天然橡胶：期货放量下挫 现货疲弱跟跌

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。周二日本秋分节TOCOM市场休市。

本周（2014.9.19-9.25），沪胶1501主力合约脱离5日均线大幅下挫，在12000点位上方窄幅盘整两日，周四掉头增仓下挫，再创四个月来新低11710，震荡区间扩至11710-13380，周均价12363元/吨，环比下挫近1200元/吨。呈现放量下挫，持仓量减少。1411合约也跌出新低10465。沪胶持续下跌，虽然跌破12000点位，但是该点位仍有支撑。预计下周沪胶呈现短暂反弹后区间震荡整理、环比窄幅上涨。

美国经济数据总体向好，美联储布拉德仍认为首次加息时间为明年一季度末。欧洲经济依旧趋于衰退,希腊首次公开表示希望在明年退出金融救援，欧洲央行行长表示货币政策将长时间保持宽松。上半年经济增长疲软和进口需求减弱。世界贸易组织本周大幅下调了今明两年全球贸易增长预期。汇丰中国PMI9月初值好于预期。1-8月国有企业利润总额同比增长8%。虽然中国政府表示将把推进改革作为完年底前经济工作的重点，接受经济增幅低于7.5%目标的预期。市场出台刺激增长措施的预期落空。不过中行、农行授权分行按需调整房贷政策，鼓励首套房贷款，预计调控政策仍将持续。本周市场对宏观利好政策的预期落空，情绪跌入低谷，中国和欧美股市出现反复，橡胶期货也领跌商品期货。8月天然橡胶进口量环比小幅增加，青岛保税区库存降幅好于市场预期，短期库存延续回落，对市场价格形成一定支撑。但是在经济承压的背景下，目前高产季供应量释放、下游旺季不旺、需求疲弱、轮胎“双反”调查等多重利空因素仍占主导地位。尽管泰国抛储计划反复不断，但其对后期供应压力的影响仍未消除。天胶基本面延续弱势格局，市场观望情绪浓厚，现货行情平淡。前期1501合约相对于现货价格的溢价过高，跌破13000整数关口，市场恐慌情绪升温，沪胶加速跌破12000点位，预计下周沪胶有短暂修复需求，随后震荡整理、延续中长期弱势。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

TOCOM指标期胶周一逼近五年低点、周二假期休市，沪胶行情深幅下探，亚洲现货橡胶价格下跌20-90美元/吨，烟片价上涨30美元/吨。10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1580-1590美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1550-1580美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1460-1470美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1540-1550美元/吨。因预期价格今年下跌逾30%后将向上修正，市场上继续有1-3月船货换手，买家锁定船货。1-3月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,520美元，自巴拉望和泗水发运。期货大跌，市场观望价格走势，大型轮胎制造商的需求稳定，但是多数出价过低，买家还价偏低，买家难以承受，市场信心不足，整体交易迟缓。泰国合艾市场生胶供应量较少，本周价格持续下跌2.66泰铢/公斤报46.01泰铢/公斤。泰国延缓10万吨国储橡胶的销售时间，只是短暂缓解供应压力，供需格局仍偏弱，预计下周亚洲橡胶市场延续震荡偏弱行情。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	9月19日	9月22日	9月23日	9月24日	9月25日	周涨跌	备注
云南	-	-	-	-	-	-	挂单均价，无挂单
衡水	11700	11100	10800	10700	10700	-1100,9.3%	元/吨
上海	11600	11000	10800	10700	10600	-1100,9.4%	元/吨
广州	11600	11000	10800	10700	10600	-1100,9.4%	元/吨

本周国内产区降雨较多，并且胶价再度大幅下跌，胶农割胶意愿较弱，割胶产量较少；加工企业产量缓慢增加，新胶上市量较少。本周云南农垦全乳胶无挂单。十一长假前部分企业有备货行为，出库量增速，青岛保税区橡胶库存下降至17万吨，超出市场预期，短期提振信心。海关统计显示8月橡胶进口量增速缓慢，短期内库存下降情况将持续。

