沪铜1205合约全天震荡走高，涨1.08%，报61060。

有色在前期形成的交易区间内运行，不过全天的走势偏强，这可能与两个因素有关：一个是标普将希腊债券的评级降至“选择性违约”，这个消息有些利空出尽的意味，两家评级机构对希腊的评级都已经不能再低了，再差还能差到哪里去；另一个是汇丰的PMI数据终值回升至三个月来最高点，但这个数据恐怕后面隐含着更多不利的消息，从分项指标看指标上行主要是由产出指标回升推动，但同时采购和出口指标均出现下降，而且库存指标回升，因此我们认为，今天的上涨有些过头，后天将公布官方的PMI数据，目前市场预期均是上涨，这可能已经反映到了近期的价格走势当中，因此投资者要注意利多提前消化或者最终数据不利的影响。

从最新的调研结果来看，占国内铜消费比例最大的线缆行业的库存比较正常，但2月订单并未回暖，3月预计增幅也较为有限；约60%的企业对价格涨跌没有明确看法，2成企业看空，2成企业看多；看多的企业其理由也并非是对基本面乐观，更多是从风险偏好的角度认为铜将受到资金的青睐。

同时我们还注意到这样的数据，2月份银行新增贷款非常不乐观，同时伴随的是存贷比逼近警戒线，这背后是银行存款大幅减少，制约了银行放贷的能力。但同时我们要注意的是长三角地区直贴利率已经由去年年底的9%-10%(最高峰为12%-15%)降至6-7%的水平，中金公司的解释是：企业的票据贴现需求比银行贷款供给下降更快。

我们在对于企业的走访中普遍感觉到，产品库存周转周期拉长，伴随的是对资金占用的周期同时拉长，结果是企业资金面紧张。这种经济放缓导致的资金偏紧然我们比较担忧。

在银行存贷情况恶化的背景下，我们注意到国内商业银行开始收紧铜质押融资，不过，由于临近月底，企业资金已经提前收紧，所以具体影响可能要延续到3月上旬才会显现。我们要注意，去年一季度国家对于融资铜的严查是铜价二季度开始走软的重要原因。目前影响有色价格的因素比较复杂，任何因素都可能被突发消息所激化、放大，因此投资者不要盲目相信自己所观察到的因素。技术上，铜价继续上行就面临前高的考验，在没有能够有效突破前，仍以区间交易思路为主，一旦有效突破，空单离场不要犹豫，而如果遇阻回路，多单同样尽早离场。