天然橡胶：期货持续寻底 现货受累下跌

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.7.31-8.6），沪胶主力合约1601围绕5日均线短暂震荡整理后，拖累5日均线破位下探，4日探出新低1150，随后在均线下方窄幅整理，震幅收窄为11850-12820，环比跌幅2.5%。近月合约跌幅较大，远月合约升水较大，后期承压。本周成交量在沪胶探出新低当日放大，随着沪胶探底回升，持仓量逐步增加。

欧元区经济数据好于预期，欧元区通胀水平小幅回升。欧盟与越南达成自由贸易协定，两地多数商品关税将被取消。美国经济表现强健、通胀迹象仍然微弱，美元走强抑制美国出口，美联储加息政策的实行只是时间点选择的问题，9月仍存加息可能性。美元指数对大宗商品市场的压制作用并不明显。原油期货价格大幅下跌，拖累橡胶等商品行情。7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，触及荣枯线，显示中国经济正在筑底，企稳的基础并不牢固。发改委确定增强制造业核心竞争力重大工程包对应的六大重点领域，稳增长策略由守转攻，此举有利于提升实体经济，通过提高经济质量来减小虚拟经济的泡沫。并且出台全面振兴东北老工业基地政策文件，同样有利于下半年经济企稳。央行本周公开市场净回笼50亿元，再度强调继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度。

中国PMI指数下滑，制造业运行明显放缓。中国经济增长放缓，消费信心受到影响。7月汽车产销量延续跌势， 7月重卡销量下降19%，经济刺激政策尚未生效。汽车经销商库存预警连续第10个月超预警线。目前汽车市场处于淡季，销量环比仍将下降。轮胎终端需求低于预期，轮胎企业利润下滑，资金压力大。美国对中国出口轮胎的"双反"终裁，加重轮胎销售压力。轮胎企业开工率下滑，轮胎行业的低迷，削弱今年我国橡胶需求。企业原料补库行为较为谨慎，需求难有改善，跌势下保持观望，现货价格低位调整，交投平淡。供应方面，低价抑制产量增速，国际橡胶联盟预计下半年全球天胶产量增长有限。但是目前橡胶主产区产量处于明显增加趋势中，外盘原料及美金价格不断下行，同时复合胶当前仍可正常报关，预计短期天胶进口量仍将维持偏高水平。青岛保税区库存触底回升。国内产区同样正处高产季，整体供应面较为充足，原料价格走低。天胶基本面维持弱势格局。原油及合成橡胶价格下跌，不利于天然橡胶价格企稳，随着橡胶供应量的增加，预计国内橡胶市场仍存下行压力。交易所库存总量不断攀升，对远月形成巨大压力。预计下周沪胶延续震荡探底行情。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶延续弱势行情，环比跌幅40-50美元/吨，8月/9月船的泰国3号烟片胶RSS3报1600-1610美元/吨，8月/9月船的泰国20号标准胶STR20报价1450-1460美元/吨，交投迟缓。东南亚地区橡胶产量增加，但是低价抑制产量增速，厄尔尼诺气候的影响有限，现货价格跌势放缓，价格筑底。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价探底回升至每公斤49.11铢，环比每公斤下跌0.84泰铢，成交量较少。后期供应压力增大，而下游需求未见改善，预计下周亚洲现货橡胶行情弱势整理。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区天胶产量增加，报价降幅增大，产区走货不佳。本周云南农垦全乳胶挂单量1170吨，挂单价格11600-12300元/吨，无成交。淡季汽车产销双双下滑，库存压力较大，企业生产计划下调。美国终裁对中国产轮胎实施惩罚性关税，轮胎市场外销内销的困境并没有得到改善，近期大部分轮胎厂经营困难，库存承压，企业开工率处于较低位。近期企业备货仍以少量、刚需采购为主，产胶旺季加重橡胶供需失衡局面。本周国内市场橡胶价格大幅下行，国产全乳胶报价10700-11400元/吨，新胶价格略高；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价11800-12000元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12000元/吨。进口桶装乳胶17%报价9600-9900元/吨左右。贸易商出货意愿不强，惜售观望，报价谨慎，交投气氛一般，成交较少。青岛保税区橡胶库存止跌回升，预计后期仍将持续增加。贸易商报价下跌，泰国3#烟片胶报价1610美元/吨左右，泰国20号标胶报1440美元/吨左右，下游企业询盘有所增加，交投气氛一般，少量成交。本周丁二烯价格继续下调，对合成橡胶成本支撑减弱，并且下游需求疲弱，贸易商出货压力较大，报价平出或小幅倒挂，石化企业丁苯橡胶报价下调，市场价格下行收窄，1502市场报价8900-9400元/吨，1712报价8800-9300元/吨，下游买兴较弱，观望气氛浓厚，成交困难。合成橡胶与天胶价差较大，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情弱势调整。

