天然橡胶：期货窄幅反弹 现货低位盘整

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所

本周（2015.11.6-11.12），沪胶主力合约1601再创新低10380后震荡反弹，逐步回归5日均线上方，上行整数位阻力增大，震幅幅度至10380-10835，收盘均价10644，环比下滑0.6%，远月合约升水窄幅扩大。本周沪胶主力移仓换月，成交量放大。

欧洲核心通胀持续好转的迹象减弱，欧洲央行考虑下调存款利率和调整资产购买计划，加大欧元贬值并实现通胀目标。美国劳动力市场持续复苏，美国非农数据等经济数据符合预期，美联储12月加息的可能性继续提高，对大宗商品形成利空。虽然10月国内工业结构继续优化、全国投资增速回落幅度收窄、房地产市场继续调整、消费品市场稳中有升。但是中国10月CPI同比增1.3%，通缩压力加大；伴随经济换挡转型，工业品需求放缓，PPI连续44个月负增长。总体10月经济指标尚未止跌，工业经济面临下行压力，大宗商品价格处于低位，宽松的货币政策传导至多数企业仍需时间，政策宽松仍然势在必行。中国政府表示要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，为经济结构性改革营造稳定的宏观经济环境。10月中国财政支出约1.3万亿元，同比同口径增速高达34%，创2014年5月以来新高。中国央行未来政策重点将逐步从货币政策转向财政政策。

中国汽车销售数据强劲带来的涨幅。中国经济现企稳迹象，10月汽车产销结束了连续同比下滑的局面，车市U型反转的回升态势基本形成，利好轮胎及橡胶消费。10月重卡市场需求衰微，销售乏力，后期仍将拖累轮胎和天胶消费。美国对中国轮胎“双反”的裁决，对部分国内轮胎企业造成毁灭性打击，出口轮胎还面临来自印度的反倾销风险，预计今年轮胎企业利润不足1.0%。在出口受挫、内需不振和产能过剩的多重利空影响下，国内轮胎产业跌入低谷。轮胎产品利润下降，销售持续承压，近期轮胎企业开工率环比下降，价格稳中有降，企业补充库存意愿较弱，以销定产、按需采购。目前泰国产区降雨减少，产量或迎来小高峰，库存压力增大，泰国原料报价难以上涨。青岛保税区库存超过20万吨，交易所库存仍在上升，国内全乳胶供给充裕，预计今年国产全乳胶可交割标的总量有望超过30万吨，达到历史最高水平。总体而言，橡胶基本面仍然疲弱，沪胶反弹难以持续，预计下周沪胶行情区间震荡、上行乏力，呈近强远弱态势。

二、 本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情窄幅整理，涨跌幅度10-20美元/吨，12月/1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1230-1240美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1220-1230美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1180-1190美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤1220-1230美元/吨，离岸价(FOB)基准。市场交投气氛平淡，成交乏力。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价探底回升，每公斤降0.03泰铢，每公斤报38.29泰铢，成交量有限。产胶国处于高产期，出口放缓，泰国抛售库存压力增大，中国经济增速放缓导致橡胶需求低迷，供需基本面疲弱。短期内橡胶呈现季节性特征，预计下周亚洲现货橡胶行情低位整理为主，或有小幅下滑。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区天然橡胶产量稳定，本周云南农垦全乳胶挂单量380吨，挂单价格11900-12500元/吨，无成交。橡胶供需失衡局面难以改善，期货跌势连连，国内现货市场行情低位整理，下游企业备货需求较小，部分询盘，交投无明显改善。本周国内市场橡胶价格环比下滑0.5%：国产全乳胶报价9400-9600元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价10200元/吨左右，泰国3#烟片胶17%个别报价11100元/吨左右。进口桶装乳胶17%报价稳定在8700-9200元/吨。贸易商谨慎操作，部分出货意愿提高，报价下行收窄，成交量较少。青岛保税区橡胶库存持续增加，贸易商报盘下调，泰国3#烟片胶报价1300美元/吨，泰国20号标胶报1230美元/吨左右，下游企业询盘有限，成交困难。本周丁二烯国内价格趋降，对合成橡胶成本支撑减弱，石化企业丁苯橡胶报价稳定，贸易商报价走低，1502报价8600-8900元/吨，需求疲弱，市场交投气氛平淡，成交困难。合成橡胶与天胶价差较小，合成橡胶延续弱势，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情维持窄幅整理，或有小降。

本周消息如下：

中国2015年10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为41万吨，同比增36.7%，较9月的46万吨下降10.9%。2015年年初迄今橡胶进口量共计364万吨，同比增加8.6%。

今年前10个月，天然橡胶生产国组织（ANRPC）天然橡胶产量为899.4万吨，同比下降0.9%，大多数ANPRC成员国都下调了其天然橡胶生产预期，ANPRC预计2015年成员国天然橡胶生产将达到1093.7万吨，相比2014年1095.2万吨略有下降。。前10个月，ANPRC成员国的天然橡胶出口下降了1.7%。

缅甸将在毛淡棉开设橡胶市场。

由于前期开工负荷较高，厂家库存压力增大。截至10月底，山东地区全钢胎生产企业开工率约为66.23%，环比下降0.23%，同比下滑4.31%；半钢胎企业开工率约为68.77%，环比下降0.64%，同比下滑12.5%。

中橡协调低2015年轮胎产量预期，预计全国汽车轮胎总产量从5.87亿条降低为5.63亿条，其中，全钢子午线轮胎为1.08亿条，半钢子午线轮胎为4.1亿条，斜交轮胎为0.45亿条。

中汽协的数据显示，10月汽车生产218.87万辆，环比增长15.54%，同比增长7.06%，10月份迎来全线回暖，汽车产销量结束了连续同比下滑的局面。10月汽车销量222.16万辆，同比增长11.79%，环比增长9.72%，9月底出台的购置税新政对汽车市场的全线回暖起了重要作用。10月份乘用车生产189.97万辆，环比增长17.21%，同比增长8.06%；销量193.69万辆，环比增长10.60%，同比增长13.34%。商用车生产28.90万辆，环比增长5.64%，同比增长0.91%；销量28.47万辆，环比增长4.06%，同比增长2.29%。

10月国内新能源乘用车销量2.13万辆，同比增长3.1倍，环比增长18%。

今年10月份，俄罗斯新车销量为129,958辆，同比锐减38.5%；前十个月中，俄罗斯累计销量1,322,681辆，跌幅为33.6%。

10月印度整体乘用车销量为268,629辆，同比攀升21.5%。10月印度整体新车销量为327,225辆，同比增幅19.8%。前十个月，印度累计乘用车销量为2,306,267辆，同比增长22.3%；包括商用车在内的累计新车销量为2,855,354辆，同比增幅为7.2%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶窄幅整理，上行遇阻；现货行情窄幅整理偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)