天然橡胶：期货抛压回落 现货交投转淡

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所  

本周（2015.10.14-10.20），沪胶的主力合约1701周一延续前期震荡上涨走势，盘中探出5个月新高14535，上行受阻，随后围绕5日均线震荡走低，周三脱离均线大幅下跌，多头获利离场，橡胶期货5.1亿资金大举抛售，后期行情延续弱势盘整，总体结束涨势转跌。本周震荡幅度上移至13605-14535，周均价14116，环比上涨1.6%；1611合约同样呈现攀高回落走势，1611与1701相差2200，本周主力合约持续减仓放量。

英国9月核心CPI同比增速创下两年新高。美联储经济状况褐皮书中称，经济温和扩张，劳动力市场吃紧，通胀压力稳定上升，展望大多正面；美联储决策者在考虑加息时，仍面临不明朗的经济前景。市场对美联储12月加息的预期仍无改变。当前全球经济增长呈现分化趋势，主要经济货币政策分化明显，经济和金融稳定面临更多挑战。近期人民币汇率的大幅贬值，随着美联储加息预期的增加，美元指数的走强，叠加人民币加入SDR后政府放松管制，未来人民币贬值压力将进一步加大。9月份中国经济数据基本符合预期，整体保持平稳的背景下，经济增速保持稳健，投资增速企稳回升。在适度扩大总需求和供给侧结构性改革政策措施、引导良好发展预期的综合作用下，三季度GDP同比增6.7%，与两个季度持平，经济整体保持稳定增长。工业小幅回落属正常波动，后期仍将保持平稳。投资继续改善，房地产和制造业投资继续反弹，制造业增加值同比增长6.9%，基建投资维持较高增速。消费继续回升，汽车消费保持高增速。但是不稳定不确定因素仍然较多，后期仍需坚持稳中求进工作总基调，适度扩大总需求，坚定不移推进供给侧结构性改革。国务院常务会议确定进一步扩大国内消费的政策措施，支撑了经济转型升级。

在经济形势趋稳、消费旺季等利多因素支撑下，下游车市汽车产销保持较快增长：9月汽车产销同比增速均超过25%，环比增速均超过20%，乘用车增速明显快于商用车。9月重卡销量同比增长26%，创下了今年以来月度增幅的最高值。8月经销商库存预警指数降至50%荣枯线下，预计经销商库存预警指数继续小幅下落。"十三五"战略性新兴产业发展规划即将于近期出台，其中新能源汽车等战略新兴产业仍将获得支持。9月国内新能源汽车产销双增长，预计2016年汽车销量增速为7%-8%。汽车市场处于旺季阶段，预计销量仍将有所提升，乐观情绪推升轮胎刚性需求，有助于带动轮胎企业采购天胶原料的积极性，推升橡胶的反弹行情。10月7日美国商务部发布了对华卡客车轮胎反倾销初裁税率修正结果，目前中国所有企业均适用30.36%的反倾销税率。受美国"双反"影响，8月美国市场订单不断缩减，前8个月美国从中国进口轮胎量份额下滑5%，而欧洲市场表现则相对较好，9月中国轮胎出口数据预期改善。近期轮胎企业生产开工率相对平稳，企业采购需求有限。截至今年10月中旬青岛保税区橡胶库存下滑9.4%至8.33万吨，其中天然橡胶库存减少量相对较大，入库量趋增。2016年前9个月ANRPC成员国天胶总产量同比保持稳定，泰国前9个月出口同增长6.6%；9月越南天胶对华出口大增。泰国国王去世，全球最大橡胶生产国局势面临不确定性。泰国多地遭遇水灾，引发胶市供应偏紧预期，原料价格持高，短期市场缺货现象仍将持续。虽然产胶国处于割胶高峰期，但是考虑到不利天气及低价弃割情况的影响，四季度天然橡胶的产量状况仍然堪忧。本周合成橡胶报价止涨回落，对天胶支撑力度减弱。日元、人民币汇率的下行形成货币支撑，短期内橡胶基本面趋好，现货价格窄幅回调。上期所期货库存近29万吨，沪胶期货与现货价差较大，前期持续上涨，19日多头获利离场，5.1亿资金大举抛售，随后惯性走低，预计下周沪胶区间整理、下行概率较大。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情先扬后抑，11月/12月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1670-1680美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1580-1600美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1560-1570美元/吨，离岸价(FOB)基准。泰王普密蓬逝世，或致政局不稳，泰胶价格相对坚挺。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价升至54泰铢/公斤后窄幅回调，报每公斤53.6泰铢，环比每公斤微涨0.03泰铢，成交量有限。目前赤道中东太平洋地区已经进入拉尼娜状态，东南亚各产区多有降雨，天气状况较为不稳定，降雨将影响割胶的进程。受到中国经济增长放慢、青岛保税区橡胶库存降至五年新低、橡胶供给量仍较充足，胶农的割胶积极性不高，供应旺季不旺，四季度天然橡胶的产量状况仍然堪忧，泰国原料价格、船货价格以及保税区美金胶价格均坚挺。预计下周亚洲现货市场价格窄幅整理、稳中有降。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内外产区新胶产量缓慢释放。下游产业处于产销旺季，中国汽车和轮胎销售市场行情持续改善，国内轮胎企业开工率平稳，企业备货需求有限，市场以刚需采购为主。本周天胶现货价格虽期货行情攀高回落，国内市场全乳胶价格环比下跌2.0%左右，15年国产全乳报价11650-11750元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价12500-12700元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价14250-14400元/吨，贸易商观望为主，报盘意愿减弱，市场交投气氛转淡，成交量有限。外盘价格持高，贸易商报价上涨，泰国3#烟片胶报价1660-1670美元/吨，泰国20号标胶报1590-1620美元/吨，下游企业询盘不积极，成交受限。本周丁二烯价格持续上涨，形成利好支撑，石化企业非充油乳胶丁苯橡胶报价上涨300元/吨，现货资源偏紧，贸易商获利出货意愿提高，报价持续走高，市场1502主流报价14200-14600元/吨，下游企业抵触高价，限制需求，市场交投气氛转淡，成交寥寥。丁苯橡胶与天胶价差依然较大，走弱行情对天胶不利。预计下周天胶现货市场行情高位整理趋涨。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶区间整理、下行概率较大；现货市场行情窄幅整理偏弱。