周五公布的贸易数据初值来看，7月中国的精炼铜进口要比预期的好太多。

中国7月精炼铜、铜合金、阳极铜等产品合计进口366548吨，较6月成长6%。根据前一个月各类铜所占的比例推算，7月精炼铜进口可能在26.5万吨左右。

这比起去年末期和今年初期铜进口大增的情况，已大幅减速，但以历史水平来看，仍算是强劲的月度数据。

去年2月和7月之间，中国的精炼铜进口降至每月不到20万吨，当时中国的铜消费者削减库存，以因应高企的国际铜价。

铜进口同比强劲增长，让人注意到进口周期的变化。

7月的合计铜进口数据和上年同期相比跳增了19.5%，1-7月累计铜进口量达到287万吨，年增幅甚至达到了43%。

当然，没有人会真得认为中国实际铜消费量也达到类似的增速。

过去48小时出炉的诸多宏观数据，勾勒出工业领域正承受出口需求放缓及地产业导致内需疲弱的双重打击。

而铜进口数据可能再度扭曲了中国的实质消费情况。

进口推动因素

那麽如何解释7月铜进口数据相对坚挺的状况呢?

很可能有数个因素在发挥作用。

首先，可能是中国买家今年承购了更多的定期合约船货。此前有不少零散证据显示，他们全体提高了与生产商签订的年度合同中"必须采购"的铜的数量，今年以来一直居高不下的进口数据与这一看法相当一致。

其次，铜仍有可能被作为融资工具而进口，即被用于获取灰色市场贷款的抵押品。

中国在过去几个月里放松信贷理应使融资铜需求减弱，但这并不是说该现象会完全消失。

第三可能是因为进口铜的贸易商预期，随着一系列刺激措施再度开始发力，中国需求将在下半年再度升温。

例如，在已有家电节能补贴政策的基础上，中国家电业协会又宣布自8月10日起，购买小家电和厨卫产品最高可获10%价外返现补贴。

这两项措施旨在刺激国内需求，以弥补出口需求下滑的缺口。

 

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