天然橡胶：期货节后暴涨 提振现货跟进

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所   东京商品交易所10月10日体育节休市

本周（2015.9.30-10.13），国庆节后，国内商品市场涨势凶猛，带动沪胶的主力合约1701节后在5日均线上方震荡攀高后展开区间整理，盘整连创三个月高点、探至14300，上行阻力增大，展开窄幅整理。本周震荡幅度上移至13170-14300，周均价13900，环比上涨3.6%；1611合约同样依托5日均线攀高后高位整理，探出三个月高点12150；1611与1701相差2100，本周主力合约持续增仓放量。

美国9月制造业持续向好，劳动力市场的复苏仍有不足，美联储公布9月FOMC会议纪要显示，面临数据向好，但经济改善缓慢的局面，委员们在何时加息上产生争议，美联储12月加息的概率较大，就业及通胀数据仍是重要关注指标。英国将在明年3月前启动退欧程序。欧元区9月制造业PMI终值52.6，产出、新订单等各项数据均环比上涨。欧洲央行维持进一步实施刺激政策以提振通胀的可能性，必要时欧洲央行愿意动用一切工具。10月人民币纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，体现出中国改革取得进展。国际能源署（IEA）公布的数据显示，9月OPEC的原油产量创下历史新高，而全球原油需求增速将进一步放缓。俄罗斯准备加入限制石油产量的联合措施，并呼吁其他出口国家跟进，普京希望11月的OPEC会议带来具体协议。

中国9月制造业PMI环比持平，生产和需求增长平稳，中国发布的贸易数据疲软，显示出我国近期经济回暖的迹象仍在延续。自9月以来国家对于国企改革的政策进一步发力，以及债转股将对国有企业深化改革带来积极的帮助和推动作用，把国有企业做强、做优、做大。发改委、住房城乡建设部联合推进PPP创新工作；PPP项目入库规模逐步增大，也反映出我国投资领域有继续回暖态势，将有助于达到稳增长的目标，同时缓解部分财政压力。央行认为，中国GDP增速可保持在6.5%-7%之间，未来中国经济发展将更稳健、并将持续对全球经济增长做出贡献。并将继续沿用货币政策和财政政策，保持适度流动性，并深化结构性改革，以刺激基建投资，旨在转型成消费驱动型经济。《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》的发布，将推动重点行业兼并重组，有助于进一步推进我国经济稳健回暖。

在经济形势趋稳、消费旺季等利多因素支撑下，下游车市汽车产销保持较快增长：9月汽车产销同比增速均超过25%，环比增速均超过20%，乘用车增速明显快于商用车。9月重卡销量同比增长26.6%，创下了今年以来月度增幅的最高值。8月经销商库存预警指数降至50%荣枯线下，预计经销商库存预警指数继续小幅下落。年内铁路基建迎投资高潮，同样利好商用车市场。"十三五"战略性新兴产业发展规划即将于近期出台，其中新能源汽车等战略新兴产业仍将获得支持。新能源车补贴有望于10月靴子落地，预计2016年汽车销量增速为7%-8%。8月中国轮胎出口量同比增长19.6%，环比出口增长势头放缓。10月7日美国商务部发布了对华卡客车轮胎反倾销初裁税率修正结果，目前中国所有企业均适用30.36%的反倾销税率。受美国"双反"影响，8月美国市场订单不断缩减，前8个月美国从中国进口轮胎量份额下滑5%，而欧洲市场表现则相对较好。汽车市场处于旺季阶段，预计销量仍将有所提升，乐观情绪推升轮胎刚性需求，有助于带动轮胎企业采购天胶原料的积极性，推升橡胶的反弹行情。近期轮胎企业生产开工率相对平稳，节后采购天胶刚需为主。截至2016年9月底青岛保税区橡胶库存下降11.2%至9.19万吨，其中天然橡胶库存减少量相对较大，从侧面反应出了目前现货市场上货源仍然偏紧的状况。2016年前9个月ANRPC成员国天胶总产量795.2万吨,同比保持稳定，泰国前9个月出口同增长6.6%，预计今年天胶产量同比增长0.5%至1109.2万吨。前9个月天胶产量。泰国等主产国降雨不利于割胶，导致泰国天胶产量减少20%，天胶供应旺季不旺，原料价格有所回升，短期市场缺货现象仍将持续。合成橡胶受到成本提振大幅上涨，同样提振天胶行情。虽然产胶国割胶高峰期临近，但是考虑到不利天气及低价弃割情况的影响，四季度天然橡胶的产量状况仍然堪忧。短期内橡胶基本面趋好，日元、人民币汇率的下行形成货币支撑，现货价格持高。上期所期货库存接近29万吨，沪胶期货与现货价差较大，预计明日沪胶高位整理、上行承压。在大量资金的带动下，预计下周沪胶高位震荡运行、上行承压。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情窄幅上涨，10月/11月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1680-1690美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1590-1630美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1570-1580美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价反弹，环比每公斤上涨2.05泰铢，报每公斤53.57泰铢，成交量有限。目前赤道中东太平洋地区已经进入拉尼娜状态，东南亚各产区多有降雨，天气状况较为不稳定，倘若降雨量持续增加，那么割胶的进程将会受到影响。受到中国经济增长放慢、橡胶供给量仍处于高位，以及世界油价尚未复苏等诸多不利因素的压制，泰国橡胶价格连续第五年处于低迷状态，胶农的割胶积极性不高，供应旺季不旺，4季度天然橡胶的产量状况仍然堪忧，泰国原料价格、船货价格以及保税区美金胶价格均坚挺。泰王普密蓬逝世，或致政局不稳，中泰橡胶合作计划有待观察。青岛保税区橡胶库存降至五年新低，预计下周亚洲现货市场价格高位整理、上行空间受限。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内外产区新胶产量缓慢释放。下游产业处于产销旺季，中国汽车和轮胎销售市场行情持续改善，国内轮胎企业开工率平稳，长假过后，企业备货尚未明晰，市场以刚需采购为主。本周天胶现货价格攀高后窄幅回落，国内市场全乳胶价格环比上涨4.0%左右，15年国产全乳报价11850-11950元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价12700-12800元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价14500-14600元/吨，贸易商观望为主，报盘价格上涨，市场交投气氛尚无明改善，成交量受限。外盘价格走高，贸易商报价上涨，泰国3#烟片胶报价1710-1740美元/吨，泰国20号标胶报1660-1670美元/吨，下游企业询盘不积极，成交受限。本周丁二烯价格持续上涨，形成利好支撑，石化企业丁苯橡胶报价上涨1600-1800元/吨，现货资源偏紧，丁苯橡胶价格大幅攀升，贸易商出货意愿提高，报价持续走高，市场1502主流报价14800-15400元/吨，下游企业抵触高价，限制需求，市场交投气氛尚可，成交寥寥。丁苯橡胶与天胶价差拉大，对天胶有利。预计下周天胶现货市场行情高位整理趋涨。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶行情高位震荡、或有小涨；现货市场行情窄幅上涨。