公司前期低成本收购的海矿山外项目已经历磨合期、未来两年将陆续进入正常生产以及利润贡献期，公司自产镍精矿量将显著提升；公司还计划通过增发募集资金在红土镍资源丰富的印尼建设红土矿冶炼项目，该项目的建设将大幅提升公司环节产能、进一步完善公司产业链和提升公司原料保障能力。公司 1.5 万吨镍系列改造项目完成，高冰镍产能提升至2.3 万吨；4000 吨氯化镍技改项目也建成投产；5000 吨/年的电解镍生产线已经建成。同时，盈利能力较强的羰基产品产能也有望适时提升。不考虑公司本次增发项目盈利以及增发股本摊薄影响，我们预测公司10－13 年EPS 为0.28 元、0.57 元、0.95 元，业绩增长快速、确定，维持推荐的投资评级。