天然橡胶：期货震荡下行 期现价差收窄

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.6.19-6.25），沪胶的主力合约1509在10日均线下方横盘整理后大幅下跌，周四探至两个月低点13345，震荡幅度下行收窄至13345-13955，本周收盘均值13703，环比下行150点，本周持仓量基本稳定，成交量萎缩。

欧元区6月制造业PMI初值创一年新高，欧元区经济复苏动能略有加强。希腊可能达成债务协议。美国第一季度GDP下降0.2%符合预期，美国消费能力有所走强，经济复苏持续向好。汇丰PMI中国6月汇丰制造业PMI数据创三个月新高，但仍处于荣枯线之下。数据显示经济企稳信号增强。中央财政近日下拨250亿支持重大水利工程建设，发改委6月批复10项目，投资规模逾2500亿元。上半年8000亿元项目获批，为推动基建投资。当前宏观经济下行压力依然较大，国务院在八项举措提高财政资金使用效益之后，又积极推进集中财力稳增长的财政政策。随着各项稳增长措施正开始显效，三季度经济有望筑底企稳。央行逆回购驰援短期流动性，降准预期暂落空。未来松紧适度的货币政策也会持续发力。宏观面趋暖。

国内经济有望企稳，需求预期好转，消费者购买力有望改善。汽车消费数据的连续下降，经销商库存压力有望缓解。轮胎终端需求远低于预期，轮胎企业开工率稳中有降，企业原料库存较低，后期产销旺季原料需求或有所增长，企业开始有补库存行为，现货价格维持坚挺。供应方面，供需忧虑压制原料价格，抑制胶农割胶积极性。近期受厄尔尼诺影响，东南亚地区雨季降雨不理想，多地出现不同程度干旱，印度及中国的海南旱情严重。泰国及马亚西亚等地也出现少雨干旱征兆，对橡胶产量产生不利影响。国内青岛保税区库存降至年内低点，5月天然橡胶进口量大幅下降，国内产区新胶上市缓慢，短期内保税区橡胶库存仍将减少，供应偏紧局面仍对胶价形成支撑。但是随着七八月份船货将连续到港，来自供应端的支撑力度减弱。远期升水有所修复，进一步缩小与现货市场价格差距。对美出口轮胎的双反终裁结果，令低迷的胶市雪上加霜，国内橡胶市场交投阻力较大。中长期供需失衡的橡胶基本面格局不变，轮胎行业呼吁暂缓执行复合胶新标准，市场保持观望。交割库的库存持续增加，主导期价不断震荡探底。进入沪胶震荡下探，预计明日沪胶低位整理为主，上行乏力。预计下周沪胶仍将维持区间震荡筑底，下行空间有限。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶价格窄幅整理偏弱，环比下滑10美元/吨，7月/8月船的泰国3号烟片胶RSS3报1790-1800美元/吨，交投迟缓。亚洲橡胶贸易商正在等待中国公布是否会对进口含天然橡胶95%-99%的复合橡胶加征关税。标准对马来西亚等级橡胶影响最大。中国海南产胶区持续的干旱将导致橡胶产量减少，目前尚难确定厄尔尼诺现象对橡胶产量的影响。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价持续下滑至每公斤54.92泰铢，环比每公斤降1.38泰铢，成交量略有增加。预计下周亚洲现货橡胶行情维持窄幅整理。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	6月19日	6月23日	6月24日	6月25日	周涨跌	备注
云南	13150	-	13490	13300	+450, 3.5%	挂单均价
衡水	12700	12700	12800	12600	-100,-0.8%	元/吨
上海	12600	12600	12700	12600	-100,-0.8%	元/吨
广州	12700	12700	12700	12600	-200,-1.6%	元/吨

当前国内产区胶水日供给量不足往年产量的一半，海南持续干旱造成部分胶园休割，云南产区原料价格高位坚挺，部分胶水收购价在12-12.2元/公斤，国营工厂收购价处高位。国内产区新胶产量预期下降，新胶上市量有限。本周云南农垦全乳胶挂单量1550吨，挂单价格12800-13600元/吨，无成交。干旱等不利气候导致国内外新胶产量受限，厄尔尼诺气候对产量的影响仍不确定。同时经济疲弱抑制橡胶下游需求。橡胶下游行业旺季不旺，汽车产销双双下滑，国内外轮胎消费不振，目前全钢轮胎企业开工相对稳定，库存维持在合理水平，部分厂家表示近期轻卡货源供应稍紧。半钢轮胎企业由于受美国商务部即将发布最裁的影响，开工略有下滑调整。企业备货仍以少量、刚需采购为主，市场成交量有限。橡胶期货震荡下探，修复与现货的价差，现货价格相对抗跌。本周国内市场橡胶价格弱势调整，国产全乳胶报价12500-12800元/吨，新胶价格较高；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12900-13000元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价14000-14200元/吨。进口桶装乳胶17%报价10700-11200元/吨。青岛保税区橡胶库存降至年内低点，贸易商积极报盘远月标胶，报价小幅调整，泰国3#烟片胶报价1840美元/吨，泰国20号标胶报1600-1610美元/吨，下游企业询有限，市场观望气氛浓厚，抑制交投。本周丁二烯上涨形成有利支撑，石化企业丁苯橡胶报价平稳，现货供应充足，月末贸易商基本完成任务，谨慎观望为主，报价窄调调整，1502市场报价10700-11300元/吨，1712报价9800-10600元/吨，下游买兴较弱，交投气氛平淡，成交困难。合成橡胶与天胶价差收窄，但是企业基于成本考虑仍对天胶谨慎采购，对天然橡胶有限利好。预计下周天胶现货行情弱势盘整。

本周消息如下：

广垦橡胶（砂捞越）种植有限公司与“阁斯恩爱”农民合作社正式签订1500公顷橡胶种植合作协议。该合作项目经营期限为60年，以天然橡胶种植为主。

中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

马来西亚橡胶种植面积日趋缩小，橡胶产量不断下降，橡胶种植产业日益没落。

截至6月10日日本港口橡胶库存持续增加12.1%。

中橡协1-5月统计快报数据，统计企业轮胎产量下降8.27%，产成品库存（值）上升11.4%。

今年5月海关进口汽车8.82万辆，同比下滑30.4%，环比下降3.02%，其中进口乘用车8.73万辆，同比下滑30.4%。今年5月进口车销量同比下滑25%，下滑幅度达到今年以来的最大值。5月进口车库存回落至4.8个月。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡筑底；现货行情弱势盘整。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)