本周消息如下：

截至2015年7月31日，青岛保税区橡胶库存明细，天然橡胶8.28万吨，复合胶1.41万吨，合成胶1.39万吨，合计11.08万吨。具体品种来看，天胶流入增加是导致本次库存增长的主要原因，而合成胶、复合胶库存均有小幅下降。

截至7月20日日本港口橡胶库存微增0.5%。

印度7月天然橡胶进口量同比减少近15%至36,828吨。

越南即将加入国际三方橡胶理事会。该理事会包括马来西亚、印尼和泰国等三国，越南加入，将成为国际四方橡胶理事会。这四个国家的橡胶产量占全球橡胶总量的90%。四方橡胶理事会成立后，将有助于稳定橡胶出口价格。未来五年，越南将逐步提高橡胶产品附加值，拟将粗加工产品的出口比重从目前的80%降至50%。

7月经销商库存预警指数为53.4%，环比下降11.2%，同比上升1.6%，仍然高于预警线，这也是汽车经销商库存预警连续第10个月超预警线。

2015年7月，我国新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。2015年1-7月，新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍。

8月5日，米兰证券交易所发布公告称，中国化工集团公司收购倍耐力第一大股东Camfin公司所持有股权的交易已被批准，双方将于8月11日完成交易。

上半年福建省轮胎出口出现严重下滑，共出口轮胎1711万个，量价齐跌，同比下降2.3%。出口值16.2亿元，同比下降9.2%；福建轮胎企业将欧洲与美国作为出口主要市场,其中对欧盟出口622.2万个，增加5.4%；对美国出口293.3万个，减少0.6%。出口平均价格为每个94.9元，同比下跌7%。

上半年，米其林轮胎营业收入同比提升8.5%至104.97亿欧元，营业利润达到12.62亿欧元，同比提升8.8%；净利润增至7.07亿欧元，同比增幅达到13.3%。上半年在米其林各轮胎业务部门中，轿车与轻卡及相关分销业务销售额为58.60 亿欧元，同比提升了13.4%；卡车及相关分销业务销售额30.68亿欧元，同比涨幅为4.8%；特种轮胎业务销售额为15.69亿欧元，同比微跌0.6%。

今年7月份，德国乘用车注册量达到了290,196辆，同比提升了7.4%；前7个月中，德国累计乘用车注册量达1909,145辆，同比提升5.6%。

今年7月份，加拿大轻型车销量为177,844辆，同比增幅0.4%，创下新的销量记录。上半年中，加拿大累计轻型车销量为1,111,283辆，同比增长了2.3%。

2015年7月份，美国轻型车新车销量达到151.1万辆，同比增长5.3%，SUV、跨界车和皮卡上个月在美国销量同比增长11%，而轿车则下滑了1.8%。1至7月份，美国车市累计销量为10,033,999辆，突破千万辆大关，同比增长4.5%。预计今年美国车市销量最终可能同比增长2.8%。

今年6月份，美国汽车出口额为126亿美元，仅增长了6,200万美元。上半年累计出口额减少了30亿美元至748亿美元。

今年6月份，东南亚印尼、泰国、马来西亚、菲律宾、越南以及新加坡六国总体汽车销量同比下滑了10%，共计252,618辆。上半年，东南亚6国累计新车销量为149万辆，同比下滑8%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情震荡探底；现货行情弱势整理。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)