七月铝价经历了大涨行情，临近月底国内铝价突破18000元/吨，达到今年以来的高点18600元/吨左右。伦铝本月小幅走高，价格波动在2451-2675美元/吨之间。现货铝价走势受期铝的带动，大幅上涨，波动幅度在17240-18670元/吨。

宏观经济

央行决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。此次加息并不意外，通胀压力预期早已被市场所消化，因此对金属影响不大。目前通胀压力短期内仍然会很大，6月份CPI同比上涨6.4%，创2008年7月以来35个月的新高。

7月13日，国家统计局公布上半年我国国内生产总值按照可比价格计算同比增长9.6%，其中第二季度增长9.5%，仅略低于第一季度的9.7%。这意味着当前我国经济依然保持较高速度的增长。

发改委表示，近期我国编制的“十二五”节能减排和控制温室气体排放的实施方案拟从强化节能减排、降低碳强度的目标责任等10方面开展工作，把节能减排作为转变经济发展方式的抓手，促进经济社会可持续发展。电解铝作为高耗能行业的代表，节能减排将在一定程度上缓解电解铝产量过剩的局面，对铝价形成一定的支撑。

随着施工旺季到来和各地工作力度加大，预计未来二三个月各地保障性安居工程建设速度会持续提升，有望实现11月底前开工1000万套的目标。

美债谈判僵局终于在8月2日这一大限将至之时得到化解。7月31日晚，奥巴马总统在白宫宣布，白宫和国会领导人已就提高债务上限和削减债务达成协议。

期货市场
  
    本月伦铝小幅走高。月初铝价小幅冲高后遇阻回落，盘中最低跌至2451美元/吨。随后受美元指数回调影响，基金属整体反弹、铝价相应走高，临近月末前曾最高上探至2675.25美元/吨。但随着经济面利空消息频发，美元指数再次反弹，伦铝也承压回落，眼下铝价于2600美元/吨上方暂获支撑，料短期内仍将延续震荡上行走势。

图一 LME七月铝走势图
 

 沪期铝本月呈现大幅上涨行情。月初沪铝延续前期走势、继续维持向上运行，盘中试探17600元/吨一线后、遇阻小幅回落；但随着多头持续发力，铝价很快再次冲高，唯涨势略有放缓，上破17700元/吨后曾反复震荡、寻求支撑。临近月末，沪铝多头大幅加仓，主力合约1110连续放出天量，铝价呈现加速拉升，盘中轻易突破18000和18500两道整数大关。目前沪期铝上行承压日渐加重，短期内或面临大幅震荡格局；但铝价整体走势依然向上。

图二 沪铝1110VS上海现货铝

基本面分析

1、铝库存持续减少
从国内铝市场库存的变化来看，前期市场所担忧的高库存已经不见。上海期货交易所铝期货库存，国内主要现货市场铝库存自年初以来的下降幅度均达50%左右，国内铝市场去库存基本完成。目前，国内主要现货市场（上海、无锡、杭州、南海）库存总量已经降至39万吨左右，上海期货交易所铝库存也下降至18.1万吨。
 

图三 上海期货交易所铝库存

国内铝市场库存的下降，除了前期天气因素造成的运输困难导致发货量减少外，消费的强劲，及国内铝产业链生产结构的变化也起到了积极的作用。今年六月铝材产量高达253.4万吨，同比增长34.1%，而今年铝材出口的超预期增长也提振了铝的消费，从1~6月份的出口数据来看，我国共出口铝材152万吨，同比增长47%。而铝材出口量占中国铝材的比例也达到铝12%的水平，基本上恢复到金融危机以前。从数据上看，国际铝市场对中国铝制品的“双反”并未对国内铝材出口产生明显的影响。此外，关于中国铝材出口退税率将下调的传言也刺激了部分生产厂家的出口积极性，导致铝材出口在上半年迅猛增长。
 

图四 铝材产量走势图

2、工信部圈定18行业淘汰落后产能企业名单

7月11日消息，工信部对18个工业行业淘汰落后产能企业名单、淘汰落后生产线（设备）及产能进行了公告汇总，2011年18个工业行业淘汰落后产能共涉及2255家企业，其中包括数十家上市公司。2011年电解铝落后产能的淘汰目标为61.8万吨，高于去年33.9万吨的淘汰数量。此次淘汰落后产能力度很大，有利于改变国内某些行业产能过剩、供大于求的局面。同时，淘汰落后产能有利于行业集中度进一步提升，规模小、技术实力弱的小企业可能陆续被兼并，小企业间的联合重组也会增多，逐渐改变无序竞争的状态。这将促进整个行业转型升级，为一些上市公司发展带来较好的市场环境。

3、中国6月原铝产量继续增长，出口环比下降

今年上半年电力供应紧张的状况并未对我国电解铝生产产生影响，年初以来，我国电解铝产量逐月增加，6月份电解铝产量达到创纪录的159.1万吨，而上半年累计产量达到862.1万吨，同比增长5.6%，我们认为，随着限制产能的复产，及新增产能的投产，今年全年中国电解铝产量有望达到1850万吨。

图五 电解铝产量走势图

 海关数据显示，中国6月份原铝进口6885吨，环比减少62.03%，同比减少41.18%；出口6789吨，环比减少54.32%，同比减少61.65%。进口减少一方面缓解了国内原铝供应过剩的局面，但出口的减少，也反映出国外需求的减弱。前5月全球铝市供应过剩396400吨，而去年同期为供应过剩660400吨，这与成本能源不断的上涨，以及库存持续下滑有直接的关系。

图六 电解铝进口走势图

 

4、房地产施工带动国内铝消费
     在投资的高增长中，房地产投资占据着重要地位。上半年，全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。政府的房地产调控政策将推动房地产开工和建设的加快。对于铝市场来说，房地产行业中最关注的指标在于房屋施工面积和房屋开工面积。1~6月份，我国房屋施工面积同比增长31.6%，新开工面积同比增长23.6%。两者均处于相对较高的位置。房屋施工面积的高增长直接带动国内铝消费的增长。

现货市场

7月华东地区现货市场铝锭价格大幅上涨，波动幅度主要在17240-18670元/吨之间。贸易商报价普遍较为坚挺，受期铝走强带动，现货铝锭价格连续上涨，先是突破18000元/吨，接着达到18600元/吨的今年以来高位；但相对应的是，下游商家因嫌铝价短期内涨幅过快、而普遍存观望心理，特别是当价格冲破18000元/吨后，市场整体交投变得十分清淡。整体来看，现铝近期走势多受期铝引导，随着期铝成交连续放出天量，多空双方争夺日趋激烈，短期内铝价或面临大幅震荡。

本月铝价大幅上涨，在货币紧缩的背景下，我国经济继续保持较高速度的增长。其中投资表现尤为明显，这将带动我国经济在短期内的表现。而房地产施工面积和开工面积依然处于高位，也将意味着后期铝消费继续增长，这从当前国内铝库存的下降以及铝市场结构的改变中可以看出。在需求高速增长的同时，供应亦表现强劲，产量连续创出新高。我们认为，国内铝市场基本面状况较前几年已经发生了根本性的扭转，这将对国内铝价形成实质性利好，对国内铝价的上行形成支撑。