2011年最后一个交易日，沪深两市红盘收官，以一个“三连涨”结束了本年度的征程。过去一年间，沪综指累计跌去21.68%，在全球主要市场中排名垫底，创该指数历史上第三高的跌幅。深成指全年的跌幅也接近三成。

内地股市2011年呈现出前高后低的走势。年初，受“十二五开局”、“CPI前高后低预期”等利好推动，A股发动“春季攻势”，一举突破3000点关口。但沪指在4月18日盘中触及3067点这一全年“顶峰”后便开始持续震荡下行。

从宏观层面看，为应对接连创出新高的CPI数据，官方采取了“一月一提准、两月一加息”的高频紧缩策略，在市场持续扩容的情况下，资金面的紧张成为常态。

虽然CPI下半年“如约”回落，存款准备金率三年来首度上调也显露出货币政策微松迹象，但此时，市场对经济增速放缓、上市公司业绩下滑的担忧又成为股指的“梦魇”。

空前严厉的楼市调控措施，让地产股持续承压；外资银行以地方债务风险为由对内银股的唱空和抛售，让估值已然较低的银行股跌成“白菜价”；“7?23”动车交通事故以及铁路投资的放缓，让铁路基建板块一路狂泻。临近年末，大成基金等机构卷入“重庆啤酒事件”，则让股民对机构投资者的信心大打折扣。

虽然中央汇金公司10月初释放利好，宣布自当日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。中证监新任主席郭树清也重点谈到2万亿人民币养老保险资金和2万亿元住房公积金投资问题，通过描绘“源头活水”入市的美好前景为市场打气。

但市场仍持续低迷。临近年末，2300点、2200点等投资者原以为牢不可破的“铁底”的失守，更是让股民“哀声”一片。

截至30日收盘，沪综指报2199点，涨1.19%；深成指报8918点，涨1.57%。至此，沪指在2011年累计跌去21.68%，深成指跌28.4%。回顾过去20年，沪指今年的表现排在跌去65.39%的2008年和跌去22.3%的1994年之后，成为历史第三“熊”。

在“上窜下跳”的兔年行情即将收官之际，一些投资者开始攒足力量，期望在龙年重新“抬头”。分析人士称，未来一年，经济增速放缓对上市公司业绩的拖累将成为阻碍股指上行的主要力量。但好消息是，若CPI就此进入下行轨道，货币政策明年有望继续微调，流动性的改善将对大盘有所提振。

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证监会主席郭树清：对中国股市我们要有信心

在今年最后一个交易日，A股市场全线飘红，挥别了让人唏嘘的2011年。中国证监会主席郭树清30日在2011年“中国金融学终身成就奖”颁奖典礼暨中国金融科学发展论坛上表示，从规模上说，中国GDP已经世界第二，股市也是世界第二，债市世界第五，更重要的是有一批实体经济企业，没有这些企业中国经济不会有这么强大的实力。而这些企业相当一部分已经上市，还会有继续上市的，所以我们对中国股市要有信心。

郭树清对股市有信心的发言，立即受到了央行原副行长苏宁从旁调侃：“幸好讲这段话时已经收盘了，不然尾盘又要拉升了。”

股市今年红盘收官

虽然调侃并未兑现，但年前最后一日的A股市场也着实让股民欣喜了一把。

早盘两市小幅高开后，在传媒娱乐、地产、环保板块的带动下，沪指一路上破五日线、十日线，盘中曾经突破2200点。中午收盘前两市股指略有回落。午后两市一度步入盘整，收盘前，两市股指有所回升，但涨幅不大，沪指收于2200点下方。

截至收盘，30日沪指上涨25.86点，涨幅1.19%，报2199.42点，成交427亿元；深指上涨137.5点，涨幅1.57%，报8918.82点，成交411亿元。盘面上，稀土永磁、传媒娱乐、有色金属、房地产板块领涨，两市无一板块下跌。

