美元强势归来 铜价雪上加霜

进入12月，期铜在经历一周多的窄幅运行之后，于12月12日选择突破向下，并于12月14日扩大跌幅，从技术形态上，初步宣告了始于11月25日以来的反弹行情的失败。此次美元指数一举冲破80的重要阻力关口是致命一击。对于铜价后期走势，笔者试图通过分析美元指数的走势来一窥究竟。

利好预期未完全兑现 市场避险需求攀升
       此前美元指数在9月和11月两次冲击80未果，其中原因可能在于，市场对两次欧盟峰会和中国货币政策均有良好预期。但继12月9日欧盟峰会和12月12日-14日中国经济工作会议公布的结果显示，投资者的良好预期没有得以兑现，而在此时欧元区利空消息频出，其中欧元区各国的主权评级展望面临下调威胁更是加深了投资者对中欧乃至全球经济增速大幅放缓的担忧，美元指数则因避险情绪的攀升而受益上涨。另外，美国方面表现较好的经济数据又显示其经济复苏动力较欧元区强劲，加强了美元的吸引力，美联储最近一次的议息会议结果显示，短期内推出QE3的可能性较低，更是扫清了美元指数上涨的障碍。

金融市场资金流动性趋紧，美元融资成本上升
       因美元是全球各类商业活动共同使用的一种货币，因此对于美元指数未来走势，我们需关注全球金融市场特别是欧元区的资金流动性问题。自今年7月中旬以来，三个月美元LIBOR利率持续攀升，直至12月14日升至0.5551%，增幅达123%，该指标上升显示出金融机构之间的信任度降低，因此在向彼此提供短期贷款时要求更高的风险溢价。数据表明，欧元区银行紧缩信贷，使得美元融资成本上升。而近日欧洲央行行长德拉吉的讲话也验证了这种看法。他表示，金融市场紧张加剧，对欧元区经济活动造成沉重打压。其中来自银行体系的稳定资金来源正在减少，且在金融体系的某些部分已开始出现抵押品减少的迹象，在此背景下，欧洲银行业者大多选择减少信贷。

人民币连续跌停 显示资金面紧张
       至于中国，近来人民币持续跌停，表明资金面紧迫局面并未有所好转，相应的股指持续创新低，机构们纷纷减仓避险。在此背景下，投资者开始引发将人民币换成美元等外币以规避人民币贬值风险的想法，这点可以被视为市场对美元需求的上升。而人民币之所以出现连续跌停，其主要原因可能在于国内热钱流出，这点我们可以从10月央行公布的外汇占款近8年来的首次出现下降中得到验证。另外国内还面临着年关将近所引发的流动性紧缺的威胁。一般来说，历年春节一般都有可能出现流动性波段收紧，但今年的形势可能更加严峻，因今年的春节较往年提前，近几个月公布的M1增长持续走低以及外汇占款增量减少，这些较往年不同的特殊因素的存在，使得2012年春节期间的流动性问题料引起市场较大的关注。

美元隐含净多头寸高企 显示基金做多美元为主
       另外，对于美元指数的未来走势，我们还可以从CFTC外汇持仓的变化中发现端倪。截止2011年12月6日，美元隐含净头寸为净多102611，处于年内较高水平，且与9月和11月美元隐含净多头寸的水平相差无几，表明投机资金仍旧以做多美元为主。另外美国指数期货方面，投机基金的净持仓表现为净多32153，亦回到去年3月9日以来的新高，表明美元指数向上运行的动能在逐步加强。

后市展望
       鉴于以上分析，我们可以发现美元指数在突破80大关之后，不管从技术上还是基本面上看，都存在着继续上行的动能，而美元指数的上涨无疑会对期铜造成重大打击，特别是在目前全球经济增幅明显放缓的背景下。因此对于期铜的操作，建议短期内以逢高抛空为主。点位上关注前期支撑即现在阻力55000-56000区间能否重新收复，而下方则关注53000的有效跌破。