减产传闻来袭，胶价应声反弹
昨日一则消息引发市场情绪反弹，橡胶理事会将于本周末召开会议商讨主产国联合减以及泰国限制出口的计划，而在前期期胶缺乏指引下僵局难破的背景下，主产国胶价扶持政策无疑成为多头借机炒作的导火索，多头资金来势汹汹，一路增仓猛进刺激胶价快速拉升，扭转偏弱局面，市场情绪受到鼓舞。在胶价经历长时间的下滑震荡后，市场需要利多因素的刺激以适当修复长时间下滑的价格，而此消息的适时出现对于深陷泥沼的橡胶无疑是一个上涨的信心提振。但是具体实施能够如人所愿吗？
关于主产国降出口问题，在去年年初三国橡胶理事会也曾提出为期6个月的削减天然橡胶出口计划，然而执行力度差强人意，下面我们通过一组数据回顾下去年泰、印、马三国讲出口的执行情况：
可以看出，2016年三国在限制出口政策执行期间并未实现出口总量减少61.5万吨的承诺，印尼作为执行最为严格的国家，出口量仅下降12.69万吨，马来西亚则由于国内天然橡胶产量降低及产业转移出口仅下降5.78万吨，而泰国可以说是此次限制出口的赢家，其市场占有率上升，出口总量上涨19.58万吨。
至于三国削减产量方面，青岛九山工贸认为执行难度颇大，泰国、印尼、马来橡胶园均为私有制，不割胶代表胶农将没有收入，目前政府提供的补贴也不能弥补胶农损失，因此胶农为维持正常收入不可能停割。而在出口方面，天然橡胶作为各国出口导向的商品，因限制出口而损失市场占有率显得得不偿失。
主产国通过联手减产以及限制出口来稳定胶价的现象已经不算陌生，历年保价政策最终都不了了之而收尾，除了短期的利多炒作提振外，更多的是将供应压力释放后移。因此我们认为，仅仅依靠这种无疾而终的保价政策无法从实质上改变天然橡胶基本面现状，而炒作带来的反弹的可持续性有待商榷。那么，此次旧事重提对于胶价会有短暂性刺激，然而要以此维持胶价稳定上涨阻力颇多。
美联储年内第二次加息，短期引发商品市场动荡
北京时间6月15日凌晨，美联储宣布，将基准利率区间调升25个基点，从0.75%-1.0%上调至1.0%-1.25%。联储维持了近来每隔三个月加息1次的节奏，这是当前加息周期的第4次加息，今年内的第2次加息。对于6月这次加息，市场并没感到“意外”，但是也对黄金、股市等金融市场带来短期的动荡。
美联储本轮加息表现“鹰派”，会议声明发布后，美元指数、美债收益率跌幅迅速收窄，黄金有涨转跌。也是由于本次加息以及被市场充分预期，市场反应并不十分积极，但是由于美联储加息收紧美元流动性，令全球资产头寸做出调整，随着美元价值的回归和升值，资金会偏好配置美元资产，而美元升值对于我国天然橡胶高度依赖出口来说，显然不是好消息，美元升值会使得进口成本的升高。
天然橡胶市场对于美联储加息并没有直接的反映，但是加息落定前市场往往跟随资金避险减仓而有一个下跌的过程，在加息兑现后资金回流市场会出现一次反弹，但是反弹力度和趋势方向还是与橡胶自身的基本面状况有关。整体而言，美联储加息对于国内商品市场来说，依赖于国际定价的商品会同时受到国内基本面和美元走势的影响，短期会增加市场波动性，但是并不足以扭转商品市场所处于的基本面状况。
天然橡胶多空分歧增大
随着沪胶主力合约持仓量的高走，多空双方的分歧也日益增大，主力在下跌到12500点一线后技术上呈现出止跌的迹象，而多空也在此位置展开反复争夺，短期内缺乏供需变化令多空把持筹码暂时势均力敌。
就多方而言，目前把持的筹码仍然是时、空、价三个因素。时间上橡胶连续下跌的四个月，期间相关的化工品、黑色系等都有反弹，橡胶下跌时间过长，需要一定的反弹修复；空间上目前下跌到12000-13000平台位置，跌回到了起点位置，向下有生产的成本支撑，并且期现基差收窄，下跌的空间已经收窄；价格上做多的成本已经较低，资金面上对于连续下跌的品种往往会选择“抄底”，而时机巧合是三国意图联合减产的消息正好给了多头“抄底”的信心。
而空方目前基于的是仍然不景气的基本面。需求方面，短期仍难看到需求好转的预期，虽然终端汽车产销仍然保持同比增长，但是环比的下滑反映出需求边际递减。库存积压和资金周转缺口是产业链面临最迫切的问题，与之伴随的是整体需求的季节性淡季和不断累积的期货仓单压力。供应方面面临着供应季节性旺季，市场对于三国是否会落实减产也抱有怀疑态度，并且即使限产，也难以改变目前的供需现状。此外国内资金面的收紧、金融市场去杠杆，对于资金推动反弹的持续性也是压制。
在目前多空分歧加大、博弈升级令波动水平加大的情况下，青岛九山工贸认为并不需要去选择“站队”。对于三国联合减产或者限制出口的做法，历史上来看仅仅是对短期市场带来波动，并且具体的执行能力也是存疑的，而且仅是消息提振信心的作用，并不能实质性改变现有的供需关系，因此反弹的持续性和高度都不太乐观；而资金收紧情况和原油市场的重挫对于橡胶在内的商品市场的利空影响要更加明显。青岛九山工贸认为关注周末三国稳定胶价会议的实质性成果，情绪化波动增加，主力合约的空单注意保护止损，观察反弹力度和持续性。
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