天然橡胶：期货延续反弹 现货缓慢跟进

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。周三日本昭和日休市。

本周（2015.4.24-4.29），沪胶主力合约1509在利好支撑下拖累均线大幅反弹，上探至14580，创去年9月以来新高14580，随后行情冲高回落，震荡幅度上移至13320-14580，本周收盘均值14000，环比上涨近1000点。大幅反弹导致成交量激，仓量略有放大。

欧元区在QE提振下复苏之势稳健。美国最新数据引发市场对于美国经济增长放缓的担忧，美元上涨拖累美国经济表现，美联储6月加息的预期降温。日本3月零售销售同比创17年来最大降幅。数据显示国内经济仍承受下行压力，在经济下行压力较大、财政收入减速、地方债置换难产等多重因素叠加的背景下，财政部敦促地方政府加速财税改革，加快发行地方债。一季度政治局会议召开在即，调控政策或进一步出台。中国央行否认购买地方债务的QE传闻，表示后期宏观调控工具较充足，降息预期提高。国际油价有所回升沙特石油部副部长认为原油市场状况“非常好”，支撑大宗商品行情。国内外宏观经济、金融形势呈现多空交织状态，天胶市场供需关系也逐渐由利空向偏多方向转换，本周资金继续推涨橡胶期货盘面。

2015年全球汽车产业将维持在约3%的同比增长，美国车市将保持稳定增长，中国汽车产销量的稳步增长。在整体经济形势不容乐观的环境下，今年乘用车产销增长速度将放缓。预计4月份汽车市场总需求上升，中国汽车经销商库存压力将有所下降。轮胎企业面临库存及利润下降的问题，5月轮胎消费有望继续回升，轮胎企业全钢轮胎开工率有望回升至75%-80%的常态水平，下游需求企稳并增长，将对沪胶及现货行情形成支撑。供应方面，目前国内外主产区陆续开割，低价及不利天气减缓割胶进度，虽然全年有减产预期，后市预期供应压力仍将增大。持续低价导致全球大型天胶生产商提示降产提价，在需求无明显利空时，形成利好支撑，期货及国际橡胶价格继续回升。国内橡胶现货市场行情尚未获得成交量的支撑，上行空间较窄。新胶上市将导致大量老胶降价清货，库存的流出都比较明显，青岛保税区库存小幅回落。虽然供应方面消息对橡胶基本面产生利好，但是需求乏力、沪胶比值偏高等因素仍将继续限制沪胶上涨空间。受收储直接影响的5月合约表现相对疲弱，反映实际需求有限。沪胶主力合约受资金拉动延续涨势。随着期现货价差的拉大，沪胶有震荡回调需求，上涨动力减弱，中期回归区域性震荡整理走势。预计下周沪胶维持区间震荡整理为主，或有上探空间，阻力较大。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周泰国主要生产商拟上调橡胶现货市场溢价事件持续发挥提振作用，亚洲现货橡胶价格跟随期货行情上涨，标准胶及烟片胶分别上涨40美元/吨和60美元/吨。5月/6月船的泰国3号烟片胶RSS3报1760-1770美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1480-1490美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1460-1470美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1470-1480美元/吨。低产季市场环境低迷，涨势下生产商出货意愿提高，部分买家仍在观望，市场交易情况一度改善，随着日本及中国迎来假期，市场交投缓慢。6月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20换手价约为每吨1,460美元，FOB基准，自槟城发运。6月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,470美元，FOB基准，自泗水和巴拉望发运。8月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,490美元，FOB基准，自巴拉望发运。泰国中心市场USS3橡胶现货报价环比上涨每公斤1.63泰铢，报价每公斤每公斤50.48泰铢，成交量较低。橡胶生产商减产提价言论短期内支撑胶价，但是能否持续尚需成交量的支持，总体上行空间有限，预计下周亚洲现货橡胶价格震荡整理、上行乏力。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区全面进入开割季，云南产区开割推迟半个月，较低的收购价抑制胶农割胶产量，胶农割胶80%—90%部分都用来做胶水，造成全乳胶SCRWF原料供应充足。预计新胶上市将推迟，短期内不会对市场产生压力。本周云南农垦全乳胶挂单150吨，挂单价格12600-13000元/吨，无成交。来自供方支撑胶价的影响，橡胶期货及外盘反弹。橡胶下游行业将进入产销旺季，国内轮胎企业开工率有所提升，橡胶备货预期增大，小长假临近，轮胎企业备货仍以少量采购为主，成交量有限。本周国内市场橡胶价格继续上涨，国产全乳胶报价12700-13100元/吨，新胶报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12600-12900元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13600-14000元/吨。进口桶装乳胶17%报价10400-10800元/吨。青岛保税区库存小幅下降，受外盘影响贸易商报价上涨，泰国3#烟片胶报价1730美元/吨左右，泰国20号标胶报1480美元/吨左右，下游企业少量按需采购，交投清淡。本周丁二烯国内报价窄幅上涨，支撑合成橡胶生产成本，石化企业丁苯橡胶报价稳定，部分开单受限，贸易商月末无出货压力，部分出货意愿提高，报价稳中有降，1502市场报价10300-10900元/吨，1712报价9400-9900元/吨，交投气氛平淡，成交量困难。合成橡胶与天胶价拉大，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情窄幅整理、或有小涨。

