天然橡胶：期货震荡下探 现货弱势盘整

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2015.8.14-8.20），沪胶主力合约1601逐渐脱离5日均线下行，接近前期低点后围绕5日均线止跌区间盘整，震幅收窄为11850-12480，收盘均价12082，环比下跌1.5%。人民币汇率大幅贬值，近月合约1509前期降幅较大，本周在前期低点上方低位整理。远月合约前期升水较大，导致交易所橡胶库存增加，本周远月合约升水收窄。成交量萎缩、持仓量放大。本周新加坡胶和东京胶均创下近期的历史低点，东京胶跌破190点位，创今年以来最低水平。

欧元区二季度GDP环比增长不及预期，经济复苏依然不稳，欧元区存在滞胀的风险。欧元区6月季调后贸易帐盈余走高，表明欧元区贸易形势渐稳。美国经济表现强劲，美国7月CPI环比增长0.1%，美国通胀数据不及预期。美联储7月会议纪要偏鸽派，因收紧政策的条件尚未实现，9月加息概率降低，12月加息概率上升，美元止涨下跌。美联储加息和中国经济疲软是最大风险因素。前7个月中国铁路货运量同比减幅超过10%，7月国有及国有控股企业利润大幅下降，导致前7个月国企利润降幅扩大至2.3%，其中化工等行业实现利润同比增幅较大。总体经济运行仍面临下行压力，“三驾马车”对中国经济的拉动作用明显偏弱，目前我国宏观经济通缩压力犹存，加重市场忧虑。国家税务总局推进出口退税效率、支持外贸稳定增长；国有企业改革框架方案即将出台，稳增长政策持续出台。人民币贬值造成了流动性的紧张，本周央行三天释放3500亿流动性，本周央行实现1500亿元资金净投放，创下了逾半年来最大单周净投放规模，降准预期仍存在。欧佩克产油国原油日产量已经达到3年来最高水平，EIA原油库存意外增加，原油价格跌至六年新低点。加上国内A股市场暴跌，橡胶面临破位下行压力。

中国经济增长乏力，汽车及轮胎需求疲软、橡胶供应压力增强，奠定了橡胶基本面弱势的基调，产胶国出口量同比微降。汽车产业增速落后于GDP，7月国内汽车产销量环比深幅下降，乘用车市场连续四个月增速持续下滑后有望企稳。8月乘用车零售预计企稳回升，8月经销商库存高企，面对市场增长放缓、库存和盈利的重压，经销商经营压力普遍增大，正加紧整合转型。轮胎终端需求低于预期，轮胎企业利润下滑，美国对中国出口轮胎的“双反”终裁，加重轮胎销售压力。目前轮胎整体销售受阻，成品库存居高不下，轮胎企业开工率下滑，企业按需少量补库，现货价格低位整理，交投平淡。在需求持续恶化、国内橡胶库存高企、橡胶期货升水较大的背景下，人民币大幅贬值的支撑减弱，沪胶延续震荡探底走势。近月合约期价与复合胶价格已异常接近，下行空间有限。供应方面，虽然有胶价低迷抑制割胶进度、不利天气、货币大幅度贬值等不利因素的影响，东南亚主要产胶国未来几个月产量仍有望增加。泰铢跌至六年来新低位，橡胶价格持续承压下行。7月橡胶进口量环比大幅增加，青岛保税区橡胶库存保持小幅净流入势头，天然胶入库增多。国内产区同样正处高产季， 加重现货价格的低迷行情。原油下跌不利于合成橡胶价格止跌企稳，对天然橡胶支撑有限，预计国内橡胶市场行情仍存窄幅下行空间。今日近月远月走势出现分歧，远月升水幅度继续收窄。预计下周沪胶震荡探底、下行幅度有限。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情震荡下挫，环比跌幅50-90美元/吨，9月/10月船的泰国3号烟片胶RSS3报1480-1490美元/吨，8月/9月船的泰国20号标准胶STR20报价1380-1390美元/吨，交投迟滞。虽然IRCo预计十八年来最强厄尔尼诺将进一步影响2015年全球天胶产量。但是相较下游低迷的需求，供应仍然充裕，产胶旺季产量将继续增大，低价抑制产量增速，东南亚产胶国本币贬值、原油价格下挫都对橡胶行情产生打压，橡胶现货价格持续走低，交投乏力。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价破位下跌至每公斤45.11泰铢，环比每公斤下挫4.14泰铢，成交量进一步萎缩。随着后期供应压力的增大，而下游需求难有改善，厄尔尼诺的影响有待关注，预计下周亚洲现货橡胶行情低位整理。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区天然橡胶产量增加，报价下行，产区走货不佳。本周云南农垦全乳胶挂单量萎缩至750吨，挂单价格11600-1190元/吨，无成交。淡季汽车产销量双双下跌，库存压力较大，企业生产计划下调，促销力度增大。美国终裁对中国产轮胎实施惩罚性关税，轮胎市场外销内销的困境并没有得到改善，近期大部分轮胎厂经营困难，库存增大，企业开工率下滑。近期企业备货需求较少，产胶旺季加重橡胶供需失衡局面。本周国内市场橡胶价格小幅收窄、涨跌不一：国产全乳胶报价10500-11200元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价11900元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12000元/吨。进口桶装乳胶17%报价9600-9900元/吨左右。山东STR20复合胶人民币报价11050元/吨，基于成本考虑，贸易商出货意愿不强，谨慎观望，报价随行就市，交投气氛沉闷，成交量有限。青岛保税区橡胶库存大幅增加17.4%，后期仍将持续增长。贸易商出货意愿提高，报价环比下跌，泰国3#烟片胶报价1560美元/吨左右，泰国20号标胶报1400美元/吨左右，下游企业询盘较少，交投平淡。本周丁二烯价格止跌回升，对合成橡胶成本形成有限支撑，但是原油暴跌，加重后期跌势预期，并且合成橡胶下游需求疲弱，石化企业采取限制开单及上调报价的挺价措施，市场现货资源偏紧，贸易商惜售观望，报价利润空间增大，市场价格攀至高位，1502个别报价10000元/吨，高价抑制下游买兴，市场交投僵持，有价无市。合成橡胶与天胶价差缩小，对天然橡胶有利。预计下周天胶现货行情低位整理、总体偏弱。

