天然橡胶：沪胶止跌反弹 现货窄幅上涨

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.12.12-12.12），沪胶主力合约1505获得12000点位支撑，在5日均线上涨呈现震荡上扬走势，最高上探至12735，12800点位阻力增大。周均价12403元/吨，环比上涨190元/吨。本周成交量虽涨势有所放大、持仓量萎缩。

一系列经济数据显示美国经济稳步复苏。全球经济成长依然疲软，美联储强调密切关注通胀情况，或拖延美联储加息步伐，耶伦暗示最早明年4月加息。欧元区经济展望存在下行风险，欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。普京表示，当前俄罗斯的经济情况主要是由外在因素所导致的，俄罗斯经济两年时间能复苏。安倍获得日本大选胜利，将继续实施安倍经济学。产油国表示OPEC不会因为油价下跌而减产，原油期货价格跌至5年低点。12月汇丰中国制造业PMI初值创七个月新低，表明国内需求明显放缓，周三中国央行利用SLO和MLF双管齐下向市场释放流动性，意在稳定市场资金面。央行对今年的经济增长预估是7.4%，明年经济增长率料降低至7.1%，房地产投资继续放缓。中央经济工作会议对于货币政策"稳健"的定调，市场对于降准的预期不断上升，政策支撑预期持续。

橡胶基本面, 橡胶下游行业均呈现淡季特征，中国汽车经销商库存预警指数升至65.7%，轮胎出口面临高额“双反”关税，轮胎企业开工率下滑，橡胶需求疲弱。在需求持续疲弱的情况下，产胶旺季，泰国设立基金购买橡胶支撑胶价的消息提振期货行情，但是泰国难以通过高价大量收储满足胶农诉求，支撑作用减弱。中国调高明年天然橡胶进口关税，对国产胶起到一定保护作用，暂时难以对轮胎市场形成利好刺激，短暂提振沪胶行情，无成交量协同，反弹动能不足。总之。橡胶供应过剩格局持续，橡胶供应过剩的格局不改变，逼近成本边缘时减产效应将逐渐显现，橡胶也就呈现持续区间震荡的新常态。预计下周沪胶在12800下方维持区间震荡整理，上行突破遇阻。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周期货行情反弹，亚洲现货橡胶价格跟涨。尽管今年青岛港橡胶库存下降至13.23万吨，但是全乳胶库存小幅增加，并且中国需求尚未改善，抑制上涨空间。普利司通轮胎公司本周抢购了印尼和泰国橡胶船货，分别以每公斤1.485美元和1.50美元的价格采购了1月和2月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20船货。同时采购了2月和3月装船的泰国3号烟片胶RSS3，价格分别为每公斤1.63美元和每公斤1.65美元，这促使几周来惜售的亚洲生产商出售供应。生产商继续减产，市场意识到低价对生产商来讲是不可行的。2月从巴拉望发货的印尼轮胎级标准胶SIR20成交于每吨1,500美元左右，离岸价(FOB)基准。因中国春节前补充库存的操作时间尚早，买家多观望，市场到货依然缓慢。7-9月从巴拉望和泗水发货的印尼轮胎级标准胶SIR20成交在每吨1,530美元，离岸价(FOB)基准。泰国胶农的无理诉求令泰国政府为难，高补贴方式支撑胶价难再被政府采纳，对橡胶价格支撑有限。本周泰国合艾市场生胶供应量增大，生胶价格上涨至52.75泰铢/公斤，环比上涨4.75泰铢/公斤。预计下周亚洲橡胶市场行情低位窄幅整理、下行空间受限。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	12月12日	12月15日	12月16日	12月17日	12月18日	周涨跌	备注
云南	12000	12000	12000	12000	12000	-	挂单均价
衡水	10800	11100	11100	11100	11200	+600，5.7%	元/吨
上海	10900	11100	11200	11200	11200	+500，4.7%	元/吨
广州	10800	11000	11100	11200	11200	+500，4.7%	元/吨

