央行都很强大，除非确信他们的举措完全无效。被美联储“放了鸽子”的投资者们，将焦点放在欧洲央行的利率决议上，看德拉吉如何实现“尽一切努力捍卫欧元”的口头承诺。

上周，德拉吉抛出“尽一切努力捍卫欧元”的豪言壮语后，市场满怀期待欧洲央行将推出“火箭炮”。市场普遍预期欧洲央行将重启证券市场计划(SMP)在公开市场购进意大利和西班牙的国债。

美银美林的经济学家指出，市场对欧洲央行干预的力度和时机“有点期待过高”，当前正是卖出欧元的好机会。“不管欧洲央行直接干预西班牙，还是通过欧洲金融稳定机制(EFSF)进行干预，我们预计其对欧元的正面影响都是短暂而且有限的，结果就跟过去的干预行动一样。”

如果真是如此，将继续沉重打击投资者的投资偏好。尽管昨日美联储并未宣布推出新一轮债券购买计划或其他举措，但是市场在显著下跌后，仍然选择了继续相信美联储会在必要时采取新的刺激措施提振经济的暗示，并继续期待欧洲央行的货币政策成为挽救市场的利好。

“世界各国央行无法使全球增长前景获得明显改观，市场的关键词是不确定和疲弱。”汇丰全球资产管理宏观及投资策略全球主管菲利普·普勒表示，无论美联储或欧洲央行采取什么行动，都不会对全球增长前景产生显著影响。

当前，投资者的信心越发消极悲观，欧洲的系统性风险日益加剧，而“金砖四国”等新兴经济体的市场风险也与日俱增，货币贬值风险加大，资金外流加快，美元升值预期强烈。

根据芝加哥商业交易所(CME)集团“金砖四国”研究报告显示，巴西、俄罗斯、印度和中国有可能在2013年连续第三年经济增速放缓。CME预计2012年增长放缓至4.87%，2013年进一步放缓至4.70%。报告表示，金砖四国经济引擎正在瓦解，目前经济增长放缓的程度要比许多人预计的都更为严重，这也有可能继续对油价和铜价(54650,-60.00,-0.11%)以及其他大宗商品价格制造下行压力。

此外，全球制造业需求仍在持续萎缩，对于大宗商品需求仍然贡献有限。据最新出炉的7月全球各经济体Markit制造业采购经理指数(PMI)显示，大部分发达国家的制造业情况不容乐观。欧元区制造业活动已连续第11个月收缩，德法等核心国家受危机冲击明显，美国也下跌至34个月以来新低，日本的制造业萎缩速度创去年4月以来最快。汇丰的中国制造业PMI终值虽创21个月以来最大升幅，但仍连续第9个月低于50%。

同时，全球最大的原材料需求市场，中国房地产政策加码调控的可能性大升，让市场紧绷神经，由此导致的资本外流或将加剧，直接关乎市场金融稳定能力，市场紧缩的预期非常强烈。目前，第二季度国内已经是资本账户净赤字，为1998年来首次。

尽管危机有升级态势，但是市场情绪仍然处在“政策应对模式”，期待“救世主”，但是“危机恐慌”情绪已经发酵。如果政策层面还没有什么令人振奋的消息，或者取得重大进展，大宗商品和股市将不得不承担作为经济下滑风险的先行者的命运。