紫金矿业业务主要集中在黄金、铜和锌三块，分别占公司营业总收入的62.51%、14.20%和9.3%，占比相对较为稳定。随着金属价格的上涨，公司矿产品的毛利率呈现上升趋势。
　　值得关注的是，紫金矿业对外资源扩张的步伐一刻也没有停止，未来持续扩张的潜力较大。
　　昨日紫金矿业报收于4.91元/股，跌1.21%。
　　2013年锌精矿产量
　　大幅增长400%以上
　　2011年上半年紫金矿业产锌109151.70吨，同比下降1.23%，其中矿产锌精矿含锌15226.85吨，同比下降21.88%，这主要是由于乌拉特后旗紫金锌精矿产量同比下降26.66%所致。铅锌业务销售收入占公司总收入的9.30%，但由于资源自给率较低，导致该项业务的利润贡献度较低，仅为1.52%。
　　我们预计紫金矿业2011年锌精矿产量仍为3.5万吨，未来随着内蒙古三贵口和新疆锌矿明年底投产，产能均为2.5万-3万吨/年，另外还有海外图瓦9万吨产能也于明年底投产，2013年锌精矿产量将达到19万吨，较目前增长442.86%。
　　基于上述分析，我们假设紫金矿业2011-2013年矿产金产量分别为29.5吨、32.5吨和35吨，铜精矿含铜9万吨、11.5万吨和15.5万吨。价格方面，由于全球宏观经济形势尚不稳定，欧元区债务危机一直持续，黄金在这种市场条件下成为受投资者追捧的重点对象，因此我们预计今明两年黄金有望维持高位震荡，假设2011-2013年黄金价格为1550美元/盎司、1600美元/盎司和1650美元/盎司；铜2011-2013年均价分别为70000元/吨、75000元/吨、80000元/吨（含税）。