天然橡胶：缺乏明确指引 期货区间震荡整理

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.1.23-1.29），沪胶主力合约1505在10日均线上涨震荡攀高回落，总体震荡区间收窄与12815-13455，13500点位阻力较大。苯周均值13200，环比上涨350点。本周无消息面无重大利好利空，多空博弈，沪胶维持区间整理，成交量继续放大、持仓量萎缩。

最新数据显示美国经济持续乐观，美联储预计通胀有所下降，加息应要"耐心"等待。希腊脱离欧盟风险降低，欧洲经济依旧低迷。中国 1月汇丰制造业PMI初值仍处枯荣线之下，经济出现企稳迹象，但是增速依然乏力。李克强提出按下全面深化改革的“快进键”，实现新常态下稳增长与调结构的平衡。工信部将2015年规模以上工业增加值增长目标下调至8%左右。本周人民币贬值压力增大，短期内降息降准的可能性下降。本周央行向市场净投放550亿元。

橡胶下游行业均呈现淡季特征，汽车和轮胎去库存压力增大，轮胎出口面临高额双反关税，轮胎企业面临"内忧外患"困境，胎企业陆续进入停产假期，预期假期延长。企业为了消化库存、回笼资金，年底轮胎让利幅度有可能会进一步扩大。生产以消化库存原料为主，年前备货意愿较差，橡胶需求低迷，现货市场交投清淡。青岛保税区库存大幅反弹，近期天胶入库量仍有增加。目前国内经济存在下行风险，抑制橡胶及下游需求，橡胶基本面主导期胶走势。国际油价低位震荡，拖累合成胶行情低位整理，对天胶替代性提高，天胶现货行情不利。在整体工业品走势仍旧疲弱的背景下，产胶国挺价措施支撑受限，需求因素仍压制沪胶期价，天胶难以走出震荡整理走势。预计下周沪胶延续区间震荡整理，上行测试13500阻力。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周橡胶期货震荡下行，产胶国即将进入淡季，泰国采取措施提振胶价，亚洲现货橡胶价格攀高回落，多数环比窄幅下跌10-20美元/吨，烟片胶窄幅上涨30美元/吨。2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤169-170美分、泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤145-146美分、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤138-139美分、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤140-141美分。考虑到产量受季节性因素影响将下降，买家提高对未来月份船货的买兴，市场交投一度活跃。单多数买卖双方均持观望心态，市场交投审慎，主要轮胎制造商仍稳定购买。3月自巴邻旁装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,420美元，FOB基准。对4月装船的泰国3号烟片胶RSS3的还价为每吨1,730美元，FOB基准。泰国政府已为从胶农处购买橡胶的企业经营商提供250亿泰铢软贷款，支撑胶价走高，但胶农仍表示不满，局势混乱，泰国中心市场上现货USS3供应量增加，泰国USS3橡胶现货价格上涨至58.55泰铢/公斤。预计明日亚洲橡胶市场行情窄幅整理、上涨阻力增大。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	1月23日	1月26日	1月27日	1月28日	1月29日	周涨跌	备注
云南	12000	-	-	12000	12000	→	挂单均价
衡水	12100	12000	12200	12100	12100	+100,0.8%	元/吨
上海	12100	12000	12300	12200	12100	→	元/吨
广州	12000	11900	12100	12100	12100	+100,0.8%	元/吨

