天然橡胶：期货攀高遇阻 现货窄幅上扬

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.1.30-2.5），沪胶主力合约1505突破13000点位附近震荡整理，脱离5日均线快速拉高，周三上探11月以来新高13825。在两次冲击13825无果后展开宽幅震荡，本周总体震荡区间放宽至12815-13825，13800点位遇阻。本周均值13250，环比上涨50点。本周消息面无影响有限，多空胶着，涨幅受限。涨势下成交量放大，持仓量先增后减。

欧元区12月零售销售同比增2.8%，创八年新高，欧元反弹。美国经济的通缩局面并未改善,部分经济数据不及预期，美元略有走弱。原油价格在四个交易日大幅反弹近15%后暴跌至50美元/吨，带动橡胶期货等商品集体反弹，但是前期胶显示抗跌走势，全乳胶价格与复合胶价格溢价较大，限制此轮原油反弹对天胶的影响。中国固定资产投资增速回落，经济下行压力依旧较大，政策宽松预期升温。在全球再掀货币宽松潮的背景下，人民币贬值压力增大，中国央行降准50个基点，有利于增加市场流动性。

国内制造业回落至枯荣线下，中国的PMI数据较大的打击了资本市场的热情。同时也显示橡胶下游行业需求疲弱的基本面特征，处于淡季的汽车和轮胎行业去库存压力增大，轮胎出口面临高额双反关税，轮胎企业面临"内忧外患"困境，轮胎企业进入春节假期，预期假期延长。企业为了消化库存、回笼资金，年底轮胎让利幅度有可能会进一步扩大。生产以消化库存原料为主，年前备货意愿较差，橡胶需求低迷，现货市场交投清淡。青岛保税区库存大幅反弹，并且主要来源与天然橡胶和复合橡胶。东南亚产胶国将进入低产期，国内外收储以及交割标的影响因素相对强势，泰国政府持续高价售出，支撑胶价意图明显，短期支撑沪胶行情。目前的经济形势下，橡胶基本面维持疲弱格局。合成橡胶、复合胶均呈现低位整理，对天胶替代性较强，抑制天胶现货行情。春节前夕沪胶难以摆脱区间震荡整理格局，预计下周沪胶高位震荡整理，或再度测试13800点位阻力。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货震荡攀高回落，走势不明。考虑到后期产胶淡季橡胶供应可能进一步吃紧，贸易商惜售价扬，亚洲现货橡胶价格攀高后窄幅盘整，多数环比上涨10-50美元/吨，烟片胶涨幅最大，泰国标准胶价格与印尼、马来西亚价差收窄。3月/4月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1740-1750美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1440-1450美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1410美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1410-1420美元/吨。泰国政府高价收购橡胶，并且主产国进入低产季，市场面临供应吃紧局面。然而需求依然疲弱，买家报盘增多，多低于比卖价50-80美元/吨，贸易商谨慎签订远期合约以及销售现货，现货交易平淡，成交迟缓。3月从印尼巴邻旁发货的印尼轮胎级标准胶SIR20换手于每吨1,405美元，离岸价(FOB)基准。4月从巴东发运的印尼轮胎级标准胶SIR20约以每吨1,435美元成交，FOB基准。3、4月从巴生和槟榔屿发货的马来西亚轮胎级标准胶SMR20以每吨1,405美元成交，FOB基准。泰国中心市场上现货USS3供应量稳定，泰国合艾市场生胶价格持稳在58.55泰铢/公斤。预计下周亚洲橡胶市场价格高位震荡整理，总体小幅调涨。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区停割，新胶交易所及供应收储为主，市场货源有限。本周云南农垦全乳胶挂单240吨，挂单价格12000元/吨，无成交。国内经济增速依然承压，下游汽车和轮胎产销显现淡季特征：汽车经销商库存超警戒线。冬季替换胎需求明显下降，轮胎出口面临美国初裁19.17%-87.99%的反倾销税率，出口困难增大。轮胎行业面临产业结构调整、价格竞争激烈，轮胎销售迟缓，库存维持在1-2个月。本周轮胎厂家陆续进入春节停工假期，加之青岛保税区库存量继续增长，年前备货意愿较弱，中间商有逢低补仓意向，但出价较低。短期内难以提振橡胶现货行情。受期货反弹拉动，本周国内橡胶价格窄幅上扬，国产全乳胶报价12200-12500元/吨，新胶资源有限，报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12000-12400元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13200-13400元/吨。进口桶装乳胶17%报价稳定在9300-9700元/吨。青岛保税区库存激增，泰国3#烟片胶报价上涨至1680-1700美元/吨，泰国20号标胶报1380-1390美元/吨，下游企业陆续放假，买兴较弱，市场交投清淡。本周丁二烯国内报价稳定，石化企业丁苯橡胶报价小幅上调，货源紧俏，限制开单，贸易商惜售观望，报价惜售，价格持高，1502市场报价8900-9700元/吨，1712报价8500-8900元/吨，中间商有参与意愿，总体交投量较少。原油价格剧烈波动，带动成本变动，但是下游需求持续疲弱，供应紧俏带动合成橡胶市场炒作氛围，合成橡胶与天胶价差依然较大，对天然橡胶支撑作用有限。预计下周天胶现货行情窄幅调涨。

本周消息如下：

截至1月底青岛保税区橡胶库存累积15.9万吨，较中旬激增12%，较2014年底增加21%，增加的数量主要来自天然橡胶和复合橡胶。

截至1月20日日本港口橡胶库存微降0.5%。

2015年重卡市场的开局遇严寒，1月国内重卡销量下降超两成。

2015年1月我国新能源汽车生产6599辆，同比增长近5倍，环比产量回落明显。

泰国欲使用天然橡胶修建公路，或可消费约5万吨天胶库存。

国外市场研究机构Research and Markets预测，2015年日本轮胎市场规模有望超过260亿美元(约合人民币1624.4亿元)。小型和Mini型客车的需求增长以及对高品质轮胎的需求增长将在未来几年影响日本轮胎市场的发展。欧洲、北美和中东是日本主要的轮胎出口目的地，其需求总量占日本轮胎出口量的一半以上。东南亚国家也是日本主要的轮胎进口国。

美国橡胶生产商协会预测，2015年美轮胎出货量略提升0.2%，即2015年轿车胎、轻卡胎和卡车胎的销量将要达到3.106亿条。2015年轿车原配胎的销量预计会有所增长，而替换胎的销量将会下降不到1%。2014年轿车原配胎的销量估算为4750万条。预计2015年的销量约增加120万条，达到4870万条，同比增长2.5%。

2015年1月美国轻型车新车销量为115.2万辆，同比增长13.7%，创下近年来同期新高。美系车和日系车成为增长主力，大众也实现连续同比攀升。

2015年1月法国车市销量同比上涨5.9%，达到132,824辆，本土车企表现疲软。

2015年1月份德国乘用车新车销量同比提升了2.6%，达到了211,337辆。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡为主，或有小涨，现货行情窄幅调整、上涨乏力。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)