天然橡胶：期货震荡回调 现货窄幅走弱

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.5.29-6.4），沪胶的主力合约1509走势先扬后抑，一度接近前期高点，随后承压脱离5日均线持续震荡下探，14000点位形成支撑。震荡重心上移至14075-15245，本周收盘均值14673，环比涨幅接近400点，本周持仓量萎缩，成交量大幅波动。

欧元区制造业仍在温和复苏,欧元区5月CPI正增长、综合PMI终值好于预期，QE终于起效，能源价格反弹和消费者需求上升，都推动欧元区通胀走高。欧央行行长重申央行实施量化宽松政策的决心。美国4月贸易赤字环比下跌19.2%至409亿美元，美联储最新经济状况褐皮书中称，美国经济适度至温和增长，制造业活动持稳或增长，强势美元伤及部分行业，出口或资本投资遭到负面冲击。IMF下调美国经济增长预期，呼吁推迟至明年加息。经济反弹及美元走强的动向将促使美联储推迟加息。5月汇丰中国服务业PMI 53.5，创8个月新高，为连续第四个月加速扩张。虽然经济仍存下行压力，但是5月国家发改委加速推出基建项目、政府和社会资本合作(PPP)项目，央企改革不断提速，稳增长措施不断出台。央行定向操作1.5万亿PSL，相当于两次降准，同时调降PSL利率至3.1%，以进一步支持实体经济发展。随着稳增长政策效果逐渐显现，经济增长态势向趋稳方向发展，随着政策效应进一步发挥，二季度经济增长态势有望企稳回升。宏观经济政策形成利好支撑。

经济放缓抑制消费者购买力，中国车市已从增量市场转向了存量市场。销售增速放缓已成为中国汽车市场进入新常态的信号。中国市场进口车十年首现供需双降，库存达5.1个月。5月重卡同比大降31%，市场回暖迹象仍未现，库存承压。轮胎终端需求远低于预期,轮胎企业开工率仍在缓慢回升，全钢轮胎开工率尚未回升至75%-80%的常态水平，企业原料库存较低，后期产销旺季原料需求或缓慢增长，对橡胶现货行情支撑有限。供应方面，泰国胶旺季货源偏紧，原料价格持续上扬，反映了胶农割胶积极性明显下降。国内割胶进度同样缓慢，低价伤利及厄尔尼诺不利天气都成为影响因素，国内产区新胶上市的进程缓慢，青岛保税区库存量降至四个月低点，短期内保税区橡胶库存将继续下降，短期支撑现货行情。加之期现价差较大，现货市场价格相对坚挺，交投量有限。中长期供需失衡的橡胶基本面格局不变，短期供应紧张仍未有效缓解，市场担忧异常天气可能导致减产，橡胶远期保持较强走势。复合胶新标准可能如期执行利多国内市场。期现货价差导致期货面临回调压力，期货震荡筑底。供应端变化是主导中短期期价走向的关键，预计下周沪胶震荡筑底。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶价格攀高回落，环比稳中有升，涨幅10-20美元/吨，7月/8月船的泰国3号烟片胶RSS3报1860-1890美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1670-1680美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1630-1640美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1650-1660美元/吨。东京工业品交易所期胶走势震荡，交易商持观望态度，交易放缓。随后价格企稳，许多贸易商很可能进行了空头回补操作。9月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价约为每吨1,640美元，FOB基准，从巴邻旁发运。泰国橡胶供应紧俏，泰国中心市场USS3橡胶现货报价攀高至每公斤60.0泰铢后小幅回落，环比上涨每公斤0.24泰铢至每公斤59.29泰铢，成交量逐日增加。预计下周亚洲橡胶价格高位整理、上行受限。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

当前海南、云南产区胶水日供给量是往年正常水平的一半，产区原料价格小幅反弹，云南原料整体争夺相对激烈，国内产区新全乳胶产量较少，新胶上市缓慢。本周云南农垦全乳胶挂单量800吨，挂单价格12600-14000元/吨，以14000元/吨价格成交60吨。国内外新胶产量下降，支撑胶价走高，橡胶期货强势上涨后出现回调，修复期限或价差。橡胶下游行业旺季不旺，国内外轮胎消费不振，国内轮胎企业库存承压，开工率回升缓慢，橡胶备货以刚需需求为主，以少量采购为主，市场走货迟缓。本周国内市场橡胶价格窄幅下调，国产全乳胶报价12700-13000元/吨，新胶报价略高。进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12900-13000元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价14200元/吨。进口桶装乳胶17%报价11000-11300元/吨。青岛保税区库存继续下降，贸易商商家惜售心理明显，报价持高，泰国3#烟片胶报价1790美元/吨，泰国20号标胶报1650美元/吨，下游企业按需少量采购，交投气氛尚可。本周丁二烯有利支撑，石化企业丁苯橡胶报价小幅上调200元/吨，现货供应充足，贸易商谨慎观望，报价小幅走高，1502市场报价10500-10900元/吨，1712报价9500-10000元/吨，交投气氛平淡，成交有限。合成橡胶与天胶价差较大，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情窄幅整理偏弱。

本周消息如下：

截至5月底青岛保税区橡胶库存大降至16.81万吨，较5月中旬减少13.71%，库存量降至今年2月以来的最低水平。

截至5月10日日本港口橡胶库存增加3.4%至12,227吨。

东盟橡胶交易平台难获全球橡胶定价权。

印度南部喀拉拉邦橡胶产量占印度总产量的90%，根据海关公布的数据，该邦港口橡胶进口量创纪录高位。上一财年不同的港口累计进口橡胶41.4万吨，而2013/14年度为36万吨，2012/13财年为26.2万吨。

中国汽车经销商库存连续8月亮红灯：高于50%警戒线。

前五个月看下来，国内整个重卡市场的累计降幅几乎没有缩窄的明显迹象，1-4月降幅为33.5%，1-5月降幅仍为33%。

2015年5月28日，泰国玲珑全钢子午线轮胎项目第一条产品顺利下线。项目包括年产1200万套高性能半钢子午线轮胎和120万套全钢载重子午线轮胎。二期全钢子午线轮胎项目于2014年6月份开工建设。

2014至2015财年中，由于本土轮胎产业持续遭遇挫折，印度卡客车子午线轮胎（TBR）的进口量较前一财年同期增长了60%,上涨至78万条。印度TBR替换胎市场中，约有25%来自进口轮胎。上个财年中中国向印度进口的轮胎数量达到55万条，大约是2013-2014财年19万条出口量的3倍。

前4月欧盟中重卡需求上涨12%，客车市场增长17%。

2015年5月美国轻型车新车销量为1,634,952辆，同比增长1.6%。前5个月，美国轻型车新车累计销量达到7,046,586辆，同比增加4.5%。

2015年5月，法国乘用车销量达到143,059辆，同比下滑4.0%。前五个月，法国乘用车注册量累计达到791,143辆，同比增长3.8%。

今年4月份，英国乘用车产量达到128,312辆，同比下跌了3.8%；其中98,382辆被出口至海外市场，同比下滑7.6%；余下29,930辆供应本土市场，同比提升11.1%。前4个月，英国乘用车产量达到530,505辆，同比下跌了1.4%；其中供应英国本土市场的产量达到135,445辆，同比攀升19.4%，395,060辆出口到了海外市场，同比下滑7.0%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶震荡筑底，现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)