天然橡胶：期货反弹难为继 现货窄幅上行

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所    东京商品交易所周一公假休市。

本周（2015.11.20-11.26），沪胶主力合约移仓换月至远月合约1605，脱离5日均线深幅下行，再创新低9350，随后超跌反弹好，回归5日均线附近，震幅下行至9350-10470，收盘均价9900，环比下跌6.1%，远期小幅贴水。本周沪胶主力移仓换月，1605增仓放量为主。

欧元区11月制造业PMI初值创2014年4月以来新高，欧元区经济加速增长。欧洲央行会议召开在即，欧元区各国央行官员考虑出台扩大债券购买范围等宽松政策。最新数据显示，美国经济数据喜忧参半，总体美国经济保持稳步增长，美联储加息处于既定轨道。土耳其在边境上空击落一架俄罗斯战机，地缘政治紧张局势加剧，大宗商品市场反弹，投资者避险情绪加重。经济合作与发展组织预计，包括东盟、中国和印度在内的亚洲新兴经济体今年整体的实际经济增速可达6.5%。中央政治局审议通过打赢脱贫攻坚战决定，有利于扩大国内需求、促进经济增长。中国高层近期反复提及“供给侧改革”，我国传统制造业产业周期有望积极改善。海关总署出台进一步促进外贸稳定增长若干措施，促进外贸稳定增长和转型升级。本周央行维持净投放0的规模，资金面表现仍平稳。

中国经济呈现企稳迹象，但是仍承受较大压力。10月汽车产销结束了连续同比下滑的局面，车市U型反转的回升态势基本形成，总体国内汽车产销回归理性，公路货物运输增速回落，重卡市场需求衰微，不利于轮胎及橡胶消费。美国对中国轮胎"双反"的裁决，对部分国内轮胎企业造成毁灭性打击。俄白哈、印度对工程胎也准备采取"双反"政策，令我国轮胎市场雪上加霜。在出口受挫和产能过剩的双重夹击下，国内轮胎产业跌入前所未有的低谷。轮胎产品利润下降，企业面临缩减产能和去库存的压力。近期轮胎企业开工率相对较低，价格稳中下滑，补充原料库存意愿较弱，以销定产、按需采购。国内天胶产区将陆续迎来停割期，但东南亚产区仍值高产期，泰国、马来等产胶国纷纷采取措施补贴胶农，供应压力仍将持续。厄尔尼诺现象气候仍是影响后期橡胶产量的不确定因素。目前青岛保税区库存超过21万吨，并且仍在缓慢增长，国内全乳胶供给非常充裕，上海交易所库存增加，目前国内天然橡胶总量超过40万吨，供应压力较大。总体而言，产胶旺季而需求难以改善，橡胶基本面持续疲弱。地缘政治扰动商品市场，沪胶超跌反弹，不过市场悲观情绪下缺乏持续利多推动，沪胶反弹难持续，预计下周沪胶区间震荡、上行遇阻，远期小幅贴水。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情先抑后扬，涨幅20-40美元/吨，12月/1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1250-1270美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1230-1240美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1200-1210美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤1220-1230美元/吨，离岸价(FOB)基准。市场交投气氛平淡，成交乏力。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价跟随原料价格上涨，每公斤涨0.64泰铢每公斤报38.08泰铢，成交量持续低迷。产胶国处于高产期，出口放缓，泰国抛售库存压力增大，中国经济增速放缓导致橡胶需求低迷，供需基本面依然疲弱。但是在土耳其击落俄战机事件的影响下，大宗商品迎来反弹，天胶现货价格上涨，预计下周亚洲现货橡胶行情窄幅整理，上行受限。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主要产销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	11月20日	11月23日	11月24日	11月25日	11月26日	周涨跌	备注
云南	12500	12500	-	12500	12500	→	挂单均价
衡水	9300	9100	8900	9000	9400	+100,1.1%	元/吨
上海	9250	9000	8900	9000	9400	+150,1.6%	元/吨
广州	9250	9000	9000	9000	9400	+100,1.1%	元/吨