国内产区停割，前期胶价过低造成胶农弃割现象，橡胶产量有所下滑。新胶以供应收储为主，市场货源有限。本周云南农垦全乳胶挂单180吨，挂单价格12000元/吨，无成交。国内经济虽有止跌迹象，但是仍承下行压力，下游汽车和轮胎产销呈现淡季特征，汽车经销商库存仍超警戒线。冬季替换胎需求明显下降，轮胎出口面临美国初裁19.17%-87.99%的反倾销税率，出口困难增大。轮胎行业面临产业结构调整、价格竞争激烈，轮胎销售迟缓，库存维持在1-2个月，轮胎厂家降低开工率，下周多数企业进入春节停工假期，年前备货意愿较弱，橡胶交投迟缓。本周国内橡胶价格窄幅调整，环比基本平稳，国产全乳胶报价11900-12100元/吨，新胶资源有限，报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价11900-12200元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13000-13300元/吨。进口桶装乳胶17%报价回落至9300-9700元/吨。青岛保税区库存增加，泰国3#烟片胶报价回落1620-1630美元/吨，泰国20号标胶报1360-1380美元/吨，下游企业陆续放假，买兴较弱，市场交投清淡。本周丁二烯国内报价下跌至5500元/吨左右，石化企业丁苯橡胶报价稳定，预计下月齐鲁石化产量有限。贸易商月末无出货压力，报价趋于稳定，1502市场报价8400-9200元/吨，1712报价8300-8600元/吨。原油、丁二烯价格下跌及需求持续疲弱，打压合成橡胶需求，行情弱势整理。合成下降与天胶价差拉大，天然橡胶行情承压。预计下周天胶现货行情窄幅整理、上行遇阻。

本周消息如下：

中国2014年12月天然橡胶进口量为283,710吨，环比增30%，同比降18%；12月合成橡胶进口129,740吨，环比降15.5%，同比降7.6%。2014年中国共进口天然橡胶261万吨，同比增5.6%；进口合成橡胶148万吨，同比降2.7%。

因标胶报关受阻导致，青岛保税区部分仓库入库量较大。

锦湖轮胎新工厂项目在南京浦口经济开发区奠基，目前位于和燕路和高新区的工厂将合并搬迁到桥林。新工厂总投资额5亿美元，整体面积668亩，计划在2016年6月完成建设，2016年12月底之前完成旧工厂移交。新工厂配备可同时生产轿车轮胎和巴士、卡车轮胎的设备体系。

中国汽车行业今年将完成"营改增"改革：税率从17%降至3%。

2014年国内橡胶和塑料制品业规模以上企业主营业务收入达29569.9亿元，同比增长8%；利润总额1782亿元，同比增长2.8%；主营活动利润1766.7亿元，同比增长3.1%。

越南1月橡胶出口量预计为11万吨，同比增加72%。该国2014年12月的橡胶出口量为11.8万吨，之前预估为12万吨。2014年，越南出口天然橡胶107万吨，同比基本持平，出口额18亿美元，同比下降28%；去年1-11月平均出口价格1695美元/吨，同比下降27%。

2014年越南天然橡胶价格一度降至近五年最低的1500美元/吨。越南橡胶工业总公司预测，今年越南天然橡胶市场价格将降至1500美元/吨，而生产成本将徘徊在3000万越盾/吨（约合1400美元/吨）左右。

泰国橡胶公会不满对华出口胶价太低，政府称质量下降所致。泰国农合部称现时发给胶农的补助金已经完成逾78%，农合部将派出督察专员商议政府解决胶价问题的政策，让双方取得共识，避免发生抗议集会。

2014年12月份，英国乘用车产量108,721辆，同比提升27.1%；其中86,186辆被出口至海外市场。2014年英国乘用车产量创下了2007年以来的新高，累计产量为1,528,148辆，2013年累计产量为1,509,762辆，同比涨幅为1.2%；其中八成产量则都被出口到了海外市场，中国成为英国第二大出口国。

2014年12月份德国车市实现6.7%的增长，总计售出229,700辆新车；全年乘用车注册量为3,036,791辆，同比增幅为2.9%。

2014年12月印度乘用车的整体销量达到了1,52,743辆，同比提升15.3%。2014年印度乘用车累计销量1,851,475辆，增幅为2.5%。

2014年12月份泰国汽车销量降至89,504辆，同比跌幅达17.7%。2014年泰国市场整体新车销量为881,449辆，同比锐减33.5%。2014年泰国汽车产量约为188万辆，下跌了23.5%。预计今年该国汽车产量将增长17%至220万辆，销量则将提升至95-100万辆。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡为主，或有小涨，现货行情窄幅盘整。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)