天然橡胶：期胶下挫 现货承压回落

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所 

本周（2015.5.6-5.12），沪胶的主力合约1609大幅破位下挫后低位震荡整理，总体在5日均线下方运行，震幅下移收窄为11655-12465，周收盘均价11980，环比下跌6.0%。本周主力合约随震荡下跌走势减仓放量。

欧洲公布的工业生产数据逊于预期。美联储主席耶伦表示不排除在非常不利的情况下实行负利率；4月美国劳动力市场持续复苏，两位地区联储主席认为市场对于美国经济的实力过于悲观。市场对于美联储货币政策很难有一致的看法，美联储6月加息的可能性仍存在。美国能源信息署大幅上调了今年和明年的油价预期，本周美国原油期货触及六个月高位，提振大宗商品市场信心。中国经济仍维持弱势企稳复苏态势，未来政府不会实施大规模刺激。本周央行对资金投放的态度日趋谨慎，中长期货币政策进一步大幅宽松的空间有限。国务院从5个方面推出14条政策措施，促进外贸回稳向好。4月PPI指数同比降幅继续收窄，制造业结构调整任务艰巨，仍需扎实推进供给侧结构性改革。

国家发改委表示，去年国内37家主要汽车企业（集团）乘用车产能利用率为81%，产能利用率比较合理，商用车产能利用率为52%，产能利用率不充分，汽车产能结构性过剩问题已经显现。汽车领域面临供给侧结构性改革，4月份国内汽车产销虽然同比仍有小幅增长，但是环比大幅下降13%。虽然4月份中国重卡市场同比上涨14%，4月中国汽车经销商库存预警指数仍处于警戒线以上，二季度的重卡市场仍有增长机遇，但5月开始汽车产销呈现淡季增速放缓的特征。美国“双反”影响仍将影响中国轮胎出口，轮胎企业开工率难以继续提升，随着原料价格的上涨，轮胎厂利润压缩，国内半钢胎开工率有所回落。总体，5月起重卡及轮胎下游终端需求边际增长将趋缓，对天胶价格的支撑将难以为继。

ANRPC数据显示，今年前4个月的天胶产销量同比均有增长。泰国干旱等不利天气影响，泰国前四个月的天胶产量或减半，近期泰国降雨量增多，旱情缓解，橡胶价格上涨应会开始逐渐激励供应增加，预计开割预期提前，虽然产区供应尚未放量，产地原料市场价格难以维持高位。青岛保税区橡胶库存降幅缩小，截至2016年4月末青岛保税区橡胶库存降至24.47万吨。随着国内外产胶区全面开割，原料供需偏紧或有所缓解，国内贸易环节供给趋于充裕。沪胶下跌导致现货商情绪悲观，现货价格持续回落。随着天然橡胶市场产业链良性传导，橡胶供需基本面趋于平衡，并形成供过于求的预期。目前上期所期货库存处于近两年高位，期货市场的抛盘压力较大，随着沪胶5月合约交割期的临近，大量仓单将向9月合约移仓，也会压制9月合约的走势。受黑色系品种调整的影响，在经历连续下挫走势以后，沪胶利空情绪得到逐步释放，短期内沪胶进入休整期，预计下周沪胶以区间震荡为主、或有小幅下行，若后市黑色系行情复苏，也有跟随回升的可能。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情窄幅盘整，泰国货源报价环比下跌10-40美元/吨，其它货源价格趋稳。6月/7月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1730-1820美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1470-1480美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1460-1470美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1450-1460美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价先抑后扬，每公斤报60.19泰铢，较上周每公斤下滑0.40泰铢，成交量稀少。泰国仍预期前4个月的天胶产量或减半，近期泰国降雨缓解旱情，前期橡胶价格上涨应会开始逐渐激励供应增加，生产商惜售观望，产地原料市场价格坚挺，开割后供应紧张的情况将缓解，价格预期下行。ANRPC数据显示，今年前4个月的天胶产销量同比均有增长，短期价格相对坚挺。但是长期难改供需过剩格局，预计下周亚洲现货市场价格窄幅整理偏弱。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内主产区基本全面开割，天胶原料供应逐渐改善，新胶上市量仍然有限。青岛保税区橡胶库存降幅缩小，总体库存量仍处于高位，交易所库存高企，拖累天胶行情。下游汽车和轮胎行业需求难以继续扩大，企业原料储备充足，产胶旺季前胶价大幅波动，采购持谨慎心态。本周沪胶及外盘价格稳中偏弱，天胶现货价格继续回落。国内市场全乳胶价格环比下跌6.0%左右。国产全乳胶报价国产全乳胶报价11200-11250元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价11900-12000元/吨，15年泰国3#烟片胶17%个别报价12600元/吨左右，贸易商报盘意愿减弱，下游需求有限，市场交投气氛一般，少量成交。青岛保税区贸易商报盘积极性减弱，报价下调，泰国3#烟片胶报价1680-1690美元/吨，泰国20号标胶报1440-1450美元/吨左右，下游企业询盘低迷，成交有限。本周丁二烯价格回落，成本支撑减弱，石化企业丁苯橡胶报价下调200-300元/吨，贸易商出货压力增加，报价下跌，市场1502主流报价11600-12000元/吨，下游企业询盘清淡，市场交投价格倒挂，成交稀少。丁苯橡胶后市看空，对天胶市场行情不利。预计下周天胶现货市场行情窄幅整理偏弱。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情震荡整理偏弱，现货市场行情窄幅下行。

(关键字：橡胶 橡胶基本面 库存)