天然橡胶：期货震荡走低 现货窄幅整理

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.7.10-7.16），沪胶主力合约1509在强力反弹之后一直位于12000以上围绕5日均线小幅震荡整理，周四主力合约完成移仓换月，1601合约维持窄幅横盘整理。移仓换月，本周震荡幅度在11990-13390，持仓量转移至1601，远月合约升水较大，涨幅偏高。在排除股市动荡干扰后，天胶走势受基本面主导，进入漫长的震荡探底过程，绝对价格偏低，决定了天胶探底过程将异常缓慢纠结，下行空间较小。

世界经济仍处于深度调整期，美国积极迹象继续增多，美联储有可能在年底前加息，美元上涨。欧、日经济温和复苏但仍面临通缩风险。希腊议会批准严厉紧缩措施，欧洲央行提高ELA，支持希腊留在欧元区。全球消费需求不振，前景仍不明朗。中国上半年GDP同比增速7%，上半年城镇固定资产投资同比增长11.4%，社会消费品零售总额同比增10.4%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，基建发力对冲制造业和房地产的下滑，房地产销售等地产先行指标持续好转，经济呈现缓中趋稳的发展态势，令市场对央行下半年宽松货币政策预期下降。国务院部署保持人民币汇率稳定，促进进出口稳定增长的政策措施，在扩大开放中增强发展动力。下半年以更精准有效的举措推动经济稳中向好，有效提振了各方面的信心。伊核问题达成正式协议，原油价格再度下跌，有利于降低下游企业成本。本周公开市场净回笼450亿元。预计央行将继续实施稳健的货币政策，为经济平稳增长与结构调整提供充足和适度的流动性。

6月汽车消费数据的连续下降，6月份的重卡市场依然在低谷中徘徊不前，月度降幅仍然十分惊人，终端市场需求的异常低迷，体现了宏观经济的减速和固定资产投资的低迷。预计三季度的重卡月度销量同比降幅有望收窄。汽车市场进入淡季，销量环比仍将下降。经销商库存压力较大。轮胎终端需求远低于预期，轮胎企业资金压力大，开工率后期将继续下滑，对美出口轮胎的"双反"终裁结果，令低迷的胶市雪上加霜。轮胎整体供需环境仍不乐观。企业原料补库行为较少，短期内需求难有明显改善，现货出货迟缓，价格跟随近月期货走弱。供应方面，虽然东南亚地区橡胶产量增加，但是国际橡胶联盟预计今年下半年全球天胶产量增长有限，提振外盘现货价格止跌回升。天然橡胶进口量环比大幅增加，国内青岛保税区因入库量增加库存下降趋缓，国内产区新胶上市缓慢，总体相对需求供应仍显充足，国内橡胶价格低位整理。随着后期船货的陆续到港，国内橡胶市场交投阻力将增大。总之，供需疲弱的橡胶基本面将在较长时间主导橡胶走向。合约价差有修复需求，预计下周沪胶在13000点上方区间震荡整理，总体偏弱。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶价格先抑后扬，烟片胶价格环比下跌50美元/吨，8月/9月船的泰国3号烟片胶RSS3报1680-1700美元/吨,8月/9月船的泰国20号标准胶STR20报价1500-1530美元/吨，交投迟缓。供需基本面疲弱，现货价格持续走低，国际橡胶联盟预计今年下半年全球天胶产量增长有限，提振信心，现货价格止跌回升。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价窄幅盘整后上涨至每公斤51.33泰铢，环比每公斤上涨2.08泰铢，成交量萎缩。后期供应压力曾丹，而下游需求保持低迷，预计下周亚洲现货橡胶区间整理，总体弱势概率较大。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区日产量有所增加，但因价格偏低加工积极性不高，因此整体产量较去年同期依然下滑明显，目前销区整体消化能力有限，导致产区走货不佳，新胶上市价格走低。本周云南农垦全乳胶挂单量1030吨，挂单价格12400-13000元/吨，无成交。经济增速趋于稳定，但是制造业形势偏弱、股市剧烈震荡抑制橡胶下游消费及橡胶原料需求，汽车产销双双下滑，进入淡季库存压力仍较大。国内外轮胎消费不振，美国终裁对中国产轮胎实施惩罚性关税，将加重轮胎出口压力，当前国内轮胎企业开工率有所回落，企业备货仍以少量、刚需采购为主，跌势下交投更趋清淡。本周国内市场橡胶价格窄幅调整，国产全乳胶报价11500-12200元/吨，新胶价格略高；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价12100-12400元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12800元/吨。进口桶装乳胶17%报价10000-10200元/吨。青岛保税区橡胶库存环比月初下降8%，入库量有所增加，预计库存回落将放缓。贸易商报价涨跌不一，泰国3#烟片胶报价1730美元/吨，泰国20号标胶报1490-1520美元/吨，下游企业询盘有限，交投气氛平淡，少量成交。本周丁二烯成本支撑减弱，需求疲弱，贸易商出货压力较大，报价倒挂，石化企业丁苯橡胶报价下调300元/吨，市场价格跌势趋缓，1502市场报价9400-9900元/吨，1712报价9100-9600元/吨，下游买兴较弱，观望气氛浓厚，交投气氛平淡，成交困难。合成橡胶与天胶价差再度拉大，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情延续窄幅整理，或小降。

本周消息如下：

中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年6月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为33万吨，较5月的28万吨增长17.9%。2015年年初迄今橡胶进口量共计194万吨，同比减少10.8%。

截至7月中旬青岛保税区橡胶库存环比下降8%。

据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新公布的月报显示，同2014年上半年相比，ANRPC成员国天胶的产量、出口量、进口量、消费量这4项中，只有消费量同比出现增长，其他3项则有所萎缩。这既与天胶价格低迷有关，也受厄尔尼诺现象和主要消费国经济放缓的影响。产量方面，今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。1-6月，天胶出口量微降1%，预计2015年全年增长2%。

印度2015/16财年一季度橡胶进口量同比增5.5%。

越南2015年6月橡胶出口量为92,169吨，同比增加14.5%。上半年越南橡胶出口量为421,282吨，同比跳升22%；出口收入同比下滑5.2%至6.14亿美元。

2015年5月马来西亚天胶产量同比降11%，出口量降31.9%。

美国国际贸易委员会14日裁定，从中国进口的乘用车和轻型卡车轮胎对美国产业造成了实质损害，美国将正式对此类产品征收反倾销税和反补贴税。中国厂商将被征收14.35%-87.99%的反倾销税和20.73%-100.77%的反补贴税。终裁报告将于8月发布。

上半年中国进口车销售下滑超20%，下半年或继续恶化。

2015年6月，我国新能源汽车生产2.50万辆，同比增长3倍。今年前六个月，我国新能源汽车累计生产7.85万辆，同比增长3倍。

7月6日，南非轮胎生产商普利司通、大陆马牌、固特异、住友等召开商讨会，公开谴责泛滥的廉价进口轮胎产品，特别是来自中国的产品，并期望在今年9月份之前向南非国际贸易管理委员会提交对中国轮胎反倾销调查申请。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情弱势区间整理；现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)