前期我们一直认为形势不明朗，多看少动。 暴跌后，风险释放。我们认为橡胶无需悲观，期待反弹。
作为后涨和补涨品种，前期跌起来却表现先跌，反应了橡胶基本面弱的事实。 由于RU升水高和中国开割在即，RU对NR升水回落。NR表现相对较强。
2021年3月下旬，海南可能开割，早于往年。开始主要以胶乳为主。云南因为白粉病可能推迟开割。
每年4月中旬，泰国北部和越南开割。4月底5月初，马来，泰国南部，印尼北开割。
行业如何？
国内方面，截至2021年3月19日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为78.32%，较上周增长1.12个百分点，较去年同期增长14.59个百分点，较2019年同期增长2.98个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.71%，较上周增长0.81个百分点，较去年同期上涨11.62个百分点，较2019年同期增长2.83个百分点。主要中游全钢轮胎厂家受市场拉动，出货较好，推动开工走高；厂家库存压力较低，本月排产较高，库存走高。贸易商库存为避免轮胎涨价提前进货。海外方面，出口还比较稳定，没有大幅波动。
截至2021年3月21日，上期所天然橡胶库存175002（-160）吨，仓单170620（-160）吨。20号胶库存60762（303）吨，仓单59321（-101）吨。20号胶库存60814（52）吨，仓单60036（715）吨。
截至3月17日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为62.04万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.16%。近期整体出库增量，库存有所下降。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为11.43万吨，较上期走低0.32万吨，跌幅2.72%。近期出库好转，库存走低。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12600（-400）元。 标胶现货1740（-50）美元。
操作建议：
我们认为：下跌后风险释放。橡胶无需悲观，期待反弹。
RU橡胶升水混合胶偏高，风险收益比即赔率低。因此建议暂时回避。
NR下方空间有限，下跌后，风险释放，可适度乐观。可以等待回落后，设置止损短多。
保守者仍多看少动。积极的投资者设置止损试短多，并严守纪律。
五矿经易期货研究所：张正华
(关键字：橡胶 天然橡胶)