一、宏观经济

1．欧洲救助基金进入可操作阶段

10月14日消息，斯洛伐克议会在二次投票中通过了欧元区救助基金欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility)扩容方案，从而使该基金进入可操作阶段。

解读：斯洛伐克作为最后一个通过EFSF扩容方案的欧元区国家，或暗示短期欧债危机最新解决方案获得欧元区国家认可，欧债危机恐慌情绪有所缓解，或利好铜价逐步企稳。

2. 美国8月对华贸易逆差创新高，达到289.6亿美元

10月13日消息，美国商务部13日发布的报告显示，美国8月份对华贸易逆差从7月份的269.6亿美元上升至289.6亿美元，当月对华贸易逆差攀升了7.4%，

解读：虽然人民币兑美元长期持续升值，但美国8月对华贸易逆差继续扩大，或成为美政府近期通过旨在惩罚人民币的汇率法案的“借口”。人民币升值不利国内出口企业生存，或间接减少国内铜需求，不利沪期铜走势。

3. 标准普尔调降西班牙15家银行的信用评级

10月12日消息，标准普尔周二下调了西班牙15家银行的信用评级，主要是考虑到该国经济的黯淡前景。

解读：欧债危机仍在向周边国家蔓延，西班牙诸多银行信用评级下调不利铜价。

4. 国务院出台多项金融财税政策 支持小型微型企业发展

10月12日消息，国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。

解读：针对当前中小企业资金紧张这一局面，中央开始采取相应的金融及财政政策给予特殊扶持，短期或将利好市场信心稳定，减缓恐慌情绪，利好铜市。

5.  9月中国CPI仍破六

10月14日消息，国家统计局公布2011年9月份数据，全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%。

解读：虽然翘尾因素有所减弱，但是食品价格持续上涨促使CPI维持高位运行。在通货膨胀依然高企的情况下，宽松货币政策离我们尚远，铜价上行压力依旧。

二、期货市场

1．行情回顾

本周铜价大幅动荡，犹如过山车行情，涨跌一两百美元先后交替出现，显示出市场对未来行情走势分歧较大。但在周五午盘过后，铜价终于出现大幅拉升，走出近期低位的相对高点，铜研究小组认为，此轮行情上拉主要有几下几点：

（1）欧洲救助基金扩容计划相继通过。10月14日在斯洛伐克第二次投票通过后，扩容方案最终敲定，步入可实施阶段，欧债危机恐慌情绪得到暂时缓解，从而提升市场风险偏好，基本金属逐步反弹。

（2）美元指数走弱。虽近期欧元区诸多银行评级被下调，但随着欧洲救助计划逐步向好，市场风险偏好提示，美元指数逐步回落，从而金属逐步展开反弹。

（3）LME铜库存持续下滑，注销仓单大幅回升。10月初，LME铜库存持续下滑，而且注销仓单也大幅回升，最高超过10%，而且多数库存转移至亚洲，或暗示全球铜需求有所回暖，逢低买盘资金入场。

2．基本面分析

10月5日起至今，LME铜库存成直线下滑趋势，这不得不引起市场的关注，为铜价上行提供有力支撑。本周伦敦铜库存降16900吨至450200吨，在9月铜价一泻千里及欧美债务危机盛行的背景下，这无疑给投资者带来一丝希望，基本面需求较好曙光的出现起到利好作用。 

除却上述因素，中国进口铜创16个月来新高，似乎更加说明了这一点，如下图所示。10月13日海关数据显示，9月中国未锻造铜及铜材进口量为380526 吨，环比增加11.79%，1-9月进口2728787吨，累计同比减少17.9%；废铜进口42万吨，环比增10.5%，1-9月累计同比增6.7%；废铝进口22万吨，环比增10%，累计同比降11.5%。

分析师认为，8.9月铜价大幅下挫，沪伦比值也有所上升，进口盈利窗口打开，进口商乘势大举买进。另外，据报道中国有色金属工业协会估算2010年中国铜库存为190万吨，超过美国一年的消费量，这一估算远远高于外国高管此前猜想的100-150万吨，部分谨慎人士开始担忧所谓的“中国需求”，但强劲的进口数据似乎正好淹没了此种说法。也传言称此乃夸大说法，意为“降低”铜价，但被中国有色金属工业协会否认，也有市场人士认为，中国铜材年产1千万吨以上的产量来看，百万吨级的库存是生产的正常需要，而非炒作的高库存。

三、现货市场

1．华东市场

2011年10月10日至14日是国庆节后首个交易周，沪铜走势“曲折蜿蜒”，高开低走、低开高走，来来回回让市场人士饱受考验。据了解，华东地区铜货源较为充足，特别是进口铜较多。整体来看，下游买货意愿不是很强，现铜基本维持小幅升水状态。但到周四，市场部分商家看涨情绪凸显，惜售、叫价高企的情况大有存在。而下游恐受期铜“迂回涨跌”影响，仅按需采购为主，没有备货迹象。整体来看，上海地区铜成交情况一般，下半周好于上半周，相对乐观。

2．华北市场

日期	价格（元/吨）	涨跌
10-10	55500	+1900
10-11	55700	+200
10-12	54950	-750
10-13	55350	+400
10-14	55500	+150

