公司季度和上半年业绩同比均下滑多氟多披露2012年1季报,公司实现收入3.19亿元,同比增长12.18%;毛利率下滑6.37个百分点至21.58%;归属于母公司所有者的净利润1857.54万元,同比下滑34.77%;每股收益0.08元。

同时,公司预告,2012年上半年,公司净利润下滑10%-40%,按此计算,公司上半年每股收益在0.16-0.24元。

电解铝行业不景气是公司净利润下滑的主要原因根据百川(微博)资讯统计的数据,2012年以来,电解铝行业开工率不断下滑,3月份的开工率已经下滑至80%左右。电解铝开工率的降低直接导致了公司主要产品冰晶石和氟化铝产品价格的下降。

未来增量来自铝用氟化盐和六氟磷酸锂产能释放2012年,公司冰晶石产能由6万吨增加1万吨至7万吨,氟化铝产能由6万吨翻倍至12万吨;2013年,公司冰晶石权益产能由7万吨增加2.5万吨至9.5万吨,氟化铝权益产能12万吨增加3万吨至15万吨。

我们预计,2012年,公司六氟磷酸锂销量在500吨左右,按照25万元/吨(含税)的价格和10万元/吨的成本计算,公司毛利率在55%左右,贡献毛利6000万元,占我们预计公司毛利的20%左右。

预计铝用氟化盐将继续拖累公司业绩,暂无投资评级我们预计,2012-2013年,公司每股收益分别为0.44、0.64和0.85元,目前股价(20.48)对应市盈率分别是46、32和24倍,暂不给投资评级。

风险因素：冰晶石和氟化铝价格下滑