天然橡胶：期货大幅反弹 现货有限跟涨

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.4.17-4.23），沪胶主力合约1509窄幅整理后脱离均线大幅反弹，最高接近两个月高点，上行13600点阻力增大，震荡幅度收窄至12620-13580，本周收盘均值13046，环比上涨400点。持仓量放大，成交量激增。

新数据显示美国一季度经济数据多不及预期，但是美国楼市持续稳健、就业消费循环动能良好，为经济复苏提供支撑，美元指数高位盘整。美国经济前景仍存在不确定性，美联储对加息保持耐心。欧洲央行的刺激措施为欧元区增长和通胀加快奠定基础，欧元区4月ZEW经济景气指数64.8。欧洲央行将上调对希腊银行的紧急流动性援助(ELA)希腊违约退欧的可能性较小。中国4月汇丰制造业PMI初值创12个月新低，一季度全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，全国国有企业利润同比降幅明显放缓。目前我国经济下行压力有增无减，政府刺激政策将加码。中国人民银行自2015年4月20日起下调1%存款存款准备金率，在基础货币投放渠道改变、经济下行压力增加、通缩风险、资本流出等多重压力下，李克强总理也反复强调将加大经济调控力度，预期货币政策继续宽松，这将有利于二季度经济总体恢复企稳。

3月中国汽车经销商库存压力增大，轮胎企业同样存在成品库存较高的问题，开工率虽然缓慢增加，但是难以有效拉动橡胶采购。国内房地产政策进入宽松周期，房地产市场出现结构性的改善。预计后期将拉动汽车和轮胎产销量的增加。轮胎企业有望加大开工率，后市需求或持续改善。供应方面，目前国内外主产区陆续开割，低价抑制割胶进度，后市预期供应压力增大，国内外橡胶现货市场行情低位徘徊。在新胶上市前，贸易商预计会有降价清货的动作，保税区库存的流出后比较明显。在经济持续承压、橡胶下游制造业动力不足的情况下，橡胶基本面难有改善。本周橡胶期货持续反弹，主要是政策及消息面对市场起到提振作作用，现货市场报价有限跟涨，交投没有实质性改善，拖累橡胶期货上行。生产商支持胶价意图明显，但是需要实质性进展。预计短期内市场情绪仍旧有待释放，基于基本面考虑，市场缺乏持续上涨动能。预计下周沪胶维持区间震荡整理为主，或上探测试前期高点。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

因不满橡胶期货价格长期背离橡胶成本，本周诗董橡胶公司等泰国主要大型橡胶公司宣布计划今年下半年大幅上调产品售价，甩开一个以新加坡交易所作为即期橡胶基准价格的体制。本月主产国陆续迎来开割期，在橡胶需求无改善的情况下，新胶上市将带来季节性压力。泰国主要生产商表示将上调现货市场溢价，支撑亚洲现货橡胶价格稳中有涨，烟片胶上涨40美元/吨。5月/6月船的泰国3号烟片胶RSS3报1700-1710美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1440-1450美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1420-1430美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1430-1440美元/吨。低价抑制交投，总体交投迟缓。6月发运的马来西亚SMR20橡胶换手价约为每吨1,525美元，FOB基准。7月从巴邻旁（Palembang）发运的印尼SIR20橡胶换手价约为每吨1,445美元，FOB基准。受季节性因素影响，生产商惜售，买家不愿提高出价，泰国中心市场USS3橡胶现货报价环比上涨每公斤0.74泰铢，报价每公斤每公斤48.85泰铢，成交量处于低位。基于供应过剩的现实考虑，天然橡胶价格仍将维持低位，预计下周亚洲现货橡胶价格窄幅整理为主、总体上行乏力。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区全面进入开割季，但是较低的收购价抑制胶农割胶热情，农垦预计新胶上市将退市。新胶供应国营加工企业为主，短期内不会对市场产生压力。本周云南农垦全乳胶挂单160吨，挂单价格12600元/吨，无成交。国内经济面临下行压力，制造业总体不振。随着一带一路和国内基建项目的落实，预计下游汽车和轮胎产销将逐步回暖，有助于加速成品去库存化。目前轮胎企业开工率有所提升，企业备货仍以少量采购为主，难以支撑橡胶现货行情。本周国内市场橡胶价格受橡胶期货反弹影响窄幅走高，国产全乳胶报价12300-12600元/吨，新胶报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12200-12300元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13100-13400元/吨。进口桶装乳胶17%报价10000-10200元/吨。青岛保税区库存有下降趋势，贸易商报盘意愿不强，报价随行就市，泰国3#烟片胶报价1630美元/吨左右，泰国20号标胶报1410美元/吨左右，下游企业少量按需采购，询盘气氛依旧清淡，交投稀少。本周丁二烯国内报价持续上涨，支撑合成橡胶生产成本，石化企业丁苯橡胶报价窄幅上调，部分开单受限，贸易商利润空间充裕，周后期报价略有松动，1502市场报价10500-11100元/吨，1712报价9500-10000元/吨，交投气氛逐渐转淡，成交量有限。合成橡胶与天胶价差缩小，对天然橡胶形成支撑。预计下周天胶现货行情窄幅整理、或有小涨。

