天然橡胶：期货上行受阻 现货需求乏力

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。周一日本体育节休市。

本周（2014.10.10-10.16），沪胶1501主力合约在12200点位上方围绕5日均线区间震荡整理，幅度12205-12880，总体上涨乏力，窄幅回落。周均价12541元/吨，环比下滑160元/吨。持仓量、成交量双双萎缩。

欧元区面临再度衰退的风险美国多个经济数据数大幅低于预期，美联储认为美国经济前景仍然乐观。不过担忧全球增长继续放缓，可能放慢加息步伐。中国前三季度外贸形势转好明显，四季度预期保持相对稳定状态，中国实行城镇化推进和经济增长方式转变。十八大四中全会临近，宏观面继续出台政策来刺激经济的回暖，经济形势有望继续企稳。政府将执行稳重偏松健的货币政策。宏观面总体向好。

橡胶基本面，9月国内汽车产销延续涨势，但是销售增速不及同期生产，商用车产量同比降幅进一步扩大，下游行业库存压力较大。房地产政策持续微调，有利于带动橡胶及下游商用车的需求，汽车销售有望回暖，有利于汽车和轮胎的去库化。沪胶在长达10个月的下跌后，接近生产成本区，产胶国采取措施支撑价格。全球橡胶贸易组织誓言将帮助价格脱离2009年低点。产胶国保价、青岛保税区库存继续回落，、复合胶标准将修改、海南橡胶正在游说国储支撑胶价等利好消息不断，提振投资信心。但是产胶旺季、供应过剩的格局难改变，轮胎行业遭遇俄美"双反"调查压力，轮胎企业开工率稳中有降，备货需求持弱，难以拉动现货市场行情。原油价格下挫及需求疲弱都拖累合成胶行情走跌，收窄与天胶的价差，抑制天胶反弹的空间。价格区间整理为主，涨跌皆受限。并且，沪胶11合约尚有近7万吨仓单货源待交割，目前国内全乳胶消化缓慢。随着美债收益率上行、股票市场下跌，风险偏好的改变将继续传导到商品市场，避险情绪增加。本周沪胶主力合约12900点位受阻后震荡回调。预计本周维持震荡的概率较大，进入下周有可能选择出阶段性的方向。这对全乳胶或将有利好支撑。库存仍处高位，供应过剩局面很难化解，对现货交投不利，价格也难以止跌企稳。节后这轮沪胶反弹，是前期持续下跌好，修复天胶与相关胶种价差的需要。不过原油价格下跌拖累合成胶行情走跌，反弹空间受限。今日沪胶延续反弹行情，12800点位受阻。预计下周沪胶延续区间震荡整理、或有窄幅走低。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

近期亚洲现货橡胶价格高位整理、总体窄幅上涨，涨幅30-50美元/吨，三大主产国轮胎级标准胶价差缩小。11月/12月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1610-1620美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1540-1560美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1490-1500美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1540-1550美元/吨。东南亚行业贸易协会和主产国联手限价,振胶价上涨，橡胶供应近期改善，市场人气改善，有部分补进短缺，买方开始采购未来几个月的橡胶船货。但销售商提供的橡胶数量较少。近日泰国、马来西亚橡胶天胶售价高于行业限价，印尼卖家为筹集资金，仍以较低价格出售了更多橡胶。12月发往普利司通、固特异及一家日本买家的印尼轮胎级标准胶SIR20售价为每公斤1.48-1.49美元。11月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20换手价约为每吨1,550美元，FOB基准。明年4月-6月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,520美元，FOB基准。泰国合艾市场生胶供应量依然较少，本周价格窄幅调整，环比小涨0.28泰铢/公斤，报46.55泰铢/公斤。产销联手限价，但是不具备有效的约束力，市场价格依然需要经受终端需求的考验。泰国拟再建库存，农户不愿在行情低迷之际割胶，市场供应有所收紧。预计下周亚洲橡胶市场呈现区间整理趋涨行情、疲弱需求制约上涨。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

目前国内产区天气适宜割胶，但是胶跌破成本，打击胶农割胶积极性，限制产量增长；加工企业产量持续增加，新胶上市量有限，报价较高。本周云南农垦全乳胶无挂单，海南农垦挂单价格下降500元/吨。

