尽管央行下调了存款准备金率，但弱于市场预期的4月份经济数据打击了市场信心，投资者担心下调存款准备金率政策作用很有限。

尽管周末央行下调存款准备金率刺激了周一早盘市场，但是大盘最终依然震荡走低，尾盘时跌破了2384的半年线。笔者认为，市场近期之所以疲弱，是因为弱于市场预期的经济数据打击了市场信心。

3月份较好的经济数据曾让市场对一季度GDP见底有较多的期待，但是4月的经济数据却表明当前经济形势并没有那么乐观。1-4月份，固定资产投资同比增长20.2%，增速较1-3月份回落0.7个百分点，延续了去年5月以来的下降趋势，而从环比看，增速0.77%，也创下去年以来的最低水平。从行业来看，拖累投资的主要仍是房地产投资，由于4月房地产库存压力进一步增大，这种下行趋势仍可能延续。

消费方面，受制于经济下滑影响居民消费热情，增速仍比较疲软，如2012年4月份，社会消费品零售总额同比名义增长14.1%，比上月回落1.1个百分点。外需增长也低于预期，4月出口1632.5亿美元，增长4.9%，比上月低5个百分点。三大需求的全面疲软也使得企业的产销压力增大。

以上数据表明当前经济仍处于自身去杠杆化、去产能化形成的内生性收缩趋势过程中，二季度还很可能会延续一季度经济下行的趋势，经济见底的时间也将被延长。

这无疑对于市场的心理会造成冲击，原来市场期望稳增长的措施能够较快见效，但是现在看来，政策稳增长力度是低于预期的，如4月信贷增加只有6818亿元，不仅比上月大幅减少3282亿，相比去年同期也少增612亿元，而受此影响，M2增速也从上月的13.4%回落到4月的12.8%。

因此，尽管周末央行下调了存准率，期望能够提振疲软的信贷，但市场仍是信心不足，担心该政策作用很有限。

原因在于：当前央行降准只能提供银行的信贷供给能力，但在当前央行不降息，明显降低企业财务成本情况下，企业贷款需求改善仍会十分有限，而鉴于二季度CPI回落幅度有限且银行通过降低贷款上浮比例来变现降低加权贷款利率的空间还比较大，央行降息可能性较小；当前传统信贷大户部门：地方融资平台以及房地产部门的新增贷款仍会受政府调控限制，如银监会虽然允许商业银行可向符合条件的平台公司发放平台贷款，但总体原则要求平台贷款余额只减不增制，而目前对贷款有较强需求的二套房购买仍受政策限制，这些因素都决定新增中长期贷款幅度有限。