天然橡胶：期货止跌反弹 现货窄幅跟进

 一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.3.20-3.26），沪胶主力合约1509急速上涨后，在13000点位上下高位震荡整理，13200点位阻力较大，震荡区间为12405-13275，本周收盘均值12919，环比上周下上行300点，成交量激增，持仓量略有萎缩。

欧央行将给希腊银行业的紧急流动性支持额度上限提高到至少710亿欧元。从欧元贬值、油价下跌中受益，通胀预期已经有所改善,欧洲经济继续呈现出好转的迹象，通胀预期已经有所改善。美国经济数据喜忧参半，美国GDP预期被普遍下调，且联储官员意见依然呈现鸽派分歧，美联储9月加息预期提高，美元指数震荡偏弱，提振橡胶等商品期货行情。中国3月汇丰制造业PMI创11个月新低。经济发展进入新常态，国内固定资产投资增速放缓，土地市场呈现低迷状态。国务院部署加快推进实施"中国制造2025"，实现制造业升级，确定高端装备制造等十大发展领域。基建投资项目将围绕一带一路陆续上马，未来将加大稳增长刺激力度，货币政策方面宽松预期进一步强化，有利于企业降低融资成本。宏观经济有利于橡胶及下游制造业的改善。

东南亚主产国预计今年橡胶继续增产。主产区处于供应淡季，泰国收储停滞，亚洲现货市场交投受限。国内产区陆续开割，短期内新胶不会对市场产生压力。青岛保税区库存增速放缓。中国轮胎输美企业平均税率也从27.72%下降到18.99%，对轮胎出口企业形成利好。国内下游轮胎企业库存多数偏低，但是成品销售不畅，目前采购意愿较弱，需求不振，贸易商现货库存量也有限，交投意愿不强，现货成交低迷。现货价格跟随橡胶期货窄幅上涨。经济复苏欠佳，短期内橡胶基本面难有起色，随着国内产胶区进入割胶期，后市供应继续宽松，需求复苏存在不确定性，行情走势仍不容乐观。本周美元回调对橡胶期货反弹影响较大。橡胶期货中短期反弹承压整理，预计下周沪胶低位震荡整理，易跌难涨，测试13000点位支撑。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周，橡胶期货反弹。主产国进入产胶淡季，泰国收储停滞，受到季节性供应收紧的支撑，亚洲现货橡胶价格稳中小涨，多数报价环比上涨10美元/吨。4月/5月船的泰国3号烟片胶RSS3报1730-1740美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1480-1490美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1440-1450美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1450-1460美元/吨。从巴拉望和泗水装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,450美元，FOB基准。卖家在低产期不愿销售，而是以履行长期合同为主，中国橡胶需求缓慢，低产季市场情绪低迷，交投平淡。本周泰国中心市场USS3橡胶现货价格环比下滑每公斤0.34泰铢报价每公斤49.77泰铢，成交量有限。预计下周亚洲现货橡胶价格维持窄幅整理，涨跌乏力。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	3月20日	3月23日	3月24日	3月25日	3月26日	周涨跌	备注
云南	-	12600	12600	12600	-	-	挂单均价
衡水	11900	12100	12200	12200	12200	+300,2.5%	元/吨
上海	11900	12200	12300	12200	12200	+200,1.7%	元/吨
广州	11900	12100	12200	12200	12200	+300,2.5%	元/吨

国内产区陆续迎来开割期，目前市场货源有限。本周云南农垦全乳胶挂单60吨，挂单价格12600元/吨，无成交。数据显示国内经济依然承受下行压力，近期陆续出台经济刺激及货币政策。下游汽车和轮胎产销缓慢回暖，轮胎出口美国高额的倾销税率有所下降，降低部分轮胎出口企业的压力，但是利润仍受挤压。轮胎行业面临产业结构调整，近期轮胎企业开工率有限增长，成品库存压力不大，但是销售迟缓，抑制企业采购原料的行为。青岛保税区库存量持续回升，国内新胶短期内不会对市场产生压力，总体供应仍显充裕，抑制交投意愿。国内市场橡胶价格窄幅上扬，国产全乳胶报价12100-12400元/吨，新胶报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12200-12600元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13200-13600元/吨。进口桶装乳胶17%报价9600-9900元/吨。青岛保税区库存增速放缓，泰国3#烟片胶报价1650美元/吨，泰国20号标胶报1400-1420美元/吨，下游企业少量按需采购，成交低迷。本周丁二烯国内报价稳中上涨，石化企业丁苯橡胶报价稳定，市场询盘较少。月末临近，原油、丁二烯成本利好支撑，贸易商无意低价出货，报价探底回升，1502市场报价9200-9900元/吨，1712报价8600-9200元/吨，需求无改善，炒作为主，交投一般，成交倒挂减少，成交稀少。合成橡胶与天胶价差较大，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情窄幅调整为主，上涨空间受限。