本周橡胶期货延续上涨受阻、呈现区间震荡整理走势，国内市场现货行情窄幅整理、环比小幅上涨。产胶国支撑胶价消息频出，青岛保税区库存持续下降，产生利好。但是由于担忧11月份交割库存，贸易商出货意愿提高，报价随行就市，市场交投平淡，成交量有限。国产全乳胶报价11000-11300元/吨，新胶资源稀少报价较高。进口胶报价稀少，越南3L胶17%报价11400-11700元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13400元/吨。进口桶装乳胶17%报价10000-10300元/吨。保税区泰国3#烟片胶个别报价1630-1680美元/吨，泰国20号标胶报1520-1640美元/吨，工厂按需少量补仓，买兴较弱，压价明显，交投平淡。本周丁二烯国内报价再度下调，石化企业丁苯橡胶报价11400-11500元/吨，市场1502报价在10700-11500元/吨，1712报价10200-10600元/吨，交投平淡，成交较少。原油下跌加重合成橡胶弱势行情，复合胶价格走低，天然橡仍显现优势。

最新数据显示，国内经济下行风险减弱，有望企稳，国内政策以调结构、稳增长为主要方向，十八大四中全会临近，后期有望政策相出台。9月我国汽车产销量增速下滑，景气度稳中微降, 商用车产销量大幅回落是拖累总体产销量增速下滑的主要原因。房地产市场微刺激不断，或有利于拉动汽车和轮胎行业的回暖。十月汽车市场略有改善，实际销售能否加速尚待观察，库存压力将有所缓解。轮胎出口面临俄美“双反”调查，轮胎企业面临价格下降和库存承压。目前轮胎企业开工率尚可，采购意愿较弱，压价明显，橡胶行情窄幅震荡整理，现货交投平淡，成交量难以提高。预计下周国内橡胶现货行情窄幅震荡整理为主，等待指引、涨跌皆受限。

本周消息如下：

中国9月天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）进口量为32万吨，环比增加14.3%。1-9月天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）进口量为305万吨，较上年同期增长9.3%。

国家将实施新的复合胶标准，国内复合胶国家标准中生橡胶含量下调到88%的调整基本确定，这对轮胎厂的影响较大，因为直接用88%生胶含量的复合胶，生产技术上目前不可行。

截至10月中旬，青岛保税区橡胶库存下降约7%至14.38万吨，降幅有所减小。11月底或有不少货物到港，能否入库还需观察。

截至9月30日日本港口橡胶库存再降2.4%。

ANRPC预计2014年印度橡胶需求量达100万吨，高于2013年的97.7万吨。经济改善刺激汽车行业的轮胎需求，预计印度今年的橡胶产量料从2013年的84.4万吨增至88.5-95万吨。

2014年9月，印度天胶产量同比下降25%至6万吨。天胶减产是由于天胶价格跌至生产成本之下，促使许多胶农暂停生产。9月印度天胶需求量5000吨增至85,500吨，天胶进口量下降6000多吨降至41,848吨。本财年前六个月，印度天胶产量同比减少2.3%至33.7万吨，上财年同期为34.5万吨；需求量同比增长3.6%至50.9万吨，上财年同期为49.1万吨；进口量从上财年同期的18.1万吨增至22.5万吨。

马来西亚支持泰国、印尼及马来西亚橡胶协会有关设定售价上限的提议。

泰国橡胶协会表示，因橡胶价格走低打击农户割胶热情，泰国今年橡胶产量或减少多达10%，2014年橡胶产量料超不过400万吨。泰国2014年上半年橡胶产量为165万吨。出口量为150万吨，国内消费量为30万吨。泰国60%的橡胶年产量源自前六个月，下半年产量占40%。泰国政府考虑采取分区制度以限制农户可种植橡胶树的区域。

国际橡胶联盟声明称，泰国、印尼、马来西亚及越南均同意不会以低于当前1.50美元/公斤价位的水准出售天然橡胶。柬埔寨、菲律宾及巴布亚新几内亚也承诺加入提振胶价的行列。东南亚五国贸易协会已于10月10日停止以低于当前价位的水准出售橡胶，五国产量至少占全球总产量的70%。目前胶价低于生产成本，主产国的协议将防止小规模种植户承受更大损失。

