天然橡胶：期货重心上移 现货窄幅盘升

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所 

本周（2015.9.2-9.8），沪胶的主力合约1701延10日均线震荡攀高，震荡幅度12335-12815，周均价12590，环比反弹2.6%；1609合约在10日均线与30均线之间震荡整理，10500点位承压上行乏力。周四1609与1701价差2300。本周主力合约维持减仓缩量。

8月PMI数据显示欧元区经济进一步扩张，但增速有所放缓。欧元区通胀依然疲软，欧洲央行维持利率和资产购买规模不变，并维持QE项目期限不变。8月美国经济温和增长，通胀轻微上涨，劳动力市场持续收紧，就业整体呈现适度增长，美联储9月加息预期降温，年内加息的概率依然较大。世界经济复苏乏力，G20将完善全球经济金融治理，创新增长方式，为世界经济注入新动力。G20成员国承诺实施并逐步完善"深化结构性改革议程"，并呼吁国际组织继续提供支持。G20公报透露出对于量化宽松政策的忧虑，全球货币政策或趋于保守，也将有助于缓解人民币汇率贬值压力。G20峰会对于我国供给侧结构性改革将有积极的影响，同时将有助于人民币保持稳定，提升我国进出口水平，加快我国经济复苏。

8月制造业和服务业PMI值此消彼长，导致8月财新中国综合PMI值为51.8，我国经济下行压力不减。国务院部署在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度，依靠改革开放推动发展升级和民生改善。要求抓住当前原材料等大宗商品价格较低等有利时机，注重体制机制改革创新，优化政策"配方"打好组合拳。这将有效带动合理投资，推进供给侧改革。央企间产业重组合作整合将加快推进。央行8月外汇储备环比降幅，创2011年12月以来新低。市场对中国经济"硬着陆"的担忧下降,但是全球经济复苏乏力，外部需求不稳定，令资本大幅流入中国的概率也在下降。中国8月外贸数据远超预期，进口同比增长10.8%，民营企业进出口比重提升。非内外需的实质性好转，9月进出口数据再度恶化的风险依然很大。近期央行货币政策"缩短放长"去杠杆的意图明显。

在经济数据转强、消费旺季到来等利多因素支撑下，下游车市在淡季依然表现不俗：8月重卡销量淡季逆市同比增45%，创下了今年以来月度增幅的最高值。8月经销商库存预警指数降至50%荣枯线下，达49.1%，经销商库存情况继续向好。库存预警指数继续小幅下落，反映出经销商对于整个汽车流通行业的信心有所增加。国内车市持续回暖，新能源车补贴政策预计最快于9月出台，9月份汽车市场进入"金九银十"市场旺季阶段，预计销量也将会有所提升，乐观情绪有助于推升上游橡胶的行情，从而开启反弹小周期。中国7月轮胎出口重回增长轨道，出口美国略有恢复。美国商务部29日发布初裁声明，认定中国输美卡客车轮胎产品存在倾销行为，或收反倾销税，令中国轮胎出口和橡胶需求持续承压。车市患难，预期轮胎需求维持增长。近期轮胎企业生产开工率有所回升，备货行为拉低青岛保税区天胶库存。截至2016年8月底青岛保税区橡胶库存下降16.9%至11.69万吨。2016年前7个月ANRPC成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中泰国、印尼及越南产量增加，而中国、马来及印度产量却出现下降情况。同期，天胶消费量同比增长4.4%至470万吨。但考虑到英国退欧后全球经济的不确定性及国际货币基金组织调低经济增速的形势，8-10月份天胶消费量增长预期略有放缓。2016年1-7月进口总量为311吨，同比相增加31.8%。橡胶期货短期将摆脱强势美元的束缚，转而走出由供需面主导的行情。全球经济增长缓慢，消费国需求增长放缓，随着产胶国割胶高峰期临近，供应过剩的矛盾将持续存在并有扩大风险。现货价格窄幅盘升，市场仍持观望心态，交投清淡。上期所期货库存仍超过30万吨，1609合约交割期临近，抛盘压力较大。沪胶的远近合约价差拉大，预计下周沪胶维持区间震荡上行，13000点位承压。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情震荡上涨，10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1570-1590美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1310美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1300美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1290美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价攀高回落，总体环比每公斤小涨0.09泰铢，报每公斤50.66泰铢，成交量有限。今年前7个月ANRPC成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中泰国、印尼及越南产量增加。橡胶主产国限制出口、提振胶价效果不佳。三方橡胶理事会9月执行新的出口削减计划，泰国未来冻结天胶产量的可能，印尼试图通过削减天胶产量和出口量提振胶价。但是泰国政府橡胶库存压力较大，随着产区新胶供应压力逐渐增大，限制出口实际操作困难。短期未看到青岛保税区货物净流入迹象，国内可流通现货供应不足带来进口贸易利润改善，后期进口量或增加，加之基于橡胶成本考虑，预计下周亚洲现货市场价格窄幅整理、上行乏力。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

近期国内产区天气基本适合割胶，新胶供应量缓慢增加，产区挂单量有限，全乳胶成交稀少。下游产业回归产销旺季，中国汽车和轮胎销售市场预期进一步改善，企业去库存压力减缓。中国7月轮胎出口重回增长轨道，出口美国略有恢复。近期国内轮胎企业开工率略有回升，企业从保税区备货行为增多。本周天胶现货价格窄幅上涨，国内市场全乳胶价格环比上涨3.0%，国产全乳胶报价10350-10400元/吨，15年全乳报价10450元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价10600-10800元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价12500元/吨左右，贸易商谨慎操作，报盘随行就市，下游刚需有限，市场交投平淡，成交受限。外盘价格小幅上涨，贸易商持观望心态，现货货源依旧鲜有报盘，泰国3#烟片胶报价1640美元/吨左右，泰国20号标胶报1360-1410美元/吨，下游企业询盘清淡，成交寥寥。本周丁二烯形成利好支撑，石化企业丁苯橡胶报价暂稳，现货资源偏紧，顺丁橡胶价格走高，贸易商观望石化企业动向，报价小幅上调，市场1502主流报价10800-11100元/吨，下游企业询盘有限，市场交投一般，少量成交。丁苯橡胶与天胶价格价差较大，对天胶有利。预计下周天胶现货市场行情窄幅盘整、上行受限。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情震荡趋涨；现货市场行情窄幅盘升。

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