天然橡胶：期货持续下探 现货弱势走低

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所 

本周（2015.8.19-8.25），沪胶的主力合约1701低开低走，持续震幅下探，上方5日均线施压，震荡幅度下移扩大为12190-13190，周均价12635，环比下跌3.3%；1609合约5日均线下方弱势走低，本周盘中探出6月以来新低10190。1609与1701价差依然较大；本周主力合约减仓缩量。

欧元区8月综合PMI初值好于预期，制造业PMI初值创下3个月以来最低点。表明三季度欧元区经济稳步增长，英国公投退欧对经济复苏的影响尚未显现。英国预计可能在2017年4月正式启动退欧程序。美国7月耐用品订单数据好于预期；美国7月成屋销售量降幅超预期，结束连续四个月强劲增长，但房价持续上涨，意味着美国楼市仍然根基稳固。美国经济复苏态势稳定，近期美联储官员持续释放鹰派言论，表示正逐渐接近加息时点，9月加息仍有可能。美联储主席耶伦将在周五发表讲话，市场情绪谨慎。日本央行或在9月进一步实行货币宽松政策。伊朗尚未决定是否参加9月在阿尔及利亚举行的OPEC会议，OPEC能否重启冻产谈判仍未可知。二十国集团(G20)已经成为全球经济治理的首要平台，并已经向真正的全球经济治理机制转型，9月会议引发关注。

习近平指出，坚持以经济建设为中心，着力解决制约发展的结构性、体制性矛盾和问题，要把推进供给侧结构性改革作为经济发展和经济工作的主线，为经济持续健康发展打造新引擎、构建新支撑。工业和信息化部等四个部委组织编制并发布了高端装备创新等5个工程实施指南，明确了未来五到十年制造业的发展方向和重点工作。国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，提出降低实体经济企业六大成本的一揽子政策，力争3年左右使实体经济企业综合成本合理下降，盈利能力较为明显增强。央行近期维持资金面紧平衡，近期央行启动春节后首次14天1400亿元逆回购操作，被市场人士认为是平滑月末流动性的举措。中国央行召集主要大型银行开会，要求大行合理搭配资金的融出期限，资金成本预期提高加大市场压力。

得益于市场传言部分城市加入限牌以及小排量车型购置税减半政策即将退出的影响，拉动了汽车终端市场需求。7月乘用车销量增速创17个月来最高，车市回暖。7月份重卡销售数据同比继续大增，不过受季节性淡季因素影响，环比持续回落。7月份汽车经销商综合库存系数为1.39，库存水平回落至警戒线以下。美对华乘用和轻卡胎进行"双反"新出口商复审调查，对中国轮胎出口和橡胶需求造成冲击。中国7月轮胎出口重回增长轨道，出口美国略有恢复。8月市场由淡季切换至旺季，进入秋季的车市启动期，重卡及轮胎下游终端需求增长有限，库存依然承压，轮胎出口受限、内销略显疲弱。近期轮胎企业生产开工率70%左右，天胶消费依然疲弱。2016年前7个月ANRPC成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中泰国、印尼及越南产量增加，而中国、马来及印度产量却出现下降情况。主产国前7个月天胶出口增长4.5%，其中泰国增速达到12.2%。前7个月天胶消费量同比增长4.4%至470万吨。但考虑到英国退欧后全球经济的不确定性及国际货币基金组织调低经济增速的形势，8月-10月份天胶消费量增长预期略有放缓。随着产胶国割胶小高峰期临近，而消费国需求预期减弱，未来天胶供应过剩的矛盾有激化的风险。2016年中国7月天然橡胶进口量为144,411吨，同比减少近50%。截至2016年8月中旬青岛保税区橡胶库存下降10.2%至14.06万吨。现货价格窄幅走低，市场观望心态浓厚，交投清淡。上期所期货库存持续攀高，1609合约交割期临近，抛盘压力较大，对后面的现货市场形成压制。橡胶基本面预期由偏紧逐渐转向宽松，沪胶远近合约价差依然较大，预计明日沪胶承压低位震荡整理，关注整数位支撑。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情持续下探，环比跌幅30-90美元/吨，泰国烟片胶低价降幅最大。8月/9月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1500-1590美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1300美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1270美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1290美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价攀高回落，每公斤报51.16泰铢，环比每公斤下跌2.03泰铢，成交量较少。今年前7个月ANRPC成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中泰国、印尼及越南产量增加。橡胶主产国限制出口、提振胶价效果不佳。受油价支撑，近期马来西亚橡胶市场或将走高。据悉今年四季度国际三方橡胶理事会将把橡胶出口量额外减少85,000吨，短期提振市场信心，但是随着旺季产胶国橡胶库存压力的逐渐增大，限制出口量实际操作比较困难。中国需求疲软，7月天胶进口量同比下跌近50%，导致市场担忧情绪增强。预计下周亚洲现货市场价格窄幅整理偏弱。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区降雨较多，一定程度上影响割胶进度，新胶供应量仍在增加，产区挂单量有限，全乳胶成交稀少。处于产销淡旺季转换其，中国汽车和轮胎销售市场增速放缓，企业去库存压力依然较大。中国7月轮胎出口重回增长轨道，出口美国略有恢复。近期国内轮胎企业开工率70%左右，高开工率难以持续。本周天胶现货价格窄幅整理后下行，国内市场全乳胶价格环比下跌3.0%左右，国产全乳胶报价10100-10200元/吨，15年全乳报价10300元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价10600-10700元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12300-12400元/吨，贸易商谨慎观望为主，报盘随行就市，下游需求疲弱，市场交投平淡，成交乏力。外盘价格回落，贸易商持观望心态，现货报盘小幅下调，泰国3#烟片胶报价1640-1650美元/吨，泰国20号标胶报1340-1360美元/吨，下游企业询盘清淡，成交寥寥。本周丁二烯形成支撑，石化企业丁苯橡胶报价稳定，现货资源偏紧，贸易商月末出货压力有限，仍以观望为主，报价窄幅下行，市场1502主流报价10600-10900元/吨，下游企业询盘有限，市场交投平淡，少量成交。丁苯橡胶与天胶价格倒挂加深，对天胶有利。预计下周天胶现货市场行情窄幅调整、或有回落。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情承压低位整理，关注整数位支撑；现货市场行情低位整理。