本周消息如下：

截至8月14日，青岛保税区橡胶库存增长17.4%。

日本6月天然橡胶进口量同比增加4.47%，至58,858吨，但环比下滑5.46%。

截至8月10日日本港口橡胶库存下降1.8%。

IRCo预计，18年来最强厄尔尼诺将进一步影响2015年全球天胶产量。

截至2015年7月末，全球天然橡胶库存从2014年底的206.3万吨下降至184.5万吨。

越南2015年7月天然橡胶出口量为106,388吨，环比增加15.4%，同比降4.7%。1-7月越南橡胶出口量为521,729吨，同比增14.2%；出口收入同比下滑8.9%至7.63亿美元。

2015年上半年泰国、印度尼西亚、越南、马来西亚天胶出口量合计达到384万吨，同比增长1.6%，其中泰国、马来西亚天胶出口微增约1%，越南天胶出口增长约24%。印尼上半年天胶出口量同比下滑3.5%。

柬埔寨2015年上半年橡胶出口量为61,969吨，同比增长47%。今年上半年，东南亚国家干胶出口收入总额为8420万美元，同比增长12%。橡胶优级品价格为1,533美元/吨，同比下降17%。

上半年韩国合成橡胶产量同比下降约1%至79.7万吨，同期出货量也小降1%。但由于出口量增加，韩国合成橡胶库存同比下降5.1%至51.4万吨。今年1-6月，韩国合成橡胶共出口82万吨，同比增3%。其中出口中国19.1万吨，同比增6.5%。

中国商务部对美国轮胎双反案终裁提出质疑，中方敦促美方尽快纠正错误做法，并将继续通过世贸组织争端解决机制等渠道维护自身合法权益。

2015年7月中国橡胶轮胎外胎产量8116.6万条，同比产量持平，其中包含5179.2万条子午线轮胎外胎，同比增长2.0%。2015年1-7月累计生产53556.0万条橡胶轮胎外胎，同比产量下降5.0%，其中包含34445.3万条子午线轮胎外胎，同比增长2.0%。

今年第一季度，中国对欧盟的轮胎出口量首次超越美国。今年上半年，中国轮胎厂商对欧盟的出口量超越美国，达到4870万条，同比增长7.7%。

今年7月份西欧17国新车销量共计1,090,171辆，同比上涨8.8%。该地区已经连续23个月实现增长；前7个月中，西欧地区累计新车销量达到8,002,231辆，同比上涨8.3%。7月在西欧各国中，德国依然稳居榜首，销量同比增长7.4%至290,196辆；英国上月销量达到178,420辆，同比上涨3.2%；法国则同比增长2.3%至147,132辆。预计西欧地区的全年销量达到1,292万辆。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情震荡探底；现货行情弱势整理。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)