今年国内产区天然橡胶产量基本稳定，云南农垦陆续进入停割期，本周云南农垦全乳胶挂单量50吨，挂单价格12500元/吨，无成交。橡胶供需失衡局面难以改善，地缘政治因素拉升橡胶等大宗商品行情，带动国内外现货市场行情止跌回升，下游企业去库存压力较大，备货需求较小，按需采购，交投谨慎，成交迟滞。本周国内市场全乳胶价格环比小涨1.0%，进口橡胶价格小幅涨跌：国产全乳胶报价9300-9500元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价9900元/吨左右，泰国3#烟片胶17%个别报价11100元/吨左右。进口桶装乳胶17%报价稳定在8400-9000元/吨。贸易商谨慎操作，报价随行就市小幅调整，成交量较少。青岛保税区橡胶库存持续增加，贸易商报盘跟随外盘价格调整，泰国3#烟片胶报价1220美元/吨，泰国20号标胶报1150-1160美元/吨，下游企业询盘有限，成交较少。本周丁二烯国内价格稳中有降，对合成橡胶成本支撑有限，石化企业丁苯橡胶报价稳定，月末贸易商无意低价出货，报价趋稳，1502报价8800-9000元/吨，需求疲弱，市场交投气氛平淡，成交困难。合成橡胶与天胶价差较小，对天然橡胶不利。预计下周天胶现货行情维持窄幅整理、上行乏力。

本周消息如下：

中国2015年10月天然橡胶（包括胶乳）进口量为212,190吨，环比降28.6%，同比增19%。1-10月进口量为2,171,809吨，同比增3%；10月合成橡胶（包括胶乳）进口193,999吨，环比增17%，同比增63%。1-10月进口量为1,463,900吨，同比增18%。

ANRPC在今年1-10月期间的橡胶产量为900万吨，同比减少0.9%。ANRPC成员国今年的橡胶产量预计将低于去年的1095.2万吨，因泰国、印尼、马来西亚和印度的胶农暂停割胶。

截止11月10日，日本生胶库存下降4.2%至10,605吨。

中国云南农垦老挝云橡有限责任公司24日在万象正式挂牌，该公司将重整云南农垦集团在老挝北方产业布局，整合当地天然橡胶种植园及其加工厂，通过橡胶深加工提高产品的商业附加值。还将与老挝政府合作建立国家级天然橡胶产业科技标准示范中心。

泰国与俄罗斯签订了8万吨价值1.391亿美元的橡胶采购合同。

欧亚经济委员会发布对中国载重汽车轮胎反倾销终裁公告，决定对进口自中国的载重汽车轮胎产品征收14.79%-35.35%的反倾销税，为期5年。

海湾国家标准组织(GSO)宣布将于2016年初开始全面执行轮胎标签，出口至海湾七国(沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔、阿曼苏丹、巴林、也门)的轮胎必须贴上GSO滚阻和湿滑标签，其中沙特已于2015年11月1日单独实行轮胎标签法系统。此次政策将分阶段实施，2016年仅乘用车胎强制执行，轻卡胎及重卡胎执行自愿制度，至2017年方要求强制执行。

今年1到9月台湾轮胎业产值达348.9亿元，同构下滑了2.3%。尤其占其轮胎出口7成的汽车外胎，年减1.6%。自行车外胎产值升至20.1亿元，年增7.4%。台湾的橡胶轮胎以出口为导向，累计2015年1至10月出口值8.65亿美元，年减3.9%，对美国出口年增26.5%。

10月中国汽车出口5.4万辆，环比下降2.8%，同比下降26.5%。1-10月，汽车出口60.76万辆，同比下降17.5%。其中乘用车出口35.68万辆，同比下降18.1%，商用车出口25.6万辆，同比下降13.8%。

越南财政部日前公布了关于修改载重汽车进口税优惠办法草案的通知，将依据世界贸易组织允许的最高税率上调原装进口的载重汽车进口税。调整幅度是：5吨以下载重车从68%上调至70%；5吨至10吨以下的，从50%上调至70%；20吨至45吨的，从15-20%上调至25-35%;进口零件到国内组装的，维持24%税率不变；总重量24吨以上自卸载重车，进口税率为10%，16吨以下自卸载重车为 30%。

今年10月份英国乘用车注册量为177,664辆，同比下滑了1.1%，结束了三年半以来的连涨趋势。前十个月英国累计新车注册量为2,274,550辆，同比仍增长6.4%，也是英国历年同期最高销量记录。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间震荡、上行遇阻；现货行情窄幅整理或小涨。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)