天然橡胶：期现货价差修正 后市区间整理

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.3.6-3.12），沪胶主力合约1509在5日均下方震荡下行接近1月低点后反弹，12500附近止跌企稳，空头获利回吐。修复价差，震荡区间为12450-12925，本周收盘均值12715，环比上周节后下跌600点。成交量、持仓量有所放大。

 欧元区将于3月9日开始实施每月600亿欧元的QE政策，欧元兑美元大幅走弱，推动欧元区通胀率回到央行目标，但是欧元区内生增长动力仍需进一步挖掘。美国经济数据持续向好，加息预期提高，美元屡创新高，市场对于人民币贬值的趋势也越发关注。原油、天胶等大宗商品承压。2月份，我国进出口总值1.7万亿元，增长11.3%。贸易顺差扩大。2月份中国CPI环比上涨1.2%，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.7%，同比下降4.8%，超出预期。后期国内通缩压力仍然存在。国内经济增速仍有回落风险，中国政府表明经济或有托底政策抑制经济恶化，更大力度的调控手段预期出台，货币政策有放松的空间。

东南亚主产国预计今年橡胶继续增产。主产区进入停割期，泰国橡胶收储一波三折，日前公布向中国出售20万吨橡胶的计划，增强了市场信心。中国买家在亚洲现货市场仍不活跃，有传言部分买家转战非洲市场，总体价格回归市场，交投迟缓。在经济下行的大背景下，2月国内汽车销售数据之差超出业界想象。虽然下游轮胎企业由于节前市场心态较为悲观而未进行大量备货，3月企业开工率逐渐恢复，存在一定的补库需求。不过基于下游行业的疲弱和轮胎开工率的低迷，短期内橡胶需求端难以改善，现货市场维持观望，缺乏涨价的利好，成本支撑，进一步下跌的空间也有限，市场陷入整理格局。复合胶价格与全乳价格的价差较低，拖累现货价格。总体而言，疲弱的橡胶基本面将持续，加之来自美元强势、原油下跌的压制，本周沪胶修复价差单边下行，后期跌势减弱。，预计下周沪胶区间震荡整理为主，或有窄幅上行。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货区间震荡整理。3月产胶淡季，橡胶供应吃紧，贸易商无意低价出货，但是泰国收储一度停滞，下游买兴较弱，导致亚洲现货橡胶价格下跌后窄幅盘整，环比略有回落10-50美元/吨，烟片胶跌幅较大。4月/5月船的泰国3号烟片胶RSS3报1740-1750美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1480美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1430-1440美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1440-1450美元/吨。因季节性因素影响及生产商惜售导致主产国市场供应趋紧，而买家出价较低，观望气氛浓厚，市场交投缓慢。端用户需求及贸易商空头回补后期小幅提振行情，中国买家较少。4月装船的泰国3号烟片胶RSS3和泰国轮胎级标准胶STR20报价分别为每吨1,760美元和每吨1,440美元。4月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20换手价约为每吨1,485美元，FOB基准。5月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20换手价约为每吨1,440美元，FOB基准。5月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,430美元，FOB基准。低产期泰国收储存在不确定性，原料价格回归市场，中泰公布两年内交易20万吨橡胶的备忘录消息，提振市场信心，卖家低价出货意愿不强，泰国中心市场USS3橡胶现货价格围绕49泰铢/公斤调整，环比下跌每公斤9.59泰铢至每公斤48.96泰铢，成交量持续萎缩。预计下周亚洲现货橡胶价格维持窄幅整理，或有小涨。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区即将迎来开割期，目前市场货源有限。本周云南农垦全乳胶挂单310吨，挂单价格12000-13000元/吨，无成交。最新数据显示，国内经济仍承受下行压力，下游汽车和轮胎产销缓慢回暖，轮胎出口面临美国高额的倾销税率，出口难度增大。轮胎行业面临产业结构调整、价格竞争激烈，轮胎销售迟缓，库存处于高位。本周轮胎厂家开工率不高，青岛保税区库存量持续回升，橡胶期货修复性震荡下行，企业备货需求较弱，抑制成交。国内橡胶价格窄幅整理，国产全乳胶报价11900-12400元/吨，新胶报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12100-12500元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13100-13600元/吨。进口桶装乳胶17%报价稳定在9500-9900元/吨。青岛保税区库存增速放缓，泰国3#烟片胶报价1640美元/吨，泰国20号标胶报1370-1390美元/吨，下游企业采购尚未启动，买兴较弱，成交低迷。本周丁二烯国内报价上涨，石化企业丁苯橡胶报价稳定，成本形成支撑，但是出货困难，贸易商前期观望，后期出货意愿提高，报价窄幅走低，1502市场报价9600-10200元/吨，1712报价9000-9300元/吨，交投气氛平淡，成交乏力。合成橡胶与天胶价差收窄，对天然橡胶利好。预计下周天胶现货行情窄幅整理，上行受限。