目前产区陆续进入停割期。橡胶加工企业开工率较低，低价出货意愿较弱。中国提高进口关税可能旨在支持国内胶农信心，作用有待观察。本周云南农垦全乳胶少量挂单，挂单价格12000-12250元/吨，12000元/吨成交60吨。外盘价格止跌上扬，国内实体经济依然承压下行，下游汽车和轮胎产销呈现淡季特征，年底经销商库存压力增大。轮胎出口面临美国高惩罚性关税，轮胎销售迟缓，去库存压力增加。企业开工率下降，年前备货尚未启动，基本按需逢低少量采购。本周国内橡胶价格上涨，贸易商报价随行就市，2013年国产全乳胶报价11100-11400元/吨，新胶资源稀少，报价略高。进口胶货源受限，报价上涨，越南3L胶17%报价11900-12200元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12900-13100元/吨。进口桶装乳胶17%报价回落至9100-9600元/吨。青岛保税区泰国3#烟片胶报价上涨至1660-1690美元/吨，泰国20号标胶报1480-1500美元/吨，下游企业买兴持弱，交投平淡。本周丁二烯外盘报价先抑后扬，国内价格下调，石化企业丁苯橡胶报价下调，多数挂牌销售。1502市场报价9200-10200元/吨，1712报价9100-9300元/吨。需求疲弱仍是制约行情的主要因素，原油价格持续创新低，也令成本支撑减弱贸易商出货压力增加，看空后市，报价倒挂，交投困难。合成橡胶价格走低，对天然橡胶行情不利。预计下周天胶现货行情区间整理为主，上涨阻力增大。

本周消息如下：

2015年1月1日起天胶关税暂定为：40011000：天然胶乳关税上调为10%或900元/吨，两者从低；40012100：烟胶片20%或1500元/吨，两者从低；40012200：技术分类天然橡胶20%或1500元/吨，两者从低。

《2015年关税实施方案》对合成橡胶进口关税部分调整，自明年年初开始，丁苯橡胶中将单独设定溶聚丁苯橡胶的进出口税则号40021915、40021916；标志着溶聚丁苯橡胶贸易业务的全面透明化展开。

截至12月中旬，青岛保税区橡胶库存较上月末小幅下降2.36%至13.23万吨，其中天然橡胶增加0.82%至9.86万吨，合成胶及复合胶库存有所下降0.4万吨。

中国商用车整车企业以及相关零部件企业的发展仍不乐观。2015年我国汽车销量增速约为5%-10%，低于2014年的增速。其中，乘用车销量增速为7%-12%，商用车特别是卡车的需求将会继续低迷，预测商用车销量有望实现正增长，增速为0%-5%。

目前公布的《中国汽车经销商库存预警指数调查》显示，11月库存预警指数为65.7%，比上月上升了10.7个百分点；11月库存指数为68.0%，环比上升11.4个百分点。

越南11月橡胶出口量环比下降26.4%至108,482吨。越南1-11月橡胶出口量同比下降0.2%至947,876吨。

印度11月天然橡胶产量下降25%，至64,000吨。预期2014/15年度印度橡胶产量将下降至少10%-12%，将导致橡胶种植者的生存问题加剧。印度11月天然橡胶消费量同比增长近12%，至85,000吨。印度11月天然橡胶进口量较上年同期跳增19%至33,156吨。4-11月天然橡胶进口量增加15%至298,490吨。

泰国政府和七家私人企业已共同出资成立另一个4.2亿泰铢基金，在泰国农业期货交易所购买橡胶。政府机构Rubber Estate Organisation共有200亿泰铢的资金，政府将动用60亿泰铢(合1.83亿美元)的缓冲资金，其余的由出口商出资。泰国可能收储40万吨橡胶以提振价格在12月末或明年初升至每公斤60泰铢的措施。下周开始每天购买3,000吨。

泰政府橡胶补助金已发放，胶农望政府切实解决胶价问题。

为了抑制全球橡胶价格持续下跌，马来西亚种植业和商品部长呼吁世界主要橡胶生产国马来西亚、印尼和泰国计划加强合作，控制橡胶产量和出口量。马来西亚政府将在2015年通过财政预算为橡胶生产设立奖励基金，总投资额约1亿令吉，帮助种植者减轻橡胶价格下跌所带来的负担。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡、上涨乏力，现货行情窄幅调整。

(关键字：橡胶 天然橡胶进口关税 库存)