此外，沪深两市当天成交有所放大，分别为427亿元和411亿元，总量超过800亿元。

之所以会有一个不错的反弹，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受记者采访时表示，主要有两个方面的原因。首先，从技术层面上讲，这周股市创出新低，技术上有反弹的需要。其次，30日也是元旦前的最后一个交易日，市场需要节日喜气。而且一些机构、基金公司需要提交年终成绩单，所以适当的拉升对其收盘总资产的上升有明显的作用。

当然，董登新强调，最主要的因素还是技术层面上的，现在关键就看反弹能否持续。

市场表现难尽人意

尽管股市以三连阳收盘告别了2011年，但是近期围绕2200点大关来回拉锯则凸显了股市的不确定性。从4月份的高位3067点附近一路下滑，沪指最低跌到2149点，创出了两年以来的新低，而周线8连跌、12月月线大跌近6%、年线大跌21.68%，这就是今年A股的总体表现。

面临金融危机的恶劣外部环境，经济结构处在转变过程中，A股市场难免受到影响。但兴业银行首席经济学家鲁政委却认为，其实这只是看到了熊市的表面原因，今年的熊市，其实既有制度性的根源，也有今年的特殊原因。鲁政委表示，今年绝大多数时候我国都在执行越来越紧的货币政策。在一个紧缩的货币政策下，一般的股市都很难有好的表现。

不过，在董登新看来，低于2245点后入市，区间比较安全，目前是价值投资者入市的好时机。董登新表示，现在A股市场正处于一个市场底部，这个底部既是价值投资底，又是政策底，同时还是一个估值底。因为很多股票的市盈率已经低于政策水平，尤其是一些蓝筹股，市盈率跌到了只有6—8倍，不太合理，所以肯定有获利的空间。

节后市场或可期待

对于明年股市行情，不少投资者仍抱有不少期待。董登新表示，节后的股票市场可能会处于一个相对真空的平衡期，会呈现向上波动趋势，反弹或许会延续，但是即便如此，幅度也会很温和，窄幅震荡，平淡无奇。董登新分析，因为元旦过后到春节，时间很短暂，交易日相对较少。正因为时间短，原本各公司应该从1月开始披露业绩，可能较多的公司会将报表往后拖延。所以除了节日的喜庆气氛外，也不会有什么大的利好因素了。

董登新表示，即使A股市场在1月份受外围市场影响，但不会影响太大，影响A股市场波动的主要因素仍在国内。

事实上，只有坚持股票市场长期的制度化的建设，才是促进股市健康发展的最关键因素。对此，鲁政委表示，对股市来说最重要的是建立一个有信用的金融市场。就金融资产的定价来说，有两个很关键，一个是每期都要有收益，第二个有贴现率，从这两个角度入手，收益要有分红，还要有庞大的债券市场来提供一个市场的价格，只有这样才能实现金融市场的优化资源配置。

此外，鲁政委认为，股市还要建立充分的信息披露制度，如果没有充分的信息披露，投资者的利益没有办法得到保护，要坚决严厉打击内幕交易。做到了上述三点之后，最后就是要引入机构投资者。

[年终盘点]何刚：2011最大挑战来自外围2012市场迎来资金活水

（记者易建涛）回首过去的一年，先是在一首名叫《忐忑》的神曲的跌荡旋律中拉开了帷幕，伴随而来的则是一路忧伤。2011年在阴云密布的外围经济环境的影响下，中国对外贸易发生了哪些变化？未来中国消费的增长能否顺利启动？以下是财经媒体总编辑年终经济盘点播出第五期——寻找市场活水源头。财经杂志执行主编何刚点评2011年全球经济。

何刚：2011年在我看来经济形式最大的复杂性和挑战来自于美日欧等发达国家，他们的经济出现了严重的困难和问题，对中国的经济造成了直接的压力。最明显的一个影响就来自于中国的对外贸易出现了一个结构性的变化，过去以出口大幅增长的这种对中国经济的拉动，在2011年基本上趋于结束。我们看到贸易的平衡度在增加，这对中国有一定的好处，但对整个中国经济保持一个比较高速的增长，对于投资和消费带来的压力就会更大。

