天然橡胶：期货区间震荡回落 现货交投清淡

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所

本周（2015.9.23-9.29），沪胶的主力合约1701前期反弹力度减弱、呈现区间整理偏弱行情，本周逐步从5日均线上方震荡收涨，回归至10日均线上方弱势整理，29日受原油飙涨带动，开盘快速拉涨至三个月高点13800，随后震荡回落、跌势收盘，下方10日均线形成支撑。本周震荡幅度上移至13100-13800，周均价13416，环比反弹13.8%；1611合约也在10日均线上方震荡整理，探出两个月高点11650；1611与1701相差2000，本周主力合约持续减仓放量。

欧元区9月制造业持续回暖，欧元区的经济有望持续温和复苏，但外部需求量预期降低，复苏的速度环比放缓。欧洲央行力争在中期实现欧元区通胀率接近2%的目标。日本央行9月议息会议引入以收益率曲线控制为重点的新型QQE。美国8月新屋销售年化数据表明，购房者需求强劲，新屋销售的长期趋势仍然积极。经济数据持续向好发展，耶伦表示，美联储撤出宽松的货币政策无固定期限，为避免经济过热也会采取加息政策，本周美联储不加息的利好逐步消退。目前全球范围的货币宽松政策将持续。世界贸易组织警告称，因反全球化情绪不断蔓延，全球贸易增长速度将放缓至金融危机以来最低。中国经济放缓，WTO将2016年全球贸易增长预期从2.8%下调至1.7%。而同期全球经济将增长3.1%，这意味着全球贸易增速15年来将首次落后于经济增长。国际货币基金组织IMF主席拉加德强调低利率政策必要性，预计中国GDP将继续以6%左右的速度增长。中国经济放缓和再平衡对全球经济产生影响，平稳转型将使全球经济受益。28日石油输出国组织(OPEC)非正式会谈达成了近八年首个限产协议，未来该组织的日产油量限制在3250万-3300万桶，原油飙涨近6%。今年8月规模以上工业企业利润同比增19.5%，创近三年来最高：工业生产销售增长加快、价格继续回升、单位成本继续下降成为主要增长因素；汽车、钢铁和石油加工行业形成拉动。企业利润好转带来经济乐观预期，但是增长的基础还不牢固，需求仍然不足，实体经济提质增效仍需努力。国务院国资委、财政部联合推进央企分三类进行差异化施策。

在经济数据转强、消费旺季到来等利多因素支撑下，下游车市在淡季依然表现不俗：8月汽车产销同比增速均超过20%，汽车制造业利润同比增长43.9%，同期我国进口汽车同比出现19.3%的正增长，结束了连续19个月的下滑。8月重卡销量淡季逆市同比增45%，创下了今年以来月度增幅的最高值。8月经销商库存预警指数降至50%荣枯线下，预计经销商库存预警指数继续小幅下落。年内铁路基建迎投资高潮，同样利好商用车市场。今年国内汽油价格较低，加之厂家的强力降价促销，使得9月车市开局表现依旧较强，加速车市的季节性回暖。新能源车补贴有望于10月靴子落地，预计2016年汽车销量增速为7%至8%。8月中国轮胎出口量同比增长19.6%，环比出口增长势头放缓。受美国“双反”影响，8月美国市场订单不断缩减，而欧洲市场表现则相对较好。9月份汽车市场 “金九银十”旺季阶段，预计销量仍将有所提升，乐观情绪推升轮胎刚性需求，提振轮胎企业采购天胶原料的积极性，有助于推升橡胶的行情，从而开启反弹小周期。近期轮胎企业生产开工率有所回升，采购天胶行为增多。截至2016年8月底青岛保税区橡胶库存下降16.9%至11.69万吨。2016年前8个月ANRPC成员国天胶总产量预计同比下降0.3%至690.5万吨，其中中国天胶产量40.09万吨，同比下降9%，产胶旺季的供应仍未放量。泰国等主产国降雨不利于割胶，天胶供应旺季不旺，原料价格稳中有涨。在青岛保税区库存逐渐下降、天胶仓单压力逐渐解决、下游车市依旧乐观等因素的影响下，虽然产胶国割胶高峰期临近，短期橡胶基本面趋好，现货价格窄幅上涨，市场仍持观望心态，交投清淡。上期所期货库存降至28万吨，1609合约交割，国内全乳胶价格明显贴水混合胶，有利于交易所库存流出，期市高库存影响将逐渐消散。沪胶期货与现货价差依然较大，预计节后沪胶区间震荡为主，仍有一定上行空间。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情窄幅调整偏弱，10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1640-1650美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1500-1510美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1450-1490美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1490-1500美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价持续回落，环比每公斤下降0.73泰铢，报每公斤51.52泰铢，成交量有限。8月东南亚主产国进入割胶旺季，降雨影响割胶及运输，胶农的割胶积极性不高，供应旺季不旺，泰国原料价格、船货价格以及保税区美金胶价格均坚挺。今年前8个月ANRPC成员国天胶总产量691.9万吨，同比下降0.3%。其中8月天胶产量102万吨，同比下降1.4%；国内8月天胶产量9.6万吨，同比下跌2.04%。橡胶主产国限制出口措施执行不利。随着产区新胶产量增加，泰国橡胶库存压力较大，报价窄幅回落。青岛保税区橡胶库存降至近5年新低，预计下周亚洲现货市场价格区间整理、总体承压趋降。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

8月国内天胶产量9.6万吨，同比下跌2.04%，国内外产区新胶缓慢释放。海南产区挂单量增多，全乳胶成交量较少。下游产业回归产销旺季，中国汽车和轮胎销售市场行情持续改善，企业去库存压力减缓，国内轮胎企业开工率同比持平，小长假临近，企业备货基本完成，市场采购力度明显降低。本周天胶现货价格稳中有涨，国内市场全乳胶价格环比持平，15年国产全乳报价11400-11450元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价11900-12000元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价13600-13900元/吨，贸易商报盘意愿减弱，下游刚需为主，市场交投气氛走弱，成交量较少。外盘价格走低企稳，贸易商报价谨慎，现货货源报盘较少，泰国3#烟片胶报价1690-1710美元/吨，泰国20号标胶报1640美元/吨，下游企业询盘减少，成交受限。本周丁二烯价格持续上涨，形成利好支撑，石化企业丁苯橡胶报价上涨200-400元/吨，现货资源偏紧，随着与顺丁橡胶价差的拉大，贸易商看涨后市，节前报价走高，市场1502主流报价12200-12500元/吨，下游企业询盘寥寥，市场交投归于平淡，成交寥寥。丁苯橡胶与天胶价差拉大，对天胶有利。预计下周天胶现货市场行情区间整理为主、上涨乏力。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情区间震荡趋涨；现货市场行情窄幅上涨。

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