国内商品市场近期在货币政策相对宽松的预期下持续走高，投资资金的介入令涨势摆脱了需求低迷的基本面束缚。但是，在整体调控政策没有发生根本转变的背景下，商品期货不会出现单边上涨的走势。

宏观经济政策将“适时适度”进行“预调微调”激发了对货币政策宽松的预期。虽然“预调微调”主要是指向结构，而非方向。但是央行下调存款准备金的举动已经表明，经济增长仍值得预期。同时，在“预调微调”中，财政政策的给力值得关注。从为中小企业减税到增加对保障房资金支持，从四省市自行发债到增值税改革上海试点，有关财税变革的政策密集出台，这种情形之前少见。营业税改为增值税，意味着新一轮财税变革开始登场，形成后金融危机时代新的发展动力。

与去年一刀切的调控政策不同，今年的房地产调控出现了”微调”。根据资料显示，包括北京、上海、杭州、重庆等17个城市出台了不同的微调政策，内容涉及限购门槛、土地出让、普通住宅标准、放宽公积金、税费优惠及购房补贴等。从管理层反应来看，如果是鼓励自住需求、改善性需求这样的政策微调，与整体调控要求不矛盾。但是类似于，芜湖等地因涉及放松限购均被管理层叫停。在整体调控政策不变的背景下，差别化的住房政策微调将会贯穿全年。而房地产行业也将回归到一个正常的发展水平。

而为应对全球经济放缓和欧洲债务危机可能引发的进一步下行风险，不管是发达市场还是新兴市场的央行都采取了宽松货币政策。数据显示，全球各国有16个央行自2011年四季度以来已经采取了宽松措施，在10个发达市场国家中，有7个已经采用了宽松，23个新兴市场国家中，有9个采用了宽松。上一轮全球大宽松的时间是2009-2010年，而现在正全面展开的是全球宽松的“第二季”。在全球范围内的宽松即将慢慢付诸现实的大环境下，商品期货将获得支撑。

市场担忧的根本性症结的缓和，令金融和商品市场整体出现上涨。大宗商品和中国经济自2000年以来存在明显的正相关关系。通过观察PMI分项指标看，原材料库存指数1月份已升至49.7，而产成品库存指数为48，较2011年四季度回落，暗示下游需求开始企稳。市场担忧的根本性症结的缓和，令金融和商品市场整体出现上涨。作为基本面并不乐观的建材螺纹钢强势上涨已经显露出市场开始转强。

螺纹钢社会库存的连续大幅增加侧面反映出现货贸易商的谨慎态度，饱受资金匮乏压力和缺乏有效规避风险手段的贸易商历来对市场采取“追涨杀跌”策略，成交清淡的现货市场难以激起贸易商的兴趣也在情理中。但企业生产成本接近现货价格已经抑制钢价下跌空间。北方寒冷天气一定程度上影响着在建工程的复工，但钢铁行业整体已具备缓慢上涨的动能。

整体来看，投资气氛的活跃将带动商品市场持续走高。但是欧美和中国库存依旧处于高位，需求疲弱和去库存化会导致商品上涨受到限制。由于欧美变相宽松和中国货币松动，有可能让行业过剩局面加剧，商品价格反弹至虚高，从而产生需求繁荣的假象。只有等到去库存化的过程结束，才是商品全面上涨的时机。(吴粤撰稿)