上周橡胶价格重心继续上移，上半周价格在国内供应偏紧支撑下，继续上行，下半周随着期现价差的持续拉大，盘面套保压力增加，上涨受阻，周五则在国内疫情突然以及全球变异病毒重现，市场对于需求端担忧升温，期价明显回落。
国内交易所总库存截止11月26为188350吨(+8827)，期货仓单量140470吨(+12300)，国内云南主产区11月底停割，后期仓单增量将放缓。截至11月21日，青岛保税区库存延续下降，降幅环比继续增加，主要因下游拿货增加，而到港量始终偏少。后期关注累库拐点。
上周国内外现货价格重心总体上移。据了解，国内现货市场价格重心上抬，橡胶当前低库存支撑仍强，从各胶种来看，全乳橡胶跟涨积极，越南橡胶则因刚需薄弱整体跟涨乏力。需求端来看轮胎开工继续保持恢复性提升，且因目前原料库存相对低位，加之当前随着非标价差已经扩大，周内部分套利盘加仓，人混成交气氛略显活跃。青岛市场美金现货均价上涨，因海运费上涨导致船期紧张，到港后延致使现货稀少，入库有限，因此现货价格坚挺。天然橡胶美金船货市场均价上涨，近期国外产区降雨较多，从而支撑中心市场原料胶水收购价格最高攀升至约60泰铢/公斤，支撑美金船货价格整体上移，加之船运依旧不畅，美金近月混合部分升水远月，导致近月货源相对偏紧。截至上周末，天然橡胶升水合成橡胶850元/吨(+125)，近期天然橡胶价格相对强势，带来价差继续扩大。
下游橡胶轮胎开工率方面，截止11月25日，全钢胎企业开工率65.96%(+0.48%)，半钢胎企业开工率62.25%(+0.99%)。下游橡胶轮胎厂为后期的国内小高峰加大生产带来上周开工率延续回升，基于后期限电的担忧，短期开工率有望保持。
观点
目前橡胶基本面变化不大，主要的焦点还是在供应端，上周末南非变异病毒的出现又给市场带来了一定的不确定性，需求端的担忧重现，目前还需要观测病毒的传染程度，如果甚于印度的变异病毒则可能带来全球管控的重新趋严，叠加当前橡胶因期货价格上涨过快导致的期现拉大都使得盘面的短期调整压力增加，盘面价格对于市场情绪的释放完毕还需关注整体市场氛围。橡胶供应端因为船期的推迟，叠加变异病毒的出现，只会加剧供应的紧张，因此，橡胶价格的上涨逻辑还没有结束，建议保持多头思路，等待市场的重新转暖。
(关键字：变异 需求 加大)