄幅整理，交投乏力。合成胶价格预期上涨，对天胶形成短期支撑。沪胶庞大的到期库存严重限制了近月的反弹幅度，预计国内橡胶现货行情窄幅整理、或有窄幅上涨。

本周消息如下：

截止7月31日青岛保税区库存统计：青岛保税区橡胶总库存下降至26.2万吨，较本月中旬降幅超9%，环比降14%，同比下降超过16%。具体品种来看，其中天胶库存较月中下降最多，降速超10%；合成胶、复合胶库存均有小幅下滑。

7月底国内全钢胎开工率在69.22%，半钢胎开工率79.29%，延续了7月以来环比下降趋势，较去年同期也有两个百分点的降幅。

据ReportsnReports研究报告"2014-2018年中国天然橡胶行业研究预测"中预测，到2014年末，中国天胶消费量料将达351万吨，2018年将达452万吨，年增长率为6.5%。中国有超过150个橡胶农场，约30万胶农。数据显示，中国2013年天胶种植面积达到1700万亩（113万公顷），产出约为850，000吨。

2014年上半年我国狭义乘用车累计销量达到888万余辆，同比增长14.8%。汽车经销商正遭遇新一轮高库存压力带来的冲击，现金流压力明显加剧。6月份经销商综合库存系数为1.69，同比提高了10%，环比提高了9%。6月库存预警指数达到了58.9%，环比上月提升了9.6%，达到了自该数据发布以来的最高点。根据库存指数推算的经销商终端库存量约为229万辆，其中合理库存约163万辆，超过合理库存水平约66万辆，占用资金约为924亿元，资金压力显著。

近日，国家发展改革委发文确定对电动汽车充换电设施用电实行扶持性电价政策，利好电动汽车销售。

截至7月20日，日本港口橡胶库存续降2.1%至19,188吨，其中降幅主要来自固体合成橡胶部分，天然乳胶库存略有上升，总体仍高于年同期水平。

柬埔寨上半年橡胶出口量42,190吨，同比增91%，因国际橡胶价格下跌，橡胶出口收入为7500万美元，收入仅增3%。7月，每吨干橡胶售价为1,800美元，同比下跌28%。柬埔寨约种植橡胶树33万公顷，其中约6万公顷可以割胶。

巴西以亚马逊森林地带为中心的橡胶树栽培和加工产业前景黯淡，生存危机日趋显现。该国生产商和加工企业已向联邦政府寻求补贴，然而迄今未见任何有效的政策出台。

泰国政府决定派调查人员检查21万橡胶库存的情况。因缺少工人，泰国橡胶产量下降了30%，泰国现在橡胶种植的综合成本大约65.25泰铢/公斤，而实际只能卖到50泰铢。

6月份，泰国国内的汽车产量和销量都延续了快速下滑，而汽车出口量保持稳定增长。6月份，泰国汽车产量为160,452辆，同比下跌26.1%；上半年泰国累计生产了952,685辆汽车，同比下跌了29%。6月份，泰国国内汽车销量同比骤跌30.4%至73,799辆；上半年泰国汽车累计销量为440,911辆，同比锐减40.5%。同期向海外市场出口了103,946辆汽车，同比上涨6.6%；上半年，泰国累计出口了560,047辆汽车，同比增长3.6%。

6月份，日本本土汽车产量为857,192辆，同比增长了6.6%，汽车产量已实现10个月连续上涨；6月份汽车出口量为390,915辆，同比下跌4.0%。上半年日本本土累计生产汽车5,066,178辆，同比增长了8.7%；同期累计出口汽车2,167,873辆，同比下跌5.0%。

欧洲轮胎和橡胶制造商协会近日称，今年上半年欧洲轮胎市场所有板块均出现强劲增长。上半年，乘用轮胎出货量同比增长8%，升至9850万套；卡客车轮胎出货量增长10%，升至430万套；农用轮胎增长4%，升至96.5万套；摩托车/轻便摩托车轮胎出货量增长8%，升至540万套。

意大利政府考虑在当地推出税收激励措施，以便提振当地复苏迟缓的汽车市场。6月份，意大利乘用车新车销量127,489辆，增幅3.8%；上半年累计销量同比提升了3.3%，达到756,818辆。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡，反弹遇阻，现货行情窄幅整理趋涨。

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