【一周简评】

伦铜：本周伦铜在全球错综复杂的宏观经济影响下呈先抑后扬之势，前半周在欧债危机的持续升级及中国对于楼市调控不放松的影响下持续震荡下行，而后在欧央行执委诺沃特尼表示，支持ESM获得银行业务牌照，美国经济数据的不容乐观再度引发市场对于QE3的预期升温，欧央行行长表示将不惜一切代价力保欧元区的影响下提振了市场的乐观情绪，从而使得铜价出现了快速的回升，并收复了本周此前两天的大部分跌幅。但我们必须看到，当前的乐观情绪对铜价影响只是构成短期的支撑而已。

沪铜：本周沪铜期价跟随伦铜在错综复杂的宏观经济影响下呈先抑后扬之势，在周一的跳空低开低走之后，周二出现了小幅的回升，但周三再度大幅下挫，而在周四与周五受到伦铜短期反弹提振的影响而呈震荡回升走强之势。但综合来看，本周沪铜期现价格仍较前一周呈大幅回落之势，其中长期的震荡下行之势仍然保持完好。

伦铝：本周伦铝跟随伦铜在错综复杂的宏观经济影响下呈先抑后扬之势，虽然后半周的上涨收复了此前两天的跌幅，但从整体来看，期横盘震荡整理之势仍将持续进行。

沪铝：本周沪铝期现价格跟随沪铜价在周一跳空低开之后呈先抑后扬之势，但其在后半周的上扬之势在实体经济及下游消费需求不振、库存高企的压力之下难以形成持续上扬之势。从整体情况来看，其短期之内的横盘震荡整理之势仍将持续。

伦锌：本周伦锌期价虽跟随铜价呈先抑后扬之势，但从其波动幅度来看，仍属于宽幅的横盘区间震荡整理之势。其价格的回升在全球经济疲软及西方国家消费需求不振的影响下将难以获得有效支撑。

沪锌：本周沪锌期现价格虽然跟随沪铜价格在周一跳空低开后呈先抑后扬之势，但从幅度而言其与伦锌一样，呈宽幅的横盘区间震荡整理之势。从下游的消费需求及开工率等情况来看，其当前的短期回升之势能以获得有效支撑。

【要点提示】

【国际财经】

一、欧洲

1．国际货币基金组织（IMF）周四证实，任何对希腊进一步救助计划的资金需求都应该由欧盟来承担，不管是通过债务重组还是额外注入资金，并且希腊将需要进一步的资金支持。

2．国际货币基金组织（IMF）发言人DavidHawley周四表示，当前谈论希腊问题最后的结果还为时过早，但IMF在今年9月将与希腊政府就债务的可持续性问题进行会谈，届时将会关注希腊的债务能否持续。

3．花旗集团7月26日发布报告表示，希腊在未来12-18个月内退出欧元区的概率已升至90%，并且在接下来的2-3个季度，希腊很可能就会离开欧元区。

4．穆迪周四宣布下调意大利西西里地区评级，从Baa2下调至Baa3，距垃圾级仅一档，并将该评级列入负面观察名单，理由是该地区面临的预算压力加重。

5．西班牙经济部长金多斯周四表示，西班牙财政部将进行债务回购，并称政府金库流动性规模与去年相同。

6．欧央行管理委员会委员诺沃特尼表示，为了解决深化的欧元区债务危机，正在讨论给ESM颁发银行牌照，允许其无限量地从欧央行贷款，此前这一提议一直被欧央行拒绝。

7．欧盟委员会7月25日宣布，欧盟新立法建议严厉禁止操纵包括伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和欧洲银行同业欧元拆借利率（EURIBOR）在内的全球主要基准利率，将操纵行为定为刑事犯罪。

8．国际评级机构穆迪周三宣布，将17家德国银行机构的评级展望由“稳定”下调至“负面”，称此举主要是受德国主权评级展望调整影响。

9．花旗首席经济学家WillemBuiter发布最新研究报告表示，预计未来12-18个月内，希腊退出欧元区的几率为90%，而此前这一几率预计还为50%-75%。

10．美国评级机构Egan-Jones周三发布报告，宣布将意大利评级下调三档，从B+下调至CCC+。

11．有欧盟官员周二表示，虽然已经接受两次救助，但希腊可能仍然无法达到欧盟和国际货币基金组织（IMF）的要求，无力偿还债务，可能需要进一步进行债务重组。

12．穆迪决定把EFSF的（临时）Aaa长期评级展望从稳定下调至负面，欧洲救助陷入困境国家的努力再受打击。其下调EFSF展望，是在本周之前下调该债务工具担保国家展望之后作出的。

