天然橡胶：期货宽幅震荡上扬 现货顺势回升

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所  

本周（2015.10.21-10.27），沪胶的主力合约1701围绕10日均线宽幅震荡收高，下方获得30日均线支撑，空头持续进场，上行遇阻，周四反弹力度较大。本周震荡下移至13450-14310区间，周均价13945，环比下跌1.2%；1611合约同样围绕5日均线震荡整理，1611与1701相差近2200，本周主力合约持续减仓放量。

欧元区10月制造业PMI初值创两年半来的最高值，德法两国是回暖动力。欧洲央行计划延长购债计划、进一步放松购买资产范围的限制。英国三季度GDP初值增速好于预期，英国央行将允许通胀略超出2%的目标，以支持经济增长。美国制造业、美国新屋销售及就业市场均呈现于扩张态势，显示美国经济持续向好，美元指数走强。美联储官员频繁发声，美联储12月加息概率飙升至74.2%。日本深陷通缩泥沼，CPI已连续六个月负增长，日本央行或将调整明年2%的通胀预期。9月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长7.7%，国有企业经济总体运行趋稳向好，随着经济日趋企稳，工业企业利润会继续保持平稳增长。工信部决定组织实施2016年工业转型升级(中国制造2025)重点项目。因大宗商品价格下滑降低企业资本开支，IMF预计今年新兴市场企业的净债务融资将降为负数，建议新兴经济体抓紧低息环境降杠杆。国务院同意建立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度，债转股落地加速和实际规模有望超预期。国资委将对重点企业围绕共性问题和风险适时开展专项检查。中国共产党十八届六中全会公报发布，指出推动全面深化改革、供给侧结构性改革、国防和军队改革迈出重大步伐，党和国家各项工作取得新的重大进展。

在经济形势趋稳、消费旺季等利多因素支撑下，下游车市汽车产销保持较快增长：9月汽车产销同比增速均超过25%，环比增速均超过20%，乘用车增速明显快于商用车。9月重卡销量同比增长26%，创下了今年以来月度增幅的最高值。9月经销商库存预警指数47.3%，继续处于荣枯线下，经销商对市场充满信心。年内铁路基建迎投资高潮，同样利好商用车市场。"十三五"战略性新兴产业发展规划即将于近期出台，其中新能源汽车等战略新兴产业仍将获得支持。预计2016年汽车销量增速为7%-8%。9月中国橡胶轮胎外胎产量同比增长5.1%，轮胎出口量同比增长3.5%、环比下滑16.3%，出口美国创年内新低。10月7日美国商务部发布了对华卡客车轮胎反倾销初裁税率修正结果，目前中国所有企业均适用30.36%的反倾销税率。受美国"双反"影响，8月美国市场订单不断缩减，前8个月美国从中国进口轮胎量份额下滑5%，而欧洲市场表现则相对较好。汽车市场处于旺季阶段，预计销量仍将有所提升，乐观情绪推升轮胎刚性需求，有助于带动轮胎企业采购天胶原料的积极性，推升橡胶的反弹行情。近期轮胎企业生产开工率相对平稳，后期有补库需求。

截至今年10月中旬青岛保税区橡胶库存下滑9.4%至8.33万吨，其中天然橡胶库存约4.87万吨，跌幅12.7%，近期入库量趋增，11月货物到港增加预期和入库增加预期较强。2016年前9个月ANRPC成员国天胶总产量795.2万吨，同比保持稳定，泰国前9个月出口同增长6.6%；9月越南天胶对华出口大增。泰国国王去世，全球最大橡胶生产国局势面临不确定性。泰国多地遭遇水灾，导致泰国天胶产量减少20%，，引发胶市供应偏紧预期，原料价格持高。产胶国供应旺季，但是考虑到不利天气及低价弃割情况的影响，四季度天然橡胶的产量将增加。中国9月天然橡胶进口量为188,716吨，同比减少36.52%。其中进口泰国橡胶115,560吨，同比锐减41.21%。天胶进口量同比大幅下降，呈现橡胶阶段性供应紧缺现象，短期内橡胶基本面趋好，现货价格上扬。合成橡胶价格持续回落，对天胶利好减弱。上期所期货库存近30万吨，期货市场短期资金偏紧，本周沪胶盘中急涨急跌、宽幅震荡。进入11月份，目前供应偏紧等利多氛围已经逐渐弱化，沪胶期货与现货价差有望收缩，预计下周沪胶震荡加剧整理、上行乏力。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周亚洲现货橡胶行情区间整理上涨，11月/12月装船的泰国3号烟片胶RSS3报1690-1720美元/吨、泰国20号标准胶STR20报价1580-1600美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1560-1570美元/吨，离岸价(FOB)基准。本周泰国中心市场USS3橡胶现货报价震荡上涨至54.32泰铢/公斤，环比每公斤上涨0.72泰铢，成交量基本稳定。目前赤道中东太平洋地区已经进入拉尼娜状态，东南亚各产区多有降雨，胶农的割胶积极性不高，都影响割胶的进程，供应旺季不旺，四季度天然橡胶的产量状况仍然堪忧。青岛保税区橡胶库存处于五年低位，泰国美金胶价坚挺，预计下周亚洲现货市场价格波动、上涨承压。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内主销区天然橡胶SCRWF价格表
地区	10月21日	10月24日	10月25日	10月26日	10月27日	周涨跌	备注
云南	-	12000	12200	11900	12250	-	元/吨
衡水	11500	11800	12000	11700	12000	350,3.0%	元/吨
上海	11550	11850	12050	11700	12050	400,2.4%	元/吨
广州	11550	11850	12000	11750	12000	350,2.6%	元/吨

国内外产区新胶产量放缓。中国汽车和轮胎销售市场持续改善，下游产业产销稳定增长，国内轮胎企业开工率同比平稳，月末企业备货需求略有增加，仍以刚需为主。原料库存在25 天左右，由于今年轮胎产销增长，后续有补库存需求，利好橡胶行情。本周天胶现货价格震荡上涨，全乳胶价格涨幅近3.0%，15年国产全乳报价12000-12100元/吨，进口胶货源有限，越南3L 17%个别报价12600-12800元/吨，泰国3#烟片胶17%个别报价14700-14950元/吨，贸易商观望为主，报盘随行就市，市场交投气氛转淡，成交量有限。外盘价格波动趋涨，贸易商报价谨慎，泰国3#烟片胶报价1710-1750美元/吨，泰国20号标胶报1560-1600美元/吨，下游企业询盘谨慎，成交受限。本周丁二烯价格回落，石化企业非充油乳胶丁苯橡胶报价稳定，现货资源偏紧，贸易商获利出货后，月末谨慎观望，报价跌后趋稳，市场1502主流报价13400-13800元/吨，下游企业抵触高价，市场交投气氛一般，成交有限。丁苯橡胶弱势行情对天胶不利。预计下周天胶现货市场行情区间整理为主、或有小涨。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周沪胶宽幅震荡整理、上行乏力；现货市场行情区间整理或小涨。

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