标准银行3月14日发布及金属日报称，一开始，受日本地震影响，基金属市场有所反
应，聚集对经济及需求的负面影响。最急切的担忧就是核反应堆的问题和引发重大事故的
风险，以及如果为反应堆冷却失败造成放射性物质泄漏等。如果日本情况恶化，市场则可
能再度做出负面反应。然而总体来说，尽管个人认为为时尚早，日本重建的预期抵消需求
的不确定性，多数基金属走高。

从身体上和心理上讲，从地震及海啸中恢复需要一段时间，日本很可能需要几个月的时间
才能恢复。同样的，几个月以后才可能实施重建项目，未来几天及几个月的工作重点仍是
搜救、提供卫生设施、避难场所和食物，以及避免水生疾病等。只有彻底的清洁及对受损
建筑、道路、桥梁等进行结构性评估之后，任何重建的努力才开始。因此重建项目的支撑
而带来反弹还为时过早。短期来讲全球股票市场和经济指标仍是主要因素，另一方面，金
属需求减少可能对情绪及价格产生影响。对于基金属而言，中国的货币政策及经济仍是主
要因素。

对于受地震影响，基金属将如何反应，我们已经把基金属按市场分类，像铝、铜和锡市场
拥有较大供需，而像铅、镍和锌则市场相对自足。对于基金属来说，日本仅是一个较小的
净出口/进口国，最大的风险是国内需求的下滑态势。

日本是铅的净出口国，出口量较小，因此市场是自足的。地震的主要影响是铅的消费上。
日本汽车产业在地震中受重创，因此假设需求方面要比生产方面复苏的慢，铅出口在未来
几个月则会增加，直到汽车产业可以重建库存和人们再度想买汽车时为止。

同样的，日本是镍的净出口国，出口量较小，市场是相对自足的。地震对电池及钢铁市场
的影响巨大，库存也许减少，但到经济行为开始正常化时或再度出口。或许直到国内需求
复苏时，或许不锈钢的出口可增加。

日本是锌的消费大国，消费500至550千吨。该国产能为580千吨，但是即便如此，日本也
只是一个较小的锌净出口国。锌冶炼产业受地震重创，包括东邦锌业（Toho Zinc）的安
中精练厂（Annaka）及三井矿山(Mitsui Mining)的熔炉已经关闭。但日本有较大的库存
，再加上日本近期需求下滑，因此停产对市场的影响相对温和。

但锡的情况就不同了，日本是锡的消费大国，用做电子工业的焊料。2010年日本精炼锡的
进口为3.5万吨，占全球消费量的10%。精练锡的出口仅371公吨。受地震影响或受随后的
断电影响，电子产品的大幅下滑可使制造商的锡库存增加。影响可能不会很快显现出来，
但日本消费者购买下降及可能的消化库存，可使LME库存比预期多，如果库存被抛售可导
致LME期锡产生新交货。

虽然我们注意马来西亚及印度尼西亚的减产所带来的影响可以部分抵消锡消费的减少，但
锡的价格将承压，或至少受阻。3月14日最新数字显示，印度尼西亚2月锡出口月比下降1
5.7%，仅为6,181公吨。

对于期铜来讲，日本每年消费大约100万吨的精炼铜，而其产能为150万吨。净出口为50万
吨，其中一半由中国进口。对于铜来说，数据显示是牛市，但日本主要是一个加工港，其
熔炉加工来自拉丁美洲和印尼的铜，然后出口。

目前Onahama熔炉和泛太平洋（Pan Pacific）的日立精炼厂受地震影响停厂，但电力供应
是主要问题，而不是结构性的损坏。全球冶金厂的设备使用率目前为大约80%，如果需要
，其他冶炼厂可以增产以进行补偿。因此就目前来讲，比起生产率的下降，更应该担忧日
本铜的消费。除非中国重返市场，期铜的价格偏好仍是下滑趋势。

日本是铝的较大消费国和进口国，铝合金的进口大概为270万吨。日本铝进口主要来源于
俄罗斯和澳大利亚。因国内消费可能受重创，铝可能是受地震影响最大的一种金属。一但
重建工作开始，铝可复苏，但正如上文，复苏还任重而道远。