天然橡胶：期货弱势震荡寻底 现货跌后趋稳

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.8.29-9.04），沪胶1501主力合约从14600点下行呈现持续区间震荡整理，总体程度弱势行情，屡创四个月新低，最低下探至14250点位。随后从5日均线下方窄幅反弹，上行乏力，下一测试点位14000点。震荡重心下移至14250-14675，周均价14416元/吨，环比下跌450元/吨。成交量在创出新低的两日变化较大，持仓量增加。1409合约也再创新低，价差拉大，拖累主力合约。预计下周沪胶延续震荡弱势寻底行情。

全球主要经济体7月通胀下滑。欧元区8月综合PMI增速降至年内最低，欧元区经济复苏步伐放缓.欧洲央行的新经济刺激措施预期进一步升温。美国经济复苏动能增强，预计美联储维持目前的货币政策走向。8月中国官方制造业PMI为51.1不及预期，国内经济复苏仍然脆弱，李克强总理近期多次强调推进改革问题，凸显下半年宏观调控思路，经济政策预期再升温。橡胶基本面依然疲弱，汽车和轮胎消费尚未回暖，国内汽车经销商库存仍承压。轮胎企业谨慎看待后期旺季需求，消耗库存原料或低价少量补库为主。轮胎出口企业抢在美国轮胎双反调查结果出台前加快出口，属于预支出口量，后期轮胎出口压力增大。胶价过低打击割胶季生产积极性，加工厂产量出现明显下滑，国内橡胶供应较少。天然橡胶现货价格已经接近合成胶价乃至复合胶价格，天胶性价比优势凸显，现货下行空间收窄。虽然青岛保税区橡胶库存继续下降对橡胶形成一定支撑。但是，在天胶供需过剩的大背景下，进口将呈现季节性上升，月内库存有望止跌企稳。虽然泰国实施抛储计划，加重市场悲观心态，但是市场连续刷新低点已经对次做出了反应消化，影响逐渐减弱。近日国内股指走强，拉动处于持续下跌的橡胶期货呈现短暂反弹修正。但是庞大的交割量冲击短期市场，压制1409合约反弹空间，但是经过前期连续重挫后，绝对价格过低，吸引囤货的资金介入近月合约，1409近期表现出一定的抗跌性。1409与1501差扩大，拖累主力合约重心继续下移，但是进一步下跌动能有限。预计下周沪胶在14000上方弱势震荡寻底、测试下个支撑点。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

泰国政府产胶旺季实行抛储计划，虽然价格高于市场报价，但是加剧了国际橡胶供给过剩局面，亚洲现货橡胶价格窄幅震幅走低，降幅均未20美元/吨，报价较窄。10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1790-1800美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1660-1670美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1620-1630美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1640-1650美元/吨。泰国抛储行为加重市场观望心态，中国买家踊跃报盘，但报价较低，基于成本考虑，泰国卖家出货意愿较弱，卖家借反弹之机少量出货。交投迟缓，成交放量，印尼橡胶存在价格优势。11月发货的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价每吨1,620-1,630美元，离岸价(FOB)基准。泰国合艾市场生胶价格下跌后窄幅盘整，环比下跌0.75泰铢/公斤报价51.93泰铢/公斤。虽然受到胶农的强烈反对，本周泰国政府仍实行橡胶抛储计划，加重旺季市场供应压力，交易价格略高于市场，抑制价格跌幅。但是成本较高，打击胶农割胶积极性，供应量受限。预计下周亚洲橡胶市场窄幅整理为主、下行幅度受限。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区多云间雨，胶价再度下跌，低价伤农，抑制割胶进展，加工企业产量也有些，新胶上市量较少。青岛保税区橡胶库存下降至22万吨以下，但是随着橡胶进口量的回升，9月存在逐渐企稳的可能。产胶旺季而下游需求依然疲弱，抑制产胶及现货交投意愿。本周云南农垦全乳胶挂单450吨，减少25%，挂单均价13480元/吨，环比持平，无成交，协议成交量下降。