期货下挫及外盘价格走低，国内市场现货行情持续弱势下行，贸易商封盘观望为主，报价跟随近月合约下调，市场交投平淡，成交量有限。国产全乳胶报价10600-10800元/吨，新胶资源稀少报价较高。进口胶报价稀少，越南3L胶17%报价11300-11600元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13100元/吨。进口桶装乳胶17%报价10000-10300元/吨。价格持续回落，部分企业十一假期前有备货需求，青岛保税区库存量降幅好于预期，橡胶到港量有限，贸易商报价稀少，泰国3#烟片胶个别报价1660美元/吨，泰国20号标胶报1510美元/吨左右，工厂谨慎观望，少量补仓，交投平淡。本周丁二烯国内报价稳中下调，石化企业丁苯橡胶报价下调300-400元/吨，贸易商看空后市，出货意愿提高，报价小幅下调，1502报价在11200-12000元/吨，1712报价10900-11100元/吨，市场交投平淡，成交价格平出或小幅倒挂。下游轮胎企业开工率有限，采购需求无明显改善。相对合成橡胶价格，天然橡胶性价比凸显，对天然橡胶有利。

最新汇丰PMI数据显示国内经济仅温和扩张，经济运行情况正在改善，但是国内经济增速放缓几成定局，不利于汽车和轮胎行业的回暖，国内汽车市场“金九银十”难再现，国内汽车库存压力难有效缓解，不利于轮胎的消费，并且轮胎出口面临美国“双反”调查，后期高额税费将降低国产轮胎输美份额，加重轮胎库存压力。目前轮胎企业开工率有效，节前原料采购需求较弱，供应过剩及价格持续下跌，企业谨慎观望，难以提振橡胶行情。现货市场交投平淡，还价较低，成交量较少，保税区库存下降成为短期支撑因素。预计下周国内橡胶现货行情窄幅调整、或有小涨。

本周消息如下：

2014年8月中国天然橡胶进口量为161,602吨，环比增2.4%，比去年同期降3.96%；8月合成橡胶进口118,418吨，环比降1.5%，同比降1.82%。1-8月中国共进口天胶174万吨，同比增16.95%；进口合成胶99.5万吨，同比降1.2%。

青岛保税区橡胶库存出库依然不减，并有增加势头。工厂开始十一前的备货，估计近期库存料跌至17万吨左右。

截至9月10日，日本港口橡胶库存再降6.7%至14,893吨。数据显示，天然乳胶库存从567吨降至528吨，固体合成橡胶库存从938吨降至930吨，合成乳胶库存维持在69吨。

在上周五主持了国家橡胶政策委员会的会议之后，泰国总理巴育表示，泰国政府计划将提振橡胶价格的措施纳入政府的议事日程，力争在两到三年内提振橡胶解决橡胶库存高企及价格低迷问题。目前，他认为现阶段的当务之急是对橡胶种植地分区。政府也考虑恢复每莱2,520泰铢的农业补贴款项目。泰国农业和农业合作社银行(BAAC)也将留出50亿泰铢用于胶农的再融资贷款。泰国南部16个府的胶农因价格问题准备10月8日去曼谷举行抗议活动。泰国政府推迟出售剩余10万吨橡胶库存至年底，以避免进一步压低价格。

国际橡胶联盟(IRCo)预计2014年全球橡胶产量将减少2.3%至1180万吨，全球天然橡胶消费或加速。需求主要受中国、欧洲、日本和美国汽车销量增加以及中国进口上升带动。预计今年全球橡胶库存将在230-250万吨之间，低于国际橡胶研究组织（IRSG）预估的320万吨。橡胶价格下挫将浇灭种植户的割胶热情，尽管轮胎需求增长。今年前八个月，主要生产国的橡胶产量减少1.7%。

今年8月份泰国市场新车销量同比骤跌了31.4%，跌至68,805辆。今年前八个月中，泰国市场新车销量总计达到579,243辆，与去年同期相比锐减38%。由于泰国首次购车激励政策的效应逐步消退，该国车市至今已经持续了16个月。8月份泰国乘用车产量也同比下滑了27%，降至140,797辆；前八个月累计产量下跌至125万辆，较去年同期跌落28%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货反弹后区间震荡整理、总体小涨，现货行情窄幅调整、上行乏力。

(关键字：橡胶 库存 需求)