天然橡胶：沪胶暴涨暴跌 现货大幅跟调

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所

本周（2015.2.26-3.3），沪胶主力合约1605脱离5日均线大幅反弹，探出六个月高点12065，随后下跌回归5日均线，围绕11300点弱势调整。本周震荡区间上移至10695-12065，周收盘均价11432，环比上涨9.4%。宏观政策及上下游行业等多重利好因素再度拉动沪胶反弹，主力合约移仓换月中，本周沪胶大涨拉动成交量大增，持仓量萎缩。

欧央行下调三大利率并扩大月度QE规模，同时下调了欧元区今明两年的GDP增长预期和通胀预期。美国2月经济数据总体符合预期，就业增长依然强劲。下周美联储3月FOMC会议将召开，市场整体震荡运行等待方向指引，预期将维持利率水平。受国内政策暖风、货币宽松预期及美联储延缓加息等多重因素影响，本周大宗商品市场迎来罕见涨停潮。但是全球油市供应过剩及需求疲弱，美国能源署下调了今年WTI原油平均价和日均产量的数据，大宗商品的涨势不可持续。2015年全球商品进口增速降至1.7%，全球贸易在下半年重拾涨势，中国正在向新型、较低转速的发展模式转型，对投资和工业生产的依赖降低，成为影响近期贸易发展的一个因素。中国2月CPI高企，压制货币政策空间。发改委印发《长江经济带创新驱动产业转型升级方案》，长江经济带有望带动近万亿投资。中国"十三五"规划草案明确了今后五年经济社会发展的主要目标任务，提出了保持经济中高速增长，推动产业迈向中高端水平；深化改革开放，构建发展新体制等一系列支撑发展的重大政策、重大工程和重大项目。2016年政府将继续实施积极的财政政策，新增赤字将主要用来为企业减税。

今年前两个月，我国汽车产销分别实现406.91万辆和408.69万辆，同比增长3.74%和4.37%。2月全国广义乘用车销量137万辆，同比下降3.7%，环比下降41.5%。但是2月国内重卡销量3.2万辆，同比大增16%，为自2014年8月以来首次增长，3月份传统旺季的销量同比正增长的可能性很大。货币宽松、房地产升温、新项目开工、投资加快将促进重卡需求复苏。政府推进汽车领域供给侧结构性改革，加快汽车流通体制创新发展，激发汽车市场活力，都将有利于轮胎及橡胶消费。"双反"导致2015年中国出口美国的轮胎量同比下降53.2%，其他亚洲国家的轮胎趁机大量涌入美国市场，美国乘用车轮胎的整体进口量呈小幅增长态势。美国对进口自中国的卡车及客车轮胎"双反"调查正式立案，将持续影响国内企业的轮胎出口，进一步加剧行业产能过剩。在出口受挫和产能过剩的双重夹击下，春节后国内轮胎企业开工率上升缓慢，高库存抑制备料意愿。目前国内产区处于停割期，东南亚产区割胶期逐步进入尾声，产胶国产业扶持政策接连释放，三大产胶国产地原料市场价格持续大幅反弹。市场预计未来3-5个月供应压力有所缓解，远期合约升水。中国2月橡胶进口量环比下滑32.6%，2月天胶进口量预计有限增加，截至2016年2月底青岛保税区橡胶库存 27.1万吨，近期库存持续下降。ANRPC预计2016年中国天胶产量下降0.5%至79万吨，进口下降3.9%。国内天然橡胶供给充裕，现货市场抛压依旧较重。"十三五"规划草案明确了今后五年经济社会发展的主要目标任务，中国经济将保持中高速增长，政策有望带动制造业逐渐恢复活力，提振天胶需求，产胶淡季也短期利好橡胶基本面。沪胶暴涨暴跌后逐步回归窄幅整理。预计明日沪胶区间震荡整理偏弱。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情攀高回落，环比小幅上涨30美元/吨。4月/5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1390-1400美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1250-1260美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1250-1260美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤1240-1250美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价攀高回落至每公斤报44.74泰铢，较上周每公斤上涨2.62泰铢，成交量较少。东南亚产胶国将于3月初将全面停割，三季度之前新胶的供应都会偏紧。产胶国组织公布了3月至8月削减61.5万吨橡胶出口缩减计划，越南同意与ITRC共同消减橡胶出口。泰国、越南遭遇干旱，但是对产胶的影响仍不确定。ANRPC预计2016年天胶产量增1.2%，出口增0.6%。2015年越南天胶产量超过100万吨，同比增长6.6%，ANRPC预计今年产量同比增长3.2%，但是越南出口量大降11.2%。目前中国市场供应充裕、需求尚无起色，产胶国陆续进入产胶淡季，后期供应压力有限，但是长期难改供需过剩格局，预计短期内价格高位整理位置，或有窄幅回调。 

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区停割，东南亚产胶国产区进入停割期，短期进口压力将减弱。但是目前国内橡胶供应充裕，青岛保税区橡胶库存虽有所下降，库存量仍处于高位。下游企业开工率缓慢提高，企业后期有备货需求。沪胶及外盘价格大涨对国内现货行情起到一定提振作用，国内现货市场行情走高，交投谨慎，成交量较少。本周国内市场全乳胶价格环比上涨近7.0%。国产全乳胶报价10900-11000元/吨；进口胶货源有限，越南3L胶17%报价10800-10900元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价11500-11700元/吨。青岛保税区贸易商谨慎看涨榜示，惜售观望为主，报价积极性不高，泰国3#烟片胶报价1410美元/吨左右，泰国20号标胶报1250-1260美元/吨，下游企业对高价保持谨慎，询盘有限，少量成交。本周丁二烯国内价格大幅上涨，对合成橡胶形成支撑，石化企业报价连续上调，贸易商惜售观望，报价走高，1502个别报价9800-10300元/吨，下游需求有限，刚需采购，市场气氛一般，成交较少。合成橡胶与天胶价差较小，对天然橡胶有利。预计下周天胶现货市场行情区间整理偏弱。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡整理偏弱；节后现货市场区间整理偏弱。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)