本周消息如下：

中国2015年2月天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）进口量为27万吨，较1月的35万吨减少22.9%，同比减少10%。2015年1-2月橡胶进口量为62万吨，减少21.4%。

新交所与ITRC就区域橡胶交易所进行初步谈判。

青岛保税区橡胶出入库整体低迷，库存小幅增加。

2014年海南农垦天然橡胶良种补贴项目全年共计补贴种植橡胶7万余亩，补贴资金699余万元。当年申报计划6.3万亩，往年未完成计划7665亩，种植优质胶苗233.2万株。海南农垦天然橡胶良种补贴项目将对各海胶分公司、种苗基地进行项目检查验收工作。

3月11日，泰国商务部长与中国国家发展和改革委员会副主任共同公布了双方合作计划的备忘录内容，其中包括2015-2016年，中国将从泰国20万吨天然橡胶，泰方价格决定以“友谊价”出售。泰中农业贸易联合委员会第二次会议将在5月6日在北京举行，届时有望完成橡胶、大米采购签约。

天然橡胶生产国协会（ANRPC）本周表示，中国2015年橡胶进口可能降至370万吨，降幅接近10%。这将是至少十年来中国橡胶进口首次减少。

泰国2015年产量可能增加7.4%至430万吨，产量排第二的印尼将稳定在310万吨左右。越南今年产量将增加4.9%至创纪录的100万吨。

2015年1月马来西亚天胶产量同比降11.3%。

截至2月28日日本港口橡胶库存下降1.8%。

2月印度天然橡胶进口量同比跳增近42%至28,806吨，2月份，印度市场天然橡胶价格较马来西亚或印尼橡胶价格高出近三分之一，全球市场橡胶价格下跌促使轮胎制造商提高海外采购。

巴西发展工业外贸部发布2015年第9号令，决定对进口自中国的鞋类产品启动反倾销日落复审调查。涉案产品为南共市税号6402至6405项下产品，不含6402.20.00、6402.12.00、6403.12.00及6403.20.00类产品。

中国汽车工业协会发布汽车产销数据。2月汽车产销汽车生产163.18万辆，环比下降28.65%，同比下降0.38%；销售159.33万辆，环比下降31.31%，同比下降0.22%。1-2月，汽车产销呈稳定增长。汽车产销391.91万辆和391.29万辆，同比增长6.22%和4.25%。乘用车增幅比上年同期略有减缓，商用车降幅依然明显。

今年2月份印度乘用车及商用车市场总体销量达到了284,008辆，同比涨幅为6.9%。其中2月份印度乘用车的整体销量达到了231,165辆，同比增幅为6.2%。2月印度商用车销量同比增长10.1%至52,843辆。

2月份，英国市场乘用车注册量达到76,958辆，同比上涨了12.0%。今年前两个月英国总计售出241,814辆新车，同比增幅达8.3%。2月份英国车市的增长态势已连续保持了3年。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡整理为主，或有小涨，现货行情窄幅调整、上涨乏力。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 收储)