本周消息如下：

截止4月23日青岛保税区橡胶库存小幅下滑。

截至4月10日日本港口橡胶库存下降3.8%。

截止4月24日，国内全钢胎开工率为69.33%（+0.20%），国内半钢胎开工率为72.65%(+1.29%），但是仍未到达去年同期水平。

中国2015年3月天然橡胶进口量为220,444吨，环比增24.4%，比去年同期降18.5%；3月合成橡胶进口142,420吨，环比增54.8%，同比增2.9%。

泰国皇家林业部计划在未来两年内将重新开垦一百万莱橡胶园，这一百万莱仅仅是森林保护区内大片树木被非法砍伐之后栽种为橡胶树面积的四分之一。

越南预估2015年4月橡胶出口量65,000吨，环比持平。预计今年1-4月该国累计橡胶出口量266,000吨，同比增加41.1%。

4月24日，中国“蒲公英橡胶产业技术创新战略联盟”（以下简称联盟）在北京正式成立。科技部、北京化工大学牵头，山东玲珑轮胎股份有限公司等联盟理事单位代表参会。联盟集结了国内15家相关领域研究开发的优势力量，形成了产、学、研、用的一条龙产业链平台，标志着我国蒲公英橡胶产业的商业化开发进入到了快车道。

新加坡商品交易所及橡胶委员会、清算经纪商等发布联合声明：新交所橡胶价格持续作为值得信赖的橡胶行业价格基准，市场参与者可以实现交易和套期保值的需求。出产自新交所SICOM TSR20合约的交割批准工厂名单的橡胶将继续在新交所商品交易所进行交易。新交所SICOM批准工厂名单共包括121个工厂，其中泰国26家，印度尼西亚78家和马来西亚17家。

美国商务部对中国新充气工程机械轮胎作出反倾销行政复审终裁，继续认定包括贵州轮胎在内的中国轮胎企业存在倾销现象。

今年3月份英国乘用车产量回升至144,893辆，同比增长了1.9%，并创下自2006年以来同期产量新高。其中103,554辆被出口至海外市场，同比下跌5.0%；余下41,339辆供应本土市场，同比攀升24.5%。一季度，英国乘用车产量同比微跌0.6%至402,193辆。

据TrueCar等四家机构预测，4月份美国新车销量将实现5.2%至6.1%的增长，今年前四个月美国的累计新车销量将超过540万辆，达到2001年以来的最高同期水平，预计美国今年1,700万辆销量的目标将顺利完成，再次达到2001年的水平。

2014财年（2014年4月至2015年3月）印度轿车出口量达到54.2万辆，环比下跌1.7%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡或涨、上行阻力增大，现货行情窄幅整理或小涨。

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