13．希腊行政改革部周二发布声明宣布，将合并或关闭21个政府机构，这标志着希腊政府在精简公共部门的问题上迈出了第一步。

14．希腊总理萨马拉斯7月24日表示，希腊今年经济衰退幅度将超过7%，而该国在2014年之前也不会回归增长。

15．欧盟统计局7月23日表示，截至3月底，欧元区17个成员国政府债务占本地生产总值(GDP)的比例升至88.2%，2011年12月底时为87.3%。该比例不包括17个成员国为缓解金融危机彼此间借贷的资金，这部分资金占GDP的1.2%。

16．国际评级机构穆迪周一发布报告，宣布下调德国Aaa主权评级前景，由“稳定”降至“负面”，主因欧债危机所造成的不稳定性正在增强。

17．西班牙央行7月23日公布数据显示，该国二季度GDP同比下滑1%，环比下滑0.4%，相比一言又是一个重大的打击。

相对于欧债危机的持续升级之势，欧央行部分人员对于ESM发放银行牌照的构想及欧央行行长德拉吉暂言不惜一切代价保卫欧元区的讲话对于市场而言是一种乐观情绪的提振，但在乐观之后，我们必须清醒的认识到：1、对于ESM获得银行牌照的构想－这是一不切实际的想法，其构想的提出是在意大利与西班牙债务危机上升之际，一旦赋予其银行牌照，其将脱离欧央行的监管，使得其成为部分重债国为摆脱国债收益率持续上涨的问题而绕开欧央行由ESM直接购买其国债从而达到将风险通过ESM转嫁给所有欧元区国家的不可告人目的，因此，其要想获得银行牌照的可能性将非常小，首当其冲的阻力就是来源于欧元区各成员国的政治分歧及欧央行地位的不可动摇及其对欧洲银行市场的监管性；2、从德拉吉的讲话中，除了其表示将尽一切措施避免欧元区解体并不惜一切代价维护欧元区这一积极的信号之外，还应注意其他两点：1）由于缺乏欧元区的共同目标，边缘国家过高的政府债券收益率使的欧央行的货币政策传导机制已经名存实亡；2）短期之内，欧央行可能会采取措施干预市场，使用资产负债表来支持欧元，但具体的实际方案仍未确定；从欧央行当前可以选择的货币政策来看，SMP与LTRO都将成为其的首选方案，我们认为，如果欧央行采取行动也只能是在短期内奏效，难以形成长期的利好，而在德拉吉当天的讲话中并未提及给予ESM银行牌照及通过何种形式为EFSF和ESM融资，这也使得市场在乐观之后再现忧虑情绪。

而从美国最新发布的经济数据来看，6月耐用品订单月率增长1.6%高于市场的预期，使得市场信心大增，但我们必须清醒地看到，该数据的上升主要是因为民用及国防航天器材的大幅上扬，扣除这两方面的其他耐用品的订单数据并不如人意，此外，美国的成屋待售指数环比出现下滑，由5月的增长5.9%回落到6月的下降-1.4%，这一数据也再度验证了我们此前对于美国房地产市场的判断，从近期公布的新屋销售及成屋待售的数据来看，其使得市场乐观情绪再度出现躁动，认为美联储会推出QE3，而GDP数据的进一步回落则大大增加了市场对于QE3的预期，但在当前，判断美联储是否推出QE3并不能只站在经济的层面来分析，更应站在政治的层面来分析，在我们此前报告中也曾多次对美国QE3的前景作出分析，鉴于当前美国经济形势及大选前的政治形势，我们坚定的认为，美联储年底之前推出QE3的可能性非常地小，当前市场的这种乐观情绪必然会受到沉重的打击。

最后从当前基本金属的供需情况来看，全球供需的疲软之势仍未得到有效的缓解，而在中国贸易融资性需求出现回落之际，我们认为，在当前国内外宏观经济仍不景气的情况下，国内贸易融资性需求的回落将对全球基本金属市场是一个重大的打击，其将进一步削弱基本金属的金融属性对市场所形成的非理性价格影响，从而使得基本金属的价格有望逐步回归到商品属性上来，从中长期来看，基本金属的价格仍将呈震荡下行之势。

【操作策略】

交易所 品种 日内短线 操作策略 趋势 操作策略 关注点

SHFE CU 高开震荡 观望 震荡下行 空单持有 关注中国官方PMI指数

 AL 平开震荡 观望 震荡下行 空单持有 关注全球铝库存的变化

 ZN 高开震荡 观望 震荡下行 空单持有 关注贸易融资需求回落的影响