天然橡胶：价差缩小 期货现货窄幅调整

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.3.13-3.19），沪胶主力合约1509围绕5日均线真的下探，跌出年内低点12345，修复与现货的价差，震荡区间为12345-12895，本周收盘均值12581，环比上周下滑100点，增仓放量为主。

美联储3月利率决议撤销了加息前瞻指引中“耐心”措辞，但美联储释放了对美国经济增长更为谨慎的信号，调降经济预期，表示不会在4月加息，表明美联储对于经济复苏的进度仍非常担忧，通胀水平将维持低位。2月中国全社会用电量同比下降6.3%，面对经济下行压力，中国政府2015年将会加大定向调控力度，及时预调微调，保证经济平稳增长。本周国务院常务会议，明确《政府工作报告》的部门责任和分工，确保完成全年经济社会发展主要目标任务。抓紧实施积极财政政策加力增效措施，灵活有效运用货币政策工具。国内加码宽松政策预期强烈，不过国内需求改善仍需观望。国内货币流动性缺口依然存在，本周中国央行通过MLF释放流动性总量4500-5000亿续发之后，预计货币政策有望继续宽松。

东南亚主产国预计今年橡胶继续增产。主产区进入停割期，泰国收储暂缓，市场对胶价反弹缺乏信心。越南增强与国际组织的合作以稳定橡胶价格，加大出口橡胶意图明显。青岛保税区库存较2月底小幅增加，国内下游轮胎企业库存多数偏低，下游需求恢复较为缓慢，因此成交不畅，轮胎企业下调出厂价格，采购意愿较弱，难以对市场构成实质性利好，现货成交低迷，走货迟缓。虽然较期货相对抗跌，但是对期货仍形成压制。产胶淡季，现货价格整体下跌空间也有限。通过行情修复，前期胶种之间分化的局面整体有所改善，烟片以及全乳胶价格走低，复合胶以及标胶等品种整体保持稳定。经济承压大环境下，橡胶基本面难有起色，加之来自美元强势、原油下跌的压制，投资者在期货市场进行区间高抛低吸，橡胶期货继续探低，短期内仍有下探的动能。预计下周沪胶维持低位震荡整理，上涨受限，2500点位形成支撑。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货震荡走低。主产国进入产胶淡季，泰国收储停滞，季节性因素形成支撑，亚洲现货橡胶价格稳中有降，泰国橡胶环比下调10-20美元/吨，其他标准胶价格稳定。4月/5月船的泰国3号烟片胶RSS3报1720-1730美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1470-1480美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1430-1440美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1440-1450美元/吨。卖家在低产期不愿销售，而是以履行长期合同为主，中国橡胶需求缓慢，部分贸易商忙于补进短缺的货源，交投迟缓。5月从巴邻旁装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,440美元，FOB基准。据悉泰国政府为支撑天胶价格，先后共拨付120亿泰铢以高于市场的价格购买国内天胶，预计收购了13万吨天胶原料。3月10日起泰国政府暂停收储，胶价小幅下调。世界气象组织预测今年中期将出现厄尔尼诺现象，对橡胶产量的影响存在不确定性，抑制胶价下行。本周泰国中心市场USS3橡胶现货价格环比上涨每公斤1.15泰铢报价每公斤50.11泰铢，成交量随着价格回升。预计下周亚洲现货橡胶价格维持窄幅整理，或有小涨。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区即将迎来开割期，目前市场货源有限。本周云南农垦全乳胶挂单60吨，挂单价格12500-12700元/吨，无成交。国内经济仍承受下行压力，政策及货币政策有望继续宽松。下游汽车和轮胎产销缓慢回暖，轮胎出口面临美国高额的倾销税率，出口难度增大。轮胎行业面临产业结构调整，橡胶价格下跌，成品价格竞争激烈，轮胎销售迟缓，目前轮胎企业库存量不高。目前轮胎厂家开工率逐步恢复，青岛保税区库存量持续回升，备货需求较弱，抑制成交。国内橡胶价格窄幅整理偏弱，国产全乳胶报价11800-12100元/吨，新胶报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12000-12400元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13000-13300元/吨。进口桶装乳胶17%报价9500-9800元/吨。青岛保税区库存增速放缓，泰国3#烟片胶报价1630美元/吨，泰国20号标胶报1390-1400美元/吨，下游企业少量按需采购，成交低迷。本周丁二烯国内报价稳中有降，石化企业丁苯橡胶报价稳定，市场询盘较少，贸易商出货承压，报价意愿提高，报价窄幅走低，1502市场报价9200-9700元/吨，1712报价8600-9200元/吨，交投气氛平淡，成交价倒挂，成交稀少。合成橡胶与天胶价差增大，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情窄幅整理，相比期货坚挺。

本周消息如下：

中国轮胎出口再增两个免关税国家。

截至3月中旬青岛保税区橡胶库存微增2%。

截至3月10日日本港口橡胶库存持续下降3%。

中国东盟关税减让政策有新进展。

人大代表建议调整政策助轮胎业渡难关。

越南2015年2月橡胶出口量较1月大降57.6%至40,950吨。越南1-2月橡胶出口量为136,859吨，同比增加30.7%。

越南农业和农村发展部希望能与国际三方橡胶理事会(ITRC)以及国际橡胶联盟(IRCo)共同发展区域现货天然橡胶市场，并希望与东盟橡胶委员会长期合作以稳定橡胶价格。

印度喀拉拉邦政府通过了高价购买橡胶片以支持小型胶农的计划，此举得到了轮胎和橡胶行业的积极响应。国家计划预算拨款30亿卢比支持胶农。

2014年美国市场对中国客车、轻型卡车和中型卡客车轮胎的进口额仍然分别增长了9.5%、21.8%和34.2%，较2013年均有所提升。

欧洲汽车制造商协会ACEA近日公布数据显示，今年2月份欧盟28国乘用车注册量达92.4万辆，较去年同期增长7.3%，前两个月乘用车累计注册量1,923,484辆，同比攀升7.0%。月欧盟整体车市虽实现增长，但销量出现下滑的国家较多，不过英国、法国、德国等主要单一市场均实现增长。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡整理为主，或有小涨，现货行情窄幅盘整。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)