表2：天津电解铜价格

本周华北地区铜价上涨1900元至55500元/吨左右。天津电解铜价格一直高于华东地区，前期我们也说过多因货源不足贸易商要价高企所致，若从上海运往天津，运费问题也不容小觑，故铜厂还是多本地采购。另外，据了解，铜价高企下游买货谨慎，成交不多。但前几日，受节后开工较好，需求增多，成交尚可。但大多对后市不持乐观态度，谨慎买货。

四、废旧市场

1．废铜价格分析

品种	一	二	三	四	五	平均价	环比上周
1#光亮线	49550	49550	49550	49950	50250	49770	+2200

表3：佛山光亮铜线价格

10月10日-10月14日期间，受国庆期间外盘触底反弹带动，本周废铜价格整体有所稳定，但期间沪铜波动剧烈，连续的日内剧烈波动令废铜商家无所适从，更多选择观望。在铜价反弹之际，废铜再次表现出自己的个性。由于现今市场持货商普遍不肯出货，使得废铜流通货源紧缺严重，废铜价格相当坚挺。电解铜价格本周上涨2050元/吨，而废铜价格本周上涨2200元/吨，涨幅超过电解铜，体现了废铜价格的坚挺。

 可以看出电解铜与废铜的价格倒挂情况有所减小，然而由于废铜难寻，一些铜厂转而采购无票电解铜，价格可与光亮线抗衡，但多限于小范围交易。据了解国庆期间由于铜价到达新低，电解铜普遍受到市场欢迎。佛山1#光亮铜线日均价由周一为49550元/吨到周五50250/吨，环比上周上涨2200元/吨。

2．市场行情描述

（1）华南地区

佛山、清远市场：本周铜价止跌走稳带给废铜市场新的状态。持货商方面看到铜价止跌，惜售形势更为严重，主要考虑手中持货亏损巨大，看到铜价止跌，希望铜价能继续上行，减少亏损，部分商家甚至做好长期持货打算。由于废铜市场货源本身较为紧张，加上持货商的惜售，市场流通废铜特别紧缺，令一些铜厂采购废铜困难。废铜加工场方面，停工现象十分普遍，补货困难，购货普遍要追高，成本压力较大；另一方面加工周期内，铜价波动风险较大，为规避风险，购货数量有限。自 9月下旬开始，随着铜铝水箱到货量有所增加，拆解场纷纷入市购货，缓和长时间停工的窘境。因8、9月份海关方面不明朗，佛山地区拆解场及订货商大幅削减，甚至暂停从国外订购铜铝水箱，所以10月中旬至11月，到货量将会大幅减少，而拆解场可能会再次面临停工威胁。

（2）华东地区

上海、台州市场：本周华东废铜市场虽然铜价止跌，但涨跌互现，令商家无所适从。本周初受国庆后两天铜价反弹提振，国庆第一个交易日，市场交投氛围转好，然而期铜变脸太快，涨势草草收场，打击商家积极性。之后铜价保持区间震荡，不少商家只好观望。铜厂总体保持谨慎，多数维持按单采购，因商家并未看到债务问题的实质利好。持货商见铜价走稳，坚持压货待涨，哪怕等待时日长久，使得市场流通货源十分紧张，部分抄底者及订单用货难以找到货源。

（3）华北地区

天津、河北市场：本周华北废铜市场氛围有所好转，但货源问题更加突出，主要是市场货源流通问题，持货商大面积惜售导致市场货源奇缺，一些铜厂寻货无路只能提高收购价或者转而采购电解铜。本周铜价企稳，缓解大跌恐惧，但并未给市场提供大涨信心，因而市场主流仍然保持观望。

五、调研：浙江地区漆包线厂家未现倒闭潮

传闻浙江部分地区出现漆包线生产商倒闭潮，铜研发小组特此对浙江27位漆包线行业人士调研，其中有18.5%表示确实有漆包线厂家停产，主要因9月下旬铜价波动太大，企业资金链紧张，另外，铝线替代漆包线部分需求，厂家经营艰难；40.7%表示开工率有所下滑，多数开工率不及五成，不及9月开工情况；还有40.7%的表示开工率还比较正常，下游变压器及电机需求还比较稳定，并且较7.8月明显好转。

六、总结及预测

伦铜：伴随着欧债救助计划的向好发展，本周伦铜震荡上行，但振幅之大也显示出市场对未来行情的分歧依然较大，所以铜研究小组预计，下周伦铜仍有上行可能，但料空间或有限，上限7700美元，下方重要支撑7250。

沪铜：由于进口铜减少，国内刚性需求拉动，现铜升水逐步回升，铜价近期延续震荡偏强。但由于前期套牢盘巨大，料反弹一波三折，沪期铜1112合约上方重要压力位5.7-5.75万，下方支撑5.3-5.4万。

现货铜操作建议：本周尾盘铜价大幅拉升，或奠定下周国内现铜价格上行基调，但由于铜价大趋势已转熊，不建议商家大量备货，采购商按需采购，现买现用为主，持货商逢反弹逐步分批减仓。