天然橡胶：期货现货双双下跌 后市震荡运行

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。东京商品交易所周一休市。

本周（2015.1.9-1.15），沪胶主力合约1505在5日均线附近小幅上扬后脱离均线深幅下探，震荡范围下移至12350-13485，周平均12900，环比下跌近400点。市场看空氛围的加重，导致胶价本周以来连续下挫，本轮反弹结束。随着行情的持续下跌，成交量放大、持仓量增加。1501交割在即，虽然前期该合约相对抗跌，周二再创新高14605，但是周四深幅下探。

世界银行将全球2015年GDP增速下调至3.0%。认为油价下跌不足以抵消欧元区和新兴市场陷入的困境，美国经济增强只是全球增长的唯一亮点。中国制造业复苏力度再次减弱，通缩压力较大，政策宽松预期提高。美元的持续强势令外资流出可能性加大，或抑制中国需求。欧洲央行已准备采购国债，QE政策可期。

橡胶需求处于"内外交困"的局面。橡胶下游行业均呈现淡季特征，汽车和轮胎去库存压力增大，重型货车最新产销量同比大幅下降1/4。轮胎出口面临高额双反关税，轮胎企业陆续进入停产假期，并且预期假期延长。企业为了消化库存、回笼资金，年底轮胎让利幅度有可能会进一步扩大。生产以消化库存原料为主，橡胶需求低迷，现货市场交投乏力。国内《复合橡胶通用技术规范》下半年执行，有可能带动近期进口增加，加重国内橡胶供需矛盾。泰国严寒气候延长洪灾对天胶供应的影响，这难以持续影响供需格局。目前橡胶需求乏力是整个橡胶产业链面临的首要问题。在内需不振、季节性、能源价格等方面的影响下，橡胶基本面难有改善。国际油价低位震荡，拖累丁二烯价格及合成胶行情。天胶期现货价差修复的同时，天胶价格也面临与合成胶价差的修复。上期所天然橡胶库存继续攀升。随着近月合约完成交割，橡胶期货难以延续反弹行情，现货价格也难以支撑。预计下周沪胶区间震荡整理为主，或下行测试12000点位的支撑。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶价格跟随期货行情盘整后下跌，环比跌幅10-50美元/吨，印尼货源因前期大跌，本周跌幅较小。2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤159-160美分、泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤145-146美分、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤139-140美分、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤145-146美分。东南亚遭遇强降雨、洪涝及严寒等不利天气，原材料供应趋紧，前期价格相对持稳。但是橡胶需求持续放缓，虽然原料价格依然走过，受期货下挫打压，现货价格跟跌，部分买家逢低买入，多数买家仍持观望态度。市场交投后期略有改善，中国的需求迟滞，出价较低，总体仍显清淡。2月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20换手价为每吨1,420美元，CIF基准，发往中国。3月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价为每吨1,385美元，FOB基准，自巴拉望发运。泰国洪灾的影响基本减弱，泰国无实质性措施提振胶价，供应量有所增加，泰国合艾市场生胶价格小涨1.10泰铢/公斤至58.10泰铢/公斤。预计下周亚洲橡胶市场行情窄幅整理、仍有下行空间。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	1月9日	1月12日	1月13日	1月14日	1月15日	周涨跌	备注
云南	-	-	12000	13200	12600	-	挂单均价
衡水	12400	12400	12200	11900	11700	-800,-6.4%	元/吨
上海	12300	12500	12200	11800	11600	-800,-6.5%	元/吨
广州	12300	12300	12100	11900	11600	-700,-5.7%	元/吨

国内产区停割，新胶以供应收储为主，市场货源有限。本周云南农垦全乳胶挂单240吨，挂单价格12000元/吨和13200元/吨，无成交。国内实体经济增速承压，下游汽车和轮胎产销呈现淡季特征，12月国内汽车整体产销情况微幅增长，但是经销商库存仍超警戒线。冬季替换胎需求明显下降，轮胎出口面临美国25%-35%的反倾销税率，抑制出口。原料下降并未提高企业销售利润，反而使得价格竞争更加激烈，轮胎销售迟缓，库存维持在1-2个月，高库存迫使轮胎厂家降低开工率及销售价格，目前市场整体开工在50%-60%之间。企业陆续进入春季停工假期，年前备货尚未启动，原料采购迟滞，橡胶需求持弱疲弱。本周国内橡胶持续回落，国产全乳胶报价11600-11900元/吨，新胶资源有限，报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价11800-12200元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13100-13400元/吨。进口桶装乳胶17%报价上涨至9500-97900元/吨。青岛保税区泰国3#烟片胶报价下跌至1600-1630美元/吨，泰国20号标胶报1400-1430美元/吨，下游企业买兴低迷，观望为主，交投气氛延续平淡。本周丁二烯国内报价下调400-500元/吨，石化企业丁苯橡胶报价下调200-500元/吨，部分挂牌销售。1502市场报价8700-9400元/吨，1712报价8300-8700元/吨。原油再度暴跌及需求持续疲弱，合成橡胶行情有价无市。合成橡胶价格走低，对天然橡胶行情不利。预计下周天胶现货行情窄幅整理为主，或有小降。

本周消息如下：

中国海关总署初步数据显示，中国2014年进口天然橡胶和合成橡胶（包括胶乳）共计409万吨，同比增加2.4%。其中，中国12月的橡胶进口量为410,000吨，超过11月的330,000吨。

青岛保税区橡胶出入库形势发生变化：出库量围绕在300-500吨上下，更高的达到1000吨左右。入库方面，大型仓库基本在800-900吨，或者更高。近期入库较多，且以复合胶稍多。后期还有到港船货，入库还会增加。本周库存估计增加三千吨左右。

山东地区部分轮胎等企业今年将面临较长的春节假期，约在1个月或45天左右。

2014年我国汽车销量达到2349.19万辆，同比增长6.86%，增速低于中汽协年初预计的8%增幅。其中，乘用车共销售1970.06万辆，同比增长9.89%。轿车销售1237.67万辆，同比增长3.06%。MPV和SUV成为增速最快的两个细分市场，分别销售191.43万辆和407.79万辆，同比增长分别为46.79%和36.44%。

2014年，中国品牌乘用车共销售757.33万辆，同比增长4.10%，占乘用车销售总量的38.44%，占有率比上年同期下降2.14%。

泰国北部东北部共23府遭遇严寒气候。泰国总理近日表示，泰国政府计划在今年割胶季结束之前将橡胶价格推升至65泰铢/公斤，但不提供有关如何来支撑价格上涨的细节。

目前缅甸橡胶的种植面积已达150万英亩，产量将超过17万吨。缅甸种植橡胶的区域主要集中在德林达依省和孟邦。由于RSS-1级别的产品较少，缅甸橡胶价格要比国际市场低300-400美元/吨左右。缅甸商务部从今年开始已批准橡胶自由出口。

IRSG：2016年全球橡胶供应过剩量料缩减至5.1万吨。

2014年，法国市场乘用车注册量总计达到1,795,913辆，同比微增0.3%，这是五年来首次增长。

西班牙12月份新车销量同比攀升两成，达7.3万辆，实现连续16个月稳步增长；该国2014年全年新车销量达85.5万辆，同比增幅达18.4%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡、或显弱势，现货行情窄幅盘整偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存终)