本周消息如下：

上周青岛保税区橡胶出库小幅增加，多数大中型仓库的出库量集中在200-600吨。入库方面，除极个别大型仓库入库稍多以外，其他仓库入库量基本在400吨以下。入库货物以标胶为主，也有少量的复合胶长。

越南2015年1-3月橡胶出口预计同比增长32%，至19.6万吨，但受全球橡胶价格下跌影响，预计1-3月越南橡胶出口营收将同比减少6.6%，至2.79亿美元。前两个月橡胶平均价格较去年同期下跌31%，至每吨1,420美元。

印度2015/16年度橡胶供应缺口料为逾30万吨。在始于4月的2015/16年度，印度天然橡胶消费量预计将增加约4%-5%，至逾100万吨。而产量预计约为70万吨，较2014/15年度几乎持平。

3月19日，美国商务部发布了对华乘用车及轻卡车轮胎倾销初裁税率修正，将赛轮初裁税率从36.26%修正为18.58%；由此中国轮胎行业分别税率企业平均税率也从27.72%下降到18.99%。美国商务部暂未发布实际执行的修正后倾销初裁保证金率。

中国的消费增长走软，打压天然橡胶价格。全球对天然橡胶的需求将放缓，专家预估，2016年全球橡胶需求增速将放慢至3.5%，2015年为3.9%，2014年为4.1%。预计中国明年橡胶需求增速为4.8%，今年为6%，2014年为7.1%。预计至少在2020年之前，橡胶价格将持于约1.50-1.60美元的水准。

全球2016年橡胶消费量将由今年的1323万吨降至1275万吨，而产量将由今年的1225万吨增至1283万吨。中国2016年橡胶消费量预计由今年的478万吨增至500万吨。中国2014年消费量为451万吨。

国际橡胶研究组织（IRSG）预计2014年全球天然橡胶需求为1190万吨，合成橡胶需求为1680万吨。到2023年时，全球合成橡胶需求预计将攀升至2150万吨。

IRA主席认为橡胶当前低价长期不可持续。

IRSG秘书长：印度料在2017年达到合成橡胶供应自给自足。

当前全球丁苯橡胶市场的市值(2014年)约为132.45亿美元, 预计到2019年将达到161.1亿美元, 从2014年到2019年将以3.3%的复合年增长率增长。

中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年2月天然橡胶进口量为177,204吨，环比降18.5%，同比下降7.3%；2月合成橡胶进口量92,010吨，环比降31%，同比降15.8%。

青岛市环保局获悉，黄岛全面开展第二批橡胶企业专项整治行动，截至目前，第二批已完成青岛金百恒车辆有限公司、青岛宇阳橡胶有限公司、青岛洪斌工业品有限公司等59家企业立案调查，将从根本上解决橡胶企业异味扰民问题。

3月23日，中国化工集团公司宣布，将通过全资子公司中国化工橡胶公司以每股15欧元的价格收购全球第五大轮胎制造商倍耐力(Pirelli)26.2%股份，交易规模高达71亿欧元，为2012年以来规模最大的中企收购。

2015年2月，国内客车销量环比下降31.05%，同比增长7.04%，产销率为101.49%。1-2月，客车销量7.71万辆，同比增长9.45%，，产销率为98.61%。大型和轻型客车增速更为明显。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶低位震荡整理为主，或有小幅回落，现货行情窄幅整理，上涨乏力。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)