当然我们看到中国经济在2011年继续成为全球领先的一个趋势，整体的经济增长将近10%。但是如果我们仔细的看的话，我们会看到随着政府刺激政策的逐渐退出，民间投资能不能保持一个比较高速的增长是有很多的疑问的，这样的问题在2011年也出现了很多，像温州、鄂尔多斯等地民间资本包括民营企业都出现了很多的困难。

第二个是消费的增长能不能够如大家预期的迅速的启动，尤其是居民的消费，而消费增长跟个人的收入增加包括社保体系的完善有直接的这样关系。仔细看的话，2011年中国经济应该说整体情况不错，但内部的结构性问题还是很麻烦。如果我们结合资本市场再来看会发现，中国在2011年的资本市场和经济形势是完全的背道而驰。

最近有一个统计表明，我们的资本市场的表现在全球排名非常靠后，全年大概下跌了超过20%。为什么会出现这样的情况？一个直接的原因大家可能会看到是2011年的整个资金和货币的供应量比较紧缩，就是说市场的活水不够，同时也是确实跟一些行业的这种困难和这种调整有关系。尤其是一些低端的低附加值的制造业，随着劳动力、原材料、资金成本的上升带来的压力很大。另外房地产在进行结构性的调整，同时金融业也面临着盈利增长适度放缓的这种情况。

主持人：展望2012年，世界经济形式能否守得云开见月明，市场资金的流动性能否增强？

何刚：展望2012年我们会看到，有几个趋势还是逐渐在变得明朗，首先是美日欧的情况在2012年不应该变得更坏，有可能逐渐的在底部徘徊，会有所稳住。我们看最近美国的情况会发现美国的就业增长在逐渐的好转，那么如果外部形势的压力有所好转的，对中国的对外贸易，包括投资都是一个积极的信号。

另外，人民币快速升值的趋势在2011年底已经出现了一个反复，也就是说人民币不会是一个简单的单边的持续的升值。这样反过来对中国的出口也可能会带来一个轻松的缓解的压力。

第三，我们会看到中央经济工作会议对2012年工作的明确，积极的财政政策，相对稳健的货币政策，但这个稳健我们都可以理解为可能在针对一些特定的行业和局部领域货币供应量有所放松。尤其是央行行长周小川最近在参加财经杂志的年会时特别提到，明年将会继续使用社会融资总量来对整个市场的资金供应进行监控。也就是说即使信贷没有明显的增加，但是其他的股票融资、债券融资、信托融资等等各种渠道的融资方式可能在2012年会继续的得到适度的发展，从而保证整体的资金有明显的供应。

主持人：经过一年的洗礼，A股市场上的哪些板块，未来又能获得更高的成长呢？

何刚：我们可以认为已经在2011年有比较好基础的一些行业，会继续保持一个快速发展。举个例子，比如我们都说电子商务在2011年有一个爆炸式的发展。我曾经跟京东商城的刘强东交流的时候，他就特别提到，他有将近70%的配送是自己做的，因此他花了巨额的资金投入到了物流系统的建立。但这个反过来给我一个提醒，第三方的独立物流本身，在中国的这种电子商务快速发展的情况之下是大有可为的。最近一些同行和投资圈的人士提到了很多2012年的投资重点，其中一个重点就是物流行业被大家高度看好。尤其是今年这种交通包括油价上涨的情况之下，独立第三方的有效率的物流系统可能非常好。

另外一个我们都看到的就是消费升级确实在出现。一方面在2011年我们看到很多行业尤其是一些经营情况比较好的公司，确实在纷纷增加薪酬。薪酬的增加带来的直接结果就是消费有所增加。还有一个原因是房价在2011年得到了比较明显的遏制，同时限购和限贷使得绝大多数的居民不必再投入到刚性的购房的队伍中去，保障房也有明显的发展。因此这里也会使得一部分资金可能会转向消费，比如旅游，比如高端的高附加值的一些物品，包括教育等方面的消费，我觉得在2012年会有一个明显的增加。