低价抑制国内产区挂单量，本周国内市场现货行情窄幅回落趋稳，中秋节前，贸易商持货观望为主，下游询盘有限，市场交投平淡。国产全乳胶报价12400-12600元/吨，新胶资源偏少报价略高。进口胶报价窄幅下滑，越南3L胶17%报价12900-13200元/吨，泰国3#烟片胶17%报价14200-14400元/吨。进口桶装乳胶17%报价11000-11500元/吨。青岛保税区库存继续下降，到港量有限，贸易商报价随行就市，总体稳中有降，泰国3#烟片胶报价1870-1880美元/吨，泰国20号标胶报1640-1650美元/吨，部分工厂少量采购近月船货，出价较低，成交乏力。本周丁二烯外盘价格止跌小幅回升，石化企业丁苯橡胶报价基本稳定，月初贸易商库存有限，无意低价出货，节前多离场观望，报价企稳，1502报价在11900-12500元/吨，1712报价11600-11800元/吨，市场报价基本平稳，节前交投气氛平淡，成交价格与企业持平为主，成交较少。下游轮胎企业开工率受限，丁苯橡胶价格与天胶价格基本持平，天胶价格优势凸显。

国内经济形势企稳，但是仍有下行风险，制造业增速略显乏力。目前天胶行情面临上游供应增量、抛储加码压力和下游企业需求疲弱的压力。目前汽车库存压力较大，9月汽车市场回暖情况有限，真正改善预计今日四季度，不利于拉动轮胎需求。轮胎企业谨慎看待后市，开工率稳中有降。并且轮胎出口企业赶在轮胎“双反”结果出来之前透支出口量，将加重后期销售压力。目前轮胎企业以消耗前期原料库存为主，采购多是逢低少量补库，压价明显。贸易商前期成本较高，低价出货意愿不强，持谨慎观望心态，现货市场交投稍有改善，总体较平淡。新胶大量供应之前，市场面临旧胶抛售风险，价低伤农，割胶进展迟缓，成本方面形成一定支撑。预计下周国内橡胶现货行情弱势窄幅整理。

本周消息如下：

截止8月29日青岛保税区天胶库存17.24万吨，合成1.51万吨，复合2.99万吨，总计21.74万吨。截至8月20日日本港口橡胶库存再降3.6%。

国际橡胶联盟（IRCo）执行长在当周的报告中称，天然橡胶价格低于清淡市况下的合成橡胶价格。若这种情况不改变，明年天然橡胶产量有大幅下滑的趋势。据了解，在当前天然橡胶价格较低的情况下，供应没有明显减少，因农户仍需通过割胶维持生计。

印度天然橡胶价格自2009年以来首次跌至每公斤130卢比下方。印度卡纳塔克邦橡胶种植户敦促政府将天然橡胶进口关税由目前的20%上调至75%。种植户认为低进口税率导致低等级橡胶进入国内，影响国内橡胶种植户利益。

橡胶产业组织处处长已同新加坡Yi Fang Lian公司就10万吨橡胶库存销售事宜签订合同，橡胶库存售价为每公斤62.60泰铢(约合1.95美元)，略高于当前约1.80-1.85美元的市场价。剩余的近11万吨库存计划9月底前出售，预计批价格要比第一批，海南橡胶是意向买家。

橡胶轮胎外胎产量7月增4.1%。7月中国轮胎出口同比增长22%。

中国汽车流通协会发布数据显示，7月份经销商综合库存系数为1.62，环比下降4%，同比上升11%。这也是我国经销商库存系数连续4个月超过了1.5的警戒水平。

俄罗斯推行2亿欧元购车激励政策，刺激车市。

8月份，日产市场新车注册量达到333,471辆，同比下跌了9.1%，跌至2011年8月以来的最低水平。日本政府今年4月份对消费税进行了上调，该国车市显疲态，7月份和8月份均再度陷入下滑。前八个月，日本累计新车销量达到了3,493,444辆，同比下滑了1.6%。

今年8月份，德国新车销量达213,092辆，同比微跌了0.4%；今年前八个月中，德国车市4、6、8月三个月份遭遇下滑，累计销量达到2,021,609辆，同比仍上涨2.6%。

今年8月美国市场轻型车新车销量为158.6万辆，同比增长6%。1月至8月累计销量攀升5%至1,119.1万辆，同比增长%。基于当月销量速率所得的年化销量预期创1,750万辆新高。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货弱势震荡寻底，现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 库存 抛储)