代表泰国、印尼、马来西亚政府官员、胶农及出口商利益的国际三方橡胶理事会(ITRC)计划将12月的会议提前至11月初召开，以迅速应对胶价大跌。

9月越南橡胶出口量为127,609吨，环比增加12%。越南1-9月橡胶出口量为698,249吨，同比减少3.4%。

2014年8月马来西亚天胶出口量同比下降23.2%至54,707吨，环比增5.7%。出口货物中SMR占到了93.6%，其中SMR20占47.4%。8月可监控天胶总产量为50,467吨，环比降16.0%，同比减少了28.0%。其中小园种植产量占89.5%，国有种植园产量占10.5%。8月马来西亚天然橡胶库存为141,438吨，环比减少3.1%，同比减少11.6%。

欧洲轮胎与橡胶制造商协会日前公布，第三季度中，欧洲市场的乘用车轮胎销量5,840.9万条，同比攀升了1.4%；卡客车轮胎的销量与去年同期基本持平，达到了255.2万条。今年前三季度中，欧洲市场乘用车与卡客车轮胎的销量分别较去年同期提升了5%与6%，各自达到15,691.6万条和687.2万条。

今年9月汽车产销分别为200.70万辆和198.36万辆，环比呈较快增长，分别增长17.1%和15.6%；同比分别增长4.2%和2.5%，同比增速较低。1-9月汽车累计产销分别完成1,722.59万辆和1,700.09万辆，同比分别增长8.1%和7%，增幅继续回落。

乘用车产销同比保持增长,9月乘用车产销分别完成172.43万辆和169.60万辆，环比分别增长16.4%和15.5%，同比分别增长9.4%和6.4%。同比销量增速还账继续回落。1-9月乘用车产销分别完成1,438.62万辆和1,415.55万辆，同比分别增长11.3%和10.2%。

商用车产销继续回落,9月商用车产销分别完成28.27万辆和28.76万辆，环比分别增长21.1%和16.3%；同比产销分别下降19.3%和16%，与8月的降幅基本相同。1-9月商用车产销分别完成283.97万辆和284.54万辆，同比分别下降5.7%和6.2%，降幅进一步扩大。

据中汽协会统计，1-9月新能源汽车生产38,522辆，销售38,163辆，同比分别增长2.9倍和2.8倍。其中，三季度产销量同比增长3.9倍和3.8倍。

国内重卡行业9月份预计销车5.3万辆左右，同比下降17%，环比今年8月上升10%，大幅低于市场预期。1-9月，重卡市场累计销售各类车辆约58万辆，同比增长了2.4%，相比1-8月4.9%的累计增幅，重卡市场的增长幅度继续逐月缩窄。

2014年9月美国轻型车新车销量同比增长9%，达到为1,245,786辆；前三季度同比提高5.5%。

2014年9月份德国乘用车注册量恢复增长，同比攀升了5.2%，9月份新车销量达到了260,062辆。前三季度中，德国累计销量同比攀升了2.9%，达到2,281,671辆，乘用车市场的复苏态势依然较为脆弱。

2014年9月份俄罗斯轻型车市场延续了快速下滑，轻型车（乘用车与轻型商用车）销量达到了197,233辆，同比下跌了20.1%，跌速较8月份的25.8%有所放缓；中国车企在当地市场也未摆脱颓势，而8月份实现回升的长城上个月又同比下挫了三成。

2014年9月份印度乘用车的整体销量达到了223,568辆，同比增加3.3%。9月份整体商用车的销量56,140辆，同比增价8.6%。今年9月份印度整体汽车销量达到了279,708辆，同比上涨了4.3%。

本财年前两个季度中（2014年4月至9月），印度市场乘用车销量累计达到1,252,318辆，同比攀升4.3%；商用车销量同比下跌10.1%，达到293,563辆；汽车整体销量达到了1,545,881辆，同比上涨了1.2%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡，涨跌受限，回调几率高；现货行情窄幅震荡调整、总体偏弱。

(关键字：橡胶 库存 产胶国)