本周消息如下：

上周青岛保税区橡胶整体出库大于入库，呈净流出状态。多数仓库出库300至600左右，较上周普遍有所增加。多数仓库没有橡胶入库。

4月21日下午，黄岛海关和保税区管委相关负责人召集贸易商、仓储企业及行业平台运营商代表开会就青岛保税港区内货转业务征求意见，各企业代表面对面与海关领导进行现场交流。区内货转限制减少。

在国际货币基金组织(IMF)预测的情景下，2015年和2016 年世界橡胶总需求预计将分别增加1.8%和4.1%。2015年，全球天然橡胶需求预计将增长3.1%，2016年将增长4.4%。全球合成橡胶需求量预 计将增加到2015年的1680万吨和2016年的1750万吨。国际橡胶研究组织(IRSG)发布报告指出，中国代表最强劲的车辆增长，年增速近9%，亚洲的轮胎市场对橡胶的需求是巨大的。

包括诗董橡胶公司在内的大型橡胶公司近日聚会达成初步协议，计划在今年下半年，较新加坡交易所期货合约价格明显升水的方式来销售橡胶。

泰国皇家林业部计划在未来两年内将重新开垦一百万莱橡胶园，这一百万莱仅仅是森林保护区内大片树木被非法砍伐之后栽种为橡胶树面积的四分之一。

赛轮股份有限公司、青岛双星轮胎工业有限公司、山东金宇轮胎有限公司、三角轮胎股份有限公司、固铂成山(山东)轮胎有限公司等65家鲁企被列入美国对华乘用车及轻卡轮胎“双反”涉案企业名单。2014年，全省轮胎出口额为88.55亿美元，同比增长2.7%，增幅比2013年下降了2.3%。

中国汽车工业协会相关数据显示，1～2月，汽车工业重点企业(集团)累计实现营业收入4788.40亿元，同比增长2.66%，增长额为124.06亿元，增幅同比下降16.56个百分点。

今年一季度汽车产销分别完成620万辆和615万辆，同比增长5.3%和3.9%，其中，轿车销量较去年同期已出现0.4%的下滑。资料显示，2001年至2010年，中国汽车销量以年均24.1%的速度增长，而2011年至2014年年均增速降至6.8%。

中汽协预测，2015年中国汽车市场总销量有望达到2500万辆，同比增长7%左右。其中，乘用车市场销售增长8%达到2125万辆，而商用车市场销量增长2.4%达到388万辆。在乘用车细分领域，轿车销量有望增长1%至1251万辆左右，SUV增长25%至510万辆，MPV增长35%至258万辆。中国汽车市场依然处于普及期，产销量高企与增速放缓并存，全社会汽车保有量仍将以每年超过2000万辆的增量快速增加。

今年3月印度新车销量为316,565辆，2同比增长2.9%；第一季度中，印度累计新车销量为883,673辆，同比提升4.3%。3月份印度乘用车销量总计为244,395辆，同比增加2.7%。第一季度，印度乘用车累计销量达到706,179辆，同比提升4.0%。

2014财年中，印度累计乘用车销量同比增长3.9%至2,601,111辆；商用车销量同比下滑2.8%至614,961辆；整体汽车销量为3,216,072辆，同比上涨2.5%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡趋涨，现货行情窄幅